Alerta Cedears: después de su mejor mayo en 35 años, Wall Street espera turbulencias para junio

Ante valoraciones elevadas, tensiones arancelarias e hitos clave en junio, los inversores harían bien en adoptar un enfoque defensivo para preservar las ganancias obtenidas tras el juego de fuerza alcista de mayo.

Acuerdos comerciales y ganancias sólidas dan sustento al rally de los mercados,

Después de un mayo extraordinario en el que el S&P 500 acumuló un alza del 6,1% -su mejor rendimiento para el quinto mes del año desde 1990-, los analistas advierten que junio podría traer consigo una fase de corrección y mayor volatilidad. Y es que, aunque el rally actual arrastró a los índices hacia máximos que no se veían desde febrero, múltiples factores convergen para poner a prueba el optimismo de los inversores. Esto tiene su impacto sobre los Cedears, ya que, con los primeros cinco meses del año consumados, se puede hacer una evaluación sobre cómo seguirá la dinámica en el New York Stock Market (NYSE).

La tregua temporal en la guerra arancelaria impulsada por la Casa Blanca brindó un respiro a los mercados en mayo, pero la calma es frágil: los inversores siguen atentos a cada declaración de Donald Trump.

Sin obstáculos judiciales de por medio y con nuevas acusaciones dirigidas a China, el riesgo de reavivar rondas de aranceles latentes se cierne sobre Wall Street. Así, cualquier anuncio inesperado podría desatar inmediatamente una ola de ventas correctivas.

La Fed como árbitro principal

El 18 de junio, la Reserva Federal (Fed) se volverá reunir para tomar una decisión de política monetaria, lo que marca el primer gran hito de un mes cargado de eventos. Aunque la inflación muestra signos de moderación, permanece por encima del objetivo del 2% fijado por el banco central y sus funcionarios se debaten entre subir, dejar sin cambios o recortar la tasa de interés. Con este panorama sobre la mesa, cualquier matiz "hawkish" en el comunicado o en la rueda de prensa de Jerome Powell desatará probablemente una corrección intensa.

Sobre esto, Lara Castleton, directora de estrategia de cartera en Janus Henderson comenta en diálogo con Ámbito que, el Índice de Precios de Gastos de Consumo Personal (PCE, inglés) de la Fed que se conoció este viernes se mantuvo en línea con las expectativas del mercado, "lo que indica una continua moderación de la inflación". Y es que el PCE general subió un 0,1% intermensual y un 2,1% interanual, mientras que el PCE subyacente subió un 0,1% y un 2,5% anual, ambos modestos descensos respecto a lecturas anteriores y muy cerca del objetivo del 2% de la Reserva Federal.

En marzo, los autos lideraron la contribución al gasto de los hogares; en abril, en cambio, fueron los servicios -vivienda, asistencia sanitaria y servicios alimentarios- los que tomaron el relevo como partidas más relevantes. "No obstante, a medida que los nuevos aranceles empiecen a reflejarse en los precios de los bienes, esta moderación inicial en las expectativas de gasto en productos podría revertirse", advierte Castleton. La combinación de esa incertidumbre arancelaria y la persistente rigidez de los precios de los servicios "probablemente llevará a la Fed a mostrarse cauta antes de plantearse un recorte de tipos en su reunión de junio", concluye.

El semestre de Wall Street

Marcelo Lezcano, presidente de Catalaxia, Agencia Global de Inversiones, señala en diálogo con Ámbito que, tras la notable recuperación de mayo, prevé un “amesetamiento” del mercado estadounidense durante junio, con una volatilidad más contenida. No obstante, los asegura que los desequilibrios fiscales persisten: "El déficit y la elevada deuda lastran las finanzas públicas. Frente a ello, el gobierno de Trump solo dispone de tres salidas: aumentar impuestos (medida ya aplicada), recortar el gasto (sin señales claras de implementación) o permitir una nueva devaluación del dólar —que ya acumula un retroceso del 9% frente a sus principales contrapartes desde principios de año—.

Por su parte, Milo Farro, analista en Rava Bursátil, recuerda que, durante los primeros cinco meses del año, la renta variable estadounidense vivió una volatilidad extrema. "Tras el rally de cierre de 2024 impulsado por la victoria electoral de Trump, las acciones protagonizaron su primer trimestre más negativo desde 1973, lastradas por la incertidumbre en torno a la política comercial".

Fuente: Balanz Capital.

El estratega enfatiza que, tras el anuncio del 9 de abril de Trump sobre la suspensión de los aranceles recíprocos por 90 días y la ausencia de sobresaltos en la temporada de resultados corporativos, las pérdidas se disiparon: "El S&P 500 recuperó por completo su territorio y regresó a los niveles con los que arrancó el año", asegura Farro.

