Riesgo-país de emergentes en 275 puntos

Desde el '97 que los países emergentes como la Argentina no muestran una situación tan favorable como la actual. El indice del JP Morgan que mide el riesgo promedio de todas las naciones que lo integran, está en 275 puntos. Muy bajo.

El índice que mide el riesgo de los mercados emergentes cayó ayer al nivel más bajo de la serie histórica, que comenzó a calcularse en 1997. Esta evolución demuestra el apetito de los inversores por bonos de países en desarrollo, que ofrecen un rendimiento atractivo en un contexto de bajas tasas en el exterior.

El índice EMBI+ ( Emerging Markets Bond Index) tocó ayer el nivel de 275 puntos básicos -el menor de la serie histórica- aunque luego subió levemente hasta 275 puntos.

Esto significa que en promedio los bonos de la región tienen un rendimiento que está 2,75% anual por encima que la ofrecida por los bonos del Tesoro estadounidense (T-Bonds), considerados como libres de riesgo.

• Factores

Una menor brecha entre el rendimiento de los bonos emergentes y los T-Bonds implica un aumento en el precio de los primeros. Esta reducción en el índice de riesgopaís emergente se viene dando de manera continua desde fin de 2002, debido a una serie de factores, entre los que se cuentan los siguientes:

• La tasa de interés en Estados Unidos se mantiene en niveles muy bajos. Si bien la Reserva Federal aumentó los rendimientos de corto plazo, la tasa de largo plazo se mantiene en valores cercanos a 4% anual, debido a que los inversores no vislumbran peligros de inflación. Estos bajos rendimientos impulsan a los inversores a buscar otras alternativas.

• En general, todos los mercados emergentes muestran una buena situación macro, tanto desde el punto de vista fiscal como del monetario. El superávit fiscal está extendido en casi todos los países (los déficit fueron comunes en los '90) y la inflación está relativamente controlada. Esto les otorga un factor adicional de confianza a los inversores que optan por este tipo de alternativas.

• La reestructuración de la deuda argentina también representó un hito importante. Tras la devaluación, todos los países emergentes sufrieron parcialmente un efecto « contagio». Pero luego se fueron recuperando, encabezados por Brasil. Ahora que la Argentina consiguió normalizar relativamente su situación, ayudó para generar aún más confianza de los que buscan alternativas fuera de los mercados desarrollados.

• Descenso

En octubre de 2002, pocos meses después de la devaluación argentina, el riesgo-país emergente se ubicaba en 1.041 puntos. Pero a partir de allí comenzó un descenso continuo que no frena, pese a los vaticinios en contrario. No está claro hasta qué nivel puede seguir achicándose la diferencia entre el riesgo americano y los títulos emergentes.

La Argentina también acompañó el proceso de reducción del riesgo. Tras la renegociación de la deuda, pasó de más de 5.000 puntos básicos al actual nivel de 406, que podría seguir reduciéndose a juzgar por la firmeza que muestran los títulos locales.