Por qué no se espera que aumente el dólar

La masiva liquidación de divisas por parte de los exportadores fue clave para la caída del dólar y para que el BCRA terminara la jornada con balance positivo. En total fueron u$s 92,7 millones, el cuarto día de mayor volumen liquidado desde que el Central impuso -en junio- férreos controles al mercado de cambios (ver gráfico).

Este volumen fue clave para contrarrestar una demanda de dólares que en el mercado mayorista también estuvo en niveles altos. Llegó a los u$s 71,2 millones.

• Confianza

Más allá de las cuestiones que provocan incertidumbre respecto al futuro inmediato del país (redolarización de depósitos, amenaza de disturbios para el 20 de diciembre, y proceso preelectoral), en el BCRA confían en que -sin mayores sobresaltos- podrán mantener el valor de la divisa entre $ 3,50 y $ 3,60. Las razones son las siguientes:

• Continuará el superávit comercial: las exportaciones, pese a no tener un gran crecimiento, seguirán superando ampliamente a las importaciones. Por lo tanto, y dado el control de cambios vigente, el Central se asegura para los próximos meses un balance positivo en la compraventa de divisas. Incluso se espera para enero un pico de liquidación de exportaciones, mientras que no se aguardan saltos de demanda de dólares para importar.

• Acentuaron para las empresas el cepo de control de capitales: el BCRA dio a conocer dos normas en las últimas horas que le quitan espacio a las empresas para la acumulación de dólares y el envío de divisas al exterior. La Comunicación «A» 3.826 dispuso que el límite de compra de u$s 100.000 mensuales que rige para las empresas se aplica no sólo a la compra con efectivo, sino ahora también a lo que se adquiera con cheques y con transferencias bancarias. Además, se dispone que la posibilidad de girar hasta u$s 100.000 al exterior quedará restringida no sólo para inversiones de portafolio. También se agregaron otros conceptos, como inversiones inmobiliarias en el extranjero o préstamos otorgados a no residentes. En otras palabras, el Central restringe cada vez más el espacio para que las compañías fuguen capitales.

• Aumentará la demanda de pesos para fin de año: históricamente, cuando se acerca fin de diciembre existe una mayor demanda de pesos por parte del público. Por lo tanto, se espera que la gente con algún saldo de pesos a favor lo utilice para compras navideñas o tomarse algunos días de vacaciones en vez de comprar dólares. Además, como muy pocos veranearán este año en el exterior, no habrá gran demanda de divisas por parte de los turistas. Las empresas, a su vez, también necesitan acumular pesos para el pago del medio aguinaldo. Esto puede recalentar la tasa de interés a medida que se acerca fin de diciembre, pero no se espera una demanda excepcional de dólares hacia fin de año por parte de empresas o ahorristas interesados en «cubrirse».

• Los bancos no tienen margen para comprar dólares: las entidades pueden tener como máximo 5% de su Responsabilidad Patrimonial Computable (RPC) en moneda extranjera. Y la mayoría ya está en el límite. Por lo tanto, les resulta prácticamente imposible acumular más dólares. El dinero excedente termina, casi sin otra posibilidad de destino, en las Lebac del Banco Central. A su vez, el BCRA puede incentivar la colocación de pesos en los bonos que emite subiendo la tasa de interés, que en los últimos cuatro meses vienen en franco descenso.