Un claro giro en las expectativas de los inversores extranjeros se dio en las últimas jornadas: ahora escapan a las colocaciones en pesos para pasarse a dólares. La sensación es que lo mejor de las ganancias con los bonos argentinos quedó atrás, pero esto no es sólo aplicable a los papeles domésticos sino también a todos los mercados emergentes.
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Hay varios factores, domésticos e internacionales, que influyen en esta reversión del flujo de capitales. Son los siguientes:
• Ya está claro que el dólar ahora tiene más para ir a 2,95 pesos que volver a los $ 2,86 que llegó a operarse este mes. Por eso es que las eventuales ganancias apostando a la apreciación nominal del peso ya no existen. Todo lo contrario ya que la tendencia, aunque leve, es la inversa. Las declaraciones del gerente general del Banco Central, Carlos Pérez, el fin de semana pasado anticipando fuertes compras de dólares desde esa entidad ratificaron esta impresión en la plaza.
• Los bonos que indexan por el CER ( Discount en pesos y BODEN 2014) que ganaron 20% en dólares en un mes, ya no atraen. La inflación se mantiene pero a menor nivel (ver vinculada). Incluso circuló una versión que indica que para después de las elecciones puede haber un rebrote inflacionario. Es que, en realidad, las demandas salariales de gremios habrían pasado para después de las elecciones, por un pacto de sindicalistas con el gobierno.
• De todas maneras, aun con este eventual rebrote de inflación tras las elecciones, no despiertan atractivo los bonos indexados. Es que, en realidad, los mercados emergentes, no sólo la Argentina, vienen acumulando ganancias espectaculares. El riesgo-país de México por ejemplo cayó 10% en lo que va del año. Esto está además en relación con las tasas en EE.UU. ya que ahora se espera que Alan Greenspan las suba a 4,50%. Esto implicaría para el bono a 10 años, referencia obligada de todo el mercado, que su rendimiento apunte a 5% anual.
• Por si fuera poco, el equipo económico de la mano del secretario de Finanzas, Guillermo Nielsen, se apresta a emitir u$s 1.500 millones en nuevos títulos como los BODEN 2015. Esto inmediatamente repercutió en los bonos en dólares que ya cotizan. Ante la política de desendeudamiento que recalca en cada oportunidad Néstor Kirchner, el mercado razona de la siguiente manera: para cancelar la deuda con el FMI necesitarán más financiamiento del mercado. Por ende, anticipan un festival de BODEN en dólares que inmediatamente impactó en los papeles ya cotizantes.
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