En tanto, Balanz Capital, en su último informe, comenta: "El reciente acuerdo comercial entre EEUU y China, junto al creciente optimismo por un posible pacto entre Washington y la Unión Europea, impulsó el rally de la renta variable global". En el último mes, todos los índices accionarios repuntaron, con especial fuerza en los sectores más castigados durante 2025. Tecnología, consumo discrecional y comunicaciones -que agrupan a las “siete magníficas”- lideraron las subas en EEUU, con avances de 11,8%, 10% y 9,8%, respectivamente.

Tras el repunte del 7% del S&P 500 en el mismo período, su ratio precio/ganancias (P/E) se ubica en 21,2x, más de un desvío estándar por encima de su media histórica de 16,5x. "Esto refuerza nuestra recomendación de priorizar activos con valuaciones menos ajustadas", dice el bróker de la city. Al cierre de la temporada de balances del primer trimestre de 2025 en EEUU, la sorpresa fue positiva: "las ganancias crecieron un 13,2 % interanual, por encima las expectativas iniciales", añade.

"Vendé mayo y andate"

El refrán “vendé en mayo y andate” cobra nuevo vigor este año, dado que históricamente los meses de verano en EEUU -del Memorial Day al Labor Day- suelen registrar rendimientos discretos, en torno al 1,8 % promedio desde los años 70. No obstante, el mercado solo ha anotado pérdidas en junio una vez en la última década, lo que introduce un elemento más de incertidumbre: ¿se repetirá la excepción o el mercado presenciará un junio correccional tras el frenesí del mes que termina?

Farro comenta al respecto que, con junio a la vuelta de la esquina, "un mes históricamente débil bajo el adagio “vender en mayo y largarse”, el S&P 500 cotiza a apenas a un 4% de su récord histórico y en múltiplos superiores a sus medias quinquenal y decenal. "Los inversores tienen la mirada puesta en tres riesgos clave:

• El pulso entre Trump y el Poder Judicial por la constitucionalidad de los aranceles.
• La cautela de la Reserva Federal antes de contemplar recortes de tasas,
• Y la incipiente desaceleración de la actividad económica, provocada por la persistente incertidumbre.

Los sectores ganadores de los primeros cinco meses de 2025

Lezcano sostiene que los sectores que mejor rendimiento tuvieron desde que empezó el año fueron: el industrial con un rendimiento promedio del 8% y empresas de servicios públicos en la misma línea. En tanto, empresas ligadas al consumo estable y los servicios financieros mostraron rendimientos en torno al 5%. "También se pueden destacar el rubro de comunicaciones, el sector inmobiliario y los materiales básicos, que mostraron rendimientos entre un 4% y 2% respectivamente", comenta el analista.

Cortesía de Catalaxia.

Farro, en tanto, indica en línea con Lezcano que, como suele ocurrir en contextos de incertidumbre, "los dos sectores ganadores fueron Servicios Públicos y Consumo Defensivo, ambos mostraron un incremento de 8% en dólares en lo que va de 2025. Por otro lado, el sector tecnológico, la gran estrella de los dos años precedentes, acumula una caída de 2% en el mismo periodo", asegura.

Los sectores a seguir en los próximos meses

Lezcano marca que producto del debilitamiento del dólar, ve potencial en el sector de materiales y metales preciosos. En ese sentido, comenta que el cobre hoy por hoy cotiza en máximos en el mercado internacional sobre los u$s4,64 por libra. También así, el oro se encuentra en máximos de u$s3.345 la onza. Esto implica una cosecha importante para los que estamos posicionados en empresas mineras como Río Tinto (cobre) o Barrick Gold (oro)".

Por su parte, Farro recomienda la diversificación a través de ETF y la tenencia de cierto porcentaje de liquidez en cartera, pues según su análisis, se posicionan como "las principales herramientas frente a este contexto".

Desde Balanz Capital aseguran en su informe mensual que el mercado accionario de EEUU mostró un desempeño destacado durante 2024, apoyado en la resiliencia económica y en sólidos resultados corporativos en varios sectores. Sin embargo, "las valuaciones actuales, elevadas en comparación con sus promedios históricos, junto con un nuevo contexto global más incierto, aumentan la volatilidad de los mercados".

Y advierte: "Frente a este escenario, mantenemos una postura neutral, priorizamos una exposición selectiva en sectores defensivos y empresas con modelos de negocio sólidos y sostenibles".

Así, con valoraciones elevadas, poca demanda de coberturas y la proximidad de hitos que tradicionalmente generan turbulencia, el común denominador entre los estrategas es la prudencia. Los inversores estarían bien asesorados si consideraran cubrir parte de sus ganancias recientes o, al menos, adoptar un enfoque más conservador de cara a un mes que posiblemente sea el contrapunto a un mayo a toda máquina.