Para ahorristas: datos para aprovechar boom en bonos

Hay datos nuevos que los ahorristas deben conocer antes de invertir en los bonos indexados en pesos que hoy son boom en el mercado. El dólar sobrevaluado garantiza una buena ganancia, y hay consultores que dicen que estos bonos seguirán en alza durante un año. Los bonos poscanje subieron ayer 1%, mientras el dólar quedó sin cambios, a $ 2,88.

Los bonos indexados en pesos subieron y pasaron nuevas pruebas que los dejaron más fuertes para el mediano plazo. «Antes veíamos una inversión para todo julio, a lo sumo hasta octubre; después aconsejábamos irse. Ahora, los escenarios que manejamos nos indican que hay que quedarse bastante más tiempo», decía un analista. «No hay que mirar los sobresaltos diarios, vea el mediano plazo», aconsejó.

A continuación, el operador dio una serie de datos que los pequeños y medianos ahorristas deben conocer para mantener su inversión en bonos en pesos indexados o decidir si entran al mercado si aún no lo hicieron.

Hay un dato clave:

• La renta de los bonos del Tesoro a 10 años subió el viernes a 4,238% y tornó más atractivo invertir en Estados Unidos. Cuanto más baja esa renta, más dinero emigra de EE.UU. en busca de bonos de mercados emergentes.

Pero esta vez, a diferencia de otras subas, las tasas en EE.UU. no afectaron a los bonos argentinos en pesos, porque fueron los únicos que no bajaron entre los títulos de países emergentes. Los bonos en monedas locales de Turquía, México, Sudáfrica, Venezuela y Brasil retrocedieron por el impacto del bono norteamericano. En la Argentina los bonos en pesos subieron hasta 1%.

Hasta fines de mayo, los argentinos observaban que cuando la tasa de los bonos del Tesoro llega a 4,30% se comenzaban a caer los títulos locales, porque los inversores llevaban su dinero a Estados Unidos. Pero con la inflación de 0,9% de junio, más la proyectada de julio, ese umbral de 4,30% de los bonos norteamericanos se corrió. Entonces empezó a llegara Buenos Aires una fuerte cantidad de dólares golondrina que hicieron subir a los bonos y bajar el dólar: la química ideal para invertir y ganar en divisas.

Ayer la tasa del Tesoro bajó a 4,19%. Los bonos emergentes, excepto Rusia, subieron muy suave. En la Argentina, el mercado comenzó a hacer arbitrajes más sofisticados. A medida que ganan en confianza, los operadores aplican su creatividad. Fue un día de leves alzas y bajas, pero con fuerte volumen de negocios de más de $ 1.000 millones en el Mercado Abierto Electrónico (MAE).

«El inversor hoy mira la tasa de Estados Unidos, no se distrae con la pelea entre Kirchner y Duhalde», explicó un operador.

Este diálogo escuchado ayer es el mejor ejemplo de lo que ocurre hoy con los bonos:

-Le voy a hacer una pregunta -dijo el analista de inversiones a un cliente que lo consultó por teléfono-. ¿Usted cree que el dólar va a valer $ 3,18 el 18 de julio del año que viene?

-¡No! -le respondió de inmediato el cliente, muy seguro del otro lado de la línea.

-Entonces, compre bonos indexados por CER -aconsejó el consultor y fue el final de la conversación.

La hipótesis es que en los próximos 365 días la inflación será de 11% a 12% y para no ganar nada en dólares la divisa deberá subir a ese ritmo. Si subiera en esa proporción, valdría $ 3,18 el 18 de julio de 2006.

La apuesta es que el mercado corregirá lo que el gobierno se resiste a hacer: la sobrevaluación del dólar. El tipo de cambio está considerado muy alto por el mercado, y, además, el hecho de que el gobierno no contenga el gasto fiscal hace ver que la inflación se ocupará rápidamente de poner el valor del dólar en su lugar. En otras palabras, el dólar subirá menos que la inflación o que el ajuste por el CER. No es que esto se cumplirá de manera inexorable, pero es una fuerte probabilidad que juega a favor de los bonos argentinos en pesos e indexados.

De todas maneras, hay que operar con cuidado y armar una cartera con una mezcla de bonos que vayan desde los más volátiles (Discount en pesos) hasta los más cortos (BODEN 2008).

Los bonos poscanje hoy pueden sumar a su precio el cupón de crecimiento que hasta hace un mes tenía valor cero. Ahora está cotizando en el mercado gris de Nueva York bajo la forma de «warrant», a entre 3 y 3,50 dólares cada 100 de valor nominal.

Se entregó un cupón por cada bono en default recibido, esto quiere decir que hay 610 millones de cupones en el mercado que, si se pagan a 3 dólares, sumarán un pago adicional de u$s 1.800 millones en diciembre. En el caso de los Discount en pesos, el cupón cotiza a $ 9.

El inversor debe sumar al precio presente la suba de la inflación, el del cupón de crecimiento y los dos cupones de renta que se pagarán de acá al 18 de julio de 2006 y que pueden dar 4% de renta adicional. El cálculo varía de acuerdo con quien se consulta, pero pone un piso de suba muy alto para estos bonos, con fuertes posibilidades de superar la inflación y el dólar.