PASO: el “efecto Cristina” define dólar y acciones

Estiman que repuntará el riesgo argentino si el Gobierno sufre un revés en los comicios del próximo domingo; o, en caso contrario, un “regreso de inversores”.

La suerte de la ex presidenta Cristina Fernández de Kirchner en las elecciones primarias y, especialmente, en las de octubre próximo, le pondrá precio al dólar, las acciones y los bonos argentinos. En el mercado estiman que el riesgo local podría incrementarse y el tipo de cambio podría dispararse hasta los 20-22 pesos a fin de año si este domingo el Gobierno recibiera un duro revés electoral y en los comicios se impusiera la candidata de Unidad Ciudadana.

Es el escenario que empiezan a trazar ya en algunas agencias de Bolsa. "Una victoria de CFK por más de 8 puntos, que difícilmente pueda revertirse en octubre, nos podría llevar a una situación similar a la existente en mayo de 2016, cuando recién estábamos saliendo del default", advierten en Cohen Sociedad de Bolsa, en donde todavía asignan una baja probabilidad de ocurrencia a este evento. Un resultado de estas características significaría un aumento de 175 puntos básicos en el spread entre el riesgo país argentino y el resto de los emergentes.

Algo más optimista, en cambio, parece ser el diagnóstico del portfolio manager de Consultatio Asset Management, Belisario Álvarez de Toledo: "Aunque es difícil saberlo, intuyo cierto consenso en torno a que en las próximas elecciones CFK alcanzaría los 32% de Bullrich a algunos puntos. De darse este escenario, esperaría una lenta pesificación de portfolios y el reingreso de inversores externos, por lo que veo a la Lebac como el mejor vehículo para transitar esta etapa", explicó a este diario. "Si se espera un triunfo más holgado de Unidad Ciudadana, me mantendría en bonos soberanos en dólares cortos, como el Bonar 2024; mientras que en el caso contrario creo que el Merval podría ser el ganador", completó.

Gana Macri: un resultado favorable al Gobierno en las PASO alentaría la pesificación de portafolios y un regreso de los inversores externos. Dólar 2017 entre $16 y $17,50 La recomendación: acciones, Lebac y bonos en pesos.

Para el ex analista de Bank of America, Marcos Buscaglia, el mercado espera con una probabilidad del 60-70% que la lista de Cristina de Kirchner se imponga frente a la de Esteban Bullrich. Para determinarlo, desarrolló un modelo de cálculo basado en el comportamiento del tipo de cambio y el precio de otros activos financieros (especialmente futuros de dólar). De su modelo surge que los mercados asignan una probabilidad de victoria de Cristina aún más fuerte de lo que sugieren las encuestas; y que pasó del orden del 43% en junio, al 60%-70% en la actualidad.

Según sus estimaciones, una victoria de la ex presidenta aceleraría la dolarización y presionaría el tipo de cambio hasta llevarlo a niveles de $19,40 en octubre. Contrariamente, un resultado favorable a Cambiemos apreciaría el peso y dejaría la paridad en $17,50 a fin de año.

Gana Cristina: es el escenario más temido por los agentes de Bolsa, que recuerdan una década pasada afectada por el intervencionismo estatal. Dólar 2017 entre $18,50 y $22 La recomendación: bonos y Letes en dólares; divisas.

Tanto el resultado electoral como la evolución de la divisa condicionarán los precios de las acciones y los bonos, que hoy descuentan un escenario de paridad o adversidad para el oficialismo. Las recomendaciones se dirigen en este sentido. Dada esto, habría esta semana una buena oportunidad para quienes apuesten a una mejor performance del gobierno de Mauricio Macri en las elecciones del próximo domingo: los activos en moneda local acapararían la atención del mercado y se convertirían en un destino atractivo para obtener rendimientos superiores a los de la inflación y la devaluación esperadas. Títulos en pesos, como Lebac o bonos soberanos, o hasta acciones de compañías locales, puntualmente, se volverían una buena apuesta si quedara disipado el temor a un regreso de Cristina al podio de la contienda política. Y en un escenario de paridad, los bonos en dólares servirían de refugio a la espera de mayores definiciones de cara a octubre. Billetes y metales, por último, serían la alternativa recomendada ante un aplastante triunfo de Cristina.

"El mercado estaba descontando las últimas semanas un triunfo de la oposición. Ahora seguramente esta semana van a empezar a posicionarse ante un posible empate técnico, considerando que no hay un claro ganador", estimó el titular de Bull Markets Broker, Ramiro Marra. En el caso de que gane la oposición, el analista prevé un dólar de $18,50 en octubre y recomienda posicionarse en dólares, títulos públicos, y algo de Lebac, a la espera de una suba de tasas. Con una victoria del oficialismo, en cambio, estima un tipo de cambio de $16,10 y sugiere las acciones líderes, como Pampa, Banco Macro, YPF y Galicia.