Redolarización costaría 60.000 millones de pesos

El costo fiscal que debería afrontar el Estado en caso de que la Corte Suprema finalmente redolarice los depósitos reprogramados superaría los 61.000 millones de pesos, o sea, más de 18.000 millones de dólares.

Pero la clave del probable fallo de la Corte Suprema que redolarizaría los depósitos reprogramados a partir del caso San Luis pasa por el alcance que tendrá la sentencia.

De modo que surgen estos escenarios posibles:

• Uno, en el que se redolarizaría solamente el stock de CEDRO remanentes, de modo de acotar el alcance del fallo.

Alcanzaría a unos 9.000 millones de dólares equivalentes a unos 17.640 millones de pesos (tomando un dólar a $ 1,40 más el ajuste del CER).

• Otro, que tendría carácter retroactivo y masivo, del cual se desprenden dos alternativas a partir de incluir las desprogramaciones voluntarias que hicieron los depositantes (a un dólar de $ 1,4 más CER). Se trata del dinero que pasó del «corralón» al «corralito», más las compras de autos e inmuebles, las cancelaciones de préstamos, los recuperos de indemnizaciones y los gastos médicos.

Cabe señalar que este escenario no contempla los depósitos reprogramados que fueron redolarizados a través de los amparos judiciales o vía canje por BODEN.

En este caso, por el lado de la desreprogramación voluntaria (de «corralón» a «corralito») hay unos 16.500 millones dólares equivalentes a 23.100 millones de pesos. Están incluidas las cuentas a la vista de hasta 10.000 dólares, las cajas de ahorro y plazo fijo de hasta 5.000 dólares.

Por otro lado están los CEDRO que se desreprogramaron mediante la cancelación de préstamos, la compra de autos e inmuebles, etc., por unos 9.500 millones de dólares, algo así como 13.300 millones de pesos.

Debe tenerse en cuenta que aun después de este escenario quedarían sin definición unos 9.000 millones de dólares de los CEDRO que se redolarizaron vía amparos, los canjes I y II de CEDRO por BODEN. ¿Cuál sería el costo fiscal de cada escenario?

• En el caso de una redolarización limitada: los bancos tendrían que devolver los 9.000 millones de dólares en CEDRO ($ 17.640 millones) al tipo de cambio libre (por ejemplo, a $ 3,3). De modo que la diferencia cambiaria por el stock remanente sería de 12.060 millones pesos.

• En el caso de una redolarización total: al stock de CEDRO remanentes de 9.000 millones de dólares hay que sumarle unos 26.000 millones de dólares de los fondos desreprogramados que además contempla las cancelaciones de préstamos. En este caso, la diferencia cambiaria con el dólar libre sería de 49.400 millones de pesos.

Por lo tanto, el total que habría que afrontar por la diferencia cambiaria entre los dólares pesificados y el tipo de cambio libre llegaría a 61.460 millones de pesos, equivalente a unos 18.600 millones de dólares. Esta sería además la suma que el gobierno debería compensar a los bancos, con algún título público.

Hay también otro factor, no menos importante, que influye en los escenarios: ¿el fallo dispondrá una especie de mecanismo de devolución rápida y en efectivo; o si de lo contrario le va a permitir al gobierno administrar los tiempos y los instrumentos de pago?