Se acelera la baja de reservas del Central

Los últimos datos oficiales del Banco Central mostraron una preocupante caída de las reservas en dólares. El respaldo a la convertibilidad es de 89,3% ahora, lo que significa que por cada cien pesos en circulación existen poco más de 89 dólares de reservas. A fines de noviembre, había "sobreconvertibilidad" con 106 dólares por cada cien pesos. El "Plan Freezer" si bien inmoviliza depósitos, no frenó la pérdida de reservas. No sólo caen por compras del público de dólares -con los $ 1.000 por mes que se pueden extraer de cuenta corriente-sino también por el uso que les da Cavallo para financiar los desvíos del déficit cero. El viernes, más de u$s 200 millones se habrían utilizado para pagar el vencimiento de las Letras del Tesoro. En "oro, divisas y colocaciones a plazo", el Banco Central dice que posee u$s 15.137 millones. Pero dentro de ese monto hay u$s 5.821 millones que pertenecen a los bancos, por lo que en definitiva el BCRA detenta u$s 9.310 millones. Sólo la obligación a exportadores de liquidar sus ventas en la plaza local podría traer dólares y frenar en parte este retroceso en las reservas.

Se aceleró la caída de las reservas en dólares del Banco Central en la última semana y ahora, en lo que va del mes, es decir desde que se implementó el «plan freezer», acumula u$s 1.242 millones. Por ello es que el dato más importante que en la actualidad se debe seguir de cerca es el respaldo a la convertibilidad: a fines de noviembre había 106%, es decir sobraban dólares para mantener el 1 a 1 pero gradualmente esto fue disminuyendo hasta llegar a menos de 90% en la actualidad.

Monto neto

La última información suministrada por el Banco Central, del miércoles 12 pasado, indica que hay u$s 15.137 millones en oro divisas y colocaciones a plazo. Pero de este monto, u$s 5.821 millones corresponden a depósitos que las entidades financieras tienen en el Central. Por lo tanto, el neto es de u$s 9.316 millones (a fin de mes llegaba a u$s 10.558 millones).

Pero estos números no reflejan todavía el nuevo uso que se les habría dado a las reservas el viernes último para pagar el vencimiento de las Letras del Tesoro y que habrían insumido unos u$s 200 millones adicionales (también habría que considerar que figuraría como «oro, divisas y colocaciones a plazo» un plazo fijo hecho en el Nación por u$s 1.200 millones). El aumento de la asistencia del Central a entidades del sistema creció en más de u$s 1.200 millones este mes, en línea con la caída de las reservas puras.

Los cálculos que se están comenzando a hacer en el mercado es cómo pueden variar las reservas del BCRA en las próximas semanas. Por un lado, están las liquidaciones que deben hacer los exportadores y que harán subir las reservas, pero del otro están principalmente los pagos que las empresas argentinas tienen que hacer al exterior por los vencimientos de Obligaciones Negociables. En total, suman 175 millones en enero, 671 millones en febrero y 423 millones en marzo (ver cuadro). Algo de alivio: en enero no hay vencimientos fuertes de deuda del gobierno y el que existe del FMI por u$s 1.050 millones es renovable (siempre que se reflote el acuerdo que hoy depende de la aprobación del presupuesto 2002).

Sólo entonces podría frenarse la caída de reservas de la mano de los exportadores principalmente. Pero el «goteo» diario de depósitos, los $ 1.000 por mes que se pueden extraer del sistema, más la caída de recaudación que obligue a nuevas ayudas del BCRA al Tesoro, jaquearán las reservas.

Toda esta información acrecienta las dudas entre inversores de la sostenibilidad del 1 a 1 en la Argentina. Inclusive para algunos, la pregunta está pasando de «¿resistirá la convertibilidad en la Argentina? a directamente «¿a cuánto se disparará el dólar en la Argentina cuando se abandone la convertibilidad?». Un reciente informe de Goldman Sachs refleja este cambio en la percepción de los analistas extranjeros. Titulado «¿Cómo será la vida después de la devaluación?», destaca que están disminuyendo las chances de poder mantener la paridad fija con el dólar y los pagos de vencimientos de la deuda. No es alentador el panorama que describe este informe, firmado por los economistas Rumi Masih, Pablo Morra y Demián Reidel, ya que señala que, « basado en técnicas econométricas, el tipo de cambio podría ir hasta $ 2,92 y un prolongado período de contracción del PBI podría seguir». Suena apresurado y un número azaroso, pero lo preocupante es que ya se estén comenzando a realizar esos cálculos.