Plazos fijos: analistas esperan suba de tasa, aunque ven difícil que pase a terreno positivo

Una de las prioridades del reciente principio de acuerdo entre el Fondo Monetario Internacional y el Gobierno es que haya tasa de interés real positiva para los inversores para fomentar el ahorro en pesos y reducir las presiones cambiarias e inflacionarias.

Ya a comienzos de enero el Banco Central elevó los tipos de interés en promedio dos puntos, que redundó en un crecimiento de los plazos fijos en pesos del 2,5% real respecto de diciembre. Y la semana pasada, en una entrevista con Ámbito, el presidente de la entidad, Miguel Pesce, adelantó que evaluará si avanza en una nueva alza la semana próxima, cuando se conozca el índice de precios al consumidor (IPC) del mes pasado.

En ese marco, este diario consultó con analistas sobre el impacto de un eventual nuevo movimiento en los depósitos. Los especialistas sostuvieron que esperan una suba en la tasa de interés, pero que aún será negativa. Además, plantearon que, si bien será un incentivo para los ahorristas, estos aún actuarán con prudencia tras dos años de aceleración inflacionaria.

Sergio Chouza, director de Consultora Sarandí dijo: “La tasa de corto plazo para los depósitos hoy es negativa (39% TNA) y va a subir supeditada a si hay un push sobre la tasa de política monetaria y los instrumentos en los cuales las entidades pueden descargar esos depósitos, los pases cortos y las Leliqs más largas. Se va a seguir evaluando conforme a los números inflacionarios. Enero ya puso la vara bastante alta, en la zona del 4%, por lo que muy posiblemente vuelva a haber una corrección”.

Guido Lorenzo, director en LCG, sostuvo que “las tasas se tienen que seguir readecuando” ya que todavía quedan por detrás de una inflación que está proyectada con un piso del 55% por el mercado. Coincidió Isidro Guardarucci, economista asociado a FIEL.

Según Lorenzo, la premisa de inflación del FMI es del 40%. El economista consideró que eso se tiene que corregir: “Se corre el riesgo de que cuando se calcula la tasa real mirando la inflación proyectada, termine siendo una tasa negativa, que fue lo que pasó en el período del 2016-2017. En este sentido, es un riesgo ya que el Fondo trabaja con una inflación que es menor a la que efectivamente va a terminar sucediendo”.

Por su parte, Chouza resaltó la coincidencia entre el gobierno y el Fondo de que “para fortalecer el mercado de ahorro doméstico, mejorar los mecanismos de crédito y ahorro en moneda nacional, es necesario acercarte a un esquema de tasa de interés positiva”. Pero agregó que una tasa alta respecto a las expectativas inflacionarias puede “terminar coordinando al alza la fijación de precios y siendo negativa o prácticamente neutra; hay que manejar ese equilibrio”.

Ahorristas, con cautela

Los analistas sostuvieron que, aunque hubiera una suba en la tasa de interés que resulte atractiva, los ahorristas sostendrán cierta cautela ya que es necesario frenar la aceleración inflacionaria para que haya un vuelco a colocaciones en pesos. La preferencia por activos indexados es la norma.

“Hasta que eso no se revierta, posiblemente haya una preferencia por activos indexados o títulos públicos. La TIR de la mayoría de los bonos está por arriba de la inflación esperada. También los de tasa fija. Hay prudencia por parte de los inversores”, remarcó Chouza.

Guardarucci señaló que “una tasa de interés real positiva debería reducir la demanda de dinero, ya que el ahorrista quiere menos efectivo y elige instrumentos que rindan tasa, esto a su vez podría mejorar las expectativas, dando señales de una política monetaria más austera”. Y matizó: “Una tasa más alta tiene el inconveniente de incrementar el déficit cuasifiscal del BCRA; por esto último no es tan claro que la suba de tasas sea todo lo que se requiere para reducir la inflación. Es esperable que a los ahorristas una tasa más alta les resulte atractiva. Aunque siempre que se mantenga por debajo de la inflación, el efecto debería ser marginal y focalizado en los inversores menos sofisticados”.