2008, un año correctivo para los commodities

El incremento del precio internacional de los commodities en el último año y medio principalmente ha sido realmente de importancia y, en algunos casos, con rendimientos superiores a 200%. Según consideran muchos analistas, el presente año 2008 "es el año de los commodities" y fundamentan su visión a partir de una creciente inflación a nivel mundial, debido a que en estos períodos son los activos reales los cuales se revalorizan y actúan como refugio para la liquidez mundial. Sin embargo no es nuestro interés y nuestra materia hacer un análisis de la supuesta inflación mundial, y menos de los efectos que ella podría ocasionar con respecto al precio de los commodities, porque en verdad no creemos que esto funcione así. Como bien sabe el lector, nuestra lectura al momento de hacer el análisis es diferente, creemos que el hecho que actualmente se hable de inflación mundial no es ni más ni menos que una consecuencia de la falta de atracción que han tenido los inversores por los activos financieros en el último año y medio, que en definitiva los llevó a volcarse sobre activos reales, productos básicos principalmente, haciendo crecer el precio de éstos.

Sin embargo, la pregunta que deberíamos hacernos es si esta tendencia alcista de los commodities del último año y medio se sostendrá como piensan muchos o si por el contrario deberemos pensar en un cambio de tendencia hacia adelante. Desde nuestro punto de vista, si bien creemos que el ciclo alcista de los commodities aún tiene potencial hacia los próximos años, no será justamente el presente año 2008 el que otorgará los mejores rendimientos a los inversores. Definitivamente creemos, e incluso lo hemos anticipado oportunamente desde esta misma columna, el año de los commodities ha sido el pasado 2007 y resulta altamente probable que durante este año en gran parte de los commodities veamos correcciones parciales de las ganancias acumuladas en el último año y medio, de hecho creemos que en muchos casos dicho proceso correctivo ha tomado ya fuerza, mientras que en otros está próximo de quedar habilitado.

En relación con lo comentado creemos conveniente hacer un repaso del análisis de los principales commodities, para entonces a partir de ellos no sólo inferiores posibles comportamientos hacia los próximos meses sino incluso obtener parámetros para su operatoria.

METALES

ORO: resulta favorecido considerar que en los máximos de marzo pasado en torno a 1.032 dólares por onza ha sido conseguido un techo de importancia, aunque intermedio dentro del ciclo alcista de largo plazo. Idealmente desde los máximos alcanzados creemos que ha quedado habilitado un proceso de corrección mayor para este mercado, el cual debería conducir los precios en los próximos meses de regreso hacia la zona de 800-780 dólares o bien hacia valores más deprimidos de 700 dólares por onza para recién luego el ciclo alcista de largo plazo pueda quedar rehabilitado en camino de máximos superiores hacia los 1.032 dólares por onza; ello sería idealmente hacia el segundo semestre del año 2009.

PLATA: resulta favorecido considerar que en los máximos de marzo último de 21,33 dólares ha sido conseguido un techo de importancia, aunque intermedio dentro de un ciclo alcista mayor de largo plazo. En este sentido, el recorte en fuerza desde esos valores creemos tenderá a profundizarse hacia los próximos meses con la intención de buscar la zona de 15,2-15 o bien acceder hacia valores bastante más deprimidos en torno a 13,7-13,4 dólares para recién luego el ciclo alcista de largo plazo quede rehabilitado en camino de máximos superiores a los 21,33 dólares.

GRANOS

MAIZ: en este caso nos encontramos con uno de los commodities que actualmente está en valores máximos, que a su vez son históricos en los 638 centavos/bushell. Creemos que los precios actualmente se encuentran en cercanía de un techo, dicho punto de inflexión idealmente debería quedar conformado en la zona de máximo alcanzada o bien en la zona de 650-660 centavos/bushell, área a partir de donde debería habilitarse un proceso correctivo parcial mayor que nos lleve de regreso hacia la zona de 520-500 centavos, aunque puede ser incluso hacia niveles inferiores. En este sentido recomendamos cautela para aquellos inversores que se encuentren comprados en el cereal.

SOJA: resulta favorecido considerar que en los máximos de marzo pasado de 1.586 centavos/bushell ha sido conseguido un techo de importancia, aunque intermedio dentro de un ciclo alcista mayor de largo plazo. En este sentido creemos que desde esos valores la oleaginosa ha ingresado en un proceso correctivo de mediano plazo, el cual consideramos muy posiblemente se termine consolidando hacia los próximos meses, reduciendo la volatilidad notablemente para recién luego el accionar alcista pueda quedar rehabilitado en camino de nuevos máximos históricos; idealmente ello sería hacia el segundo semestre del próximo año 2009.

ENERGIA

PETROLEO: éste es otro caso en el cual el commodity actualmente se encuentra en zona de máximo, alcanzando en la última semana valores históricos de 126 dólares por barril. Nuestras expectativas se inclinan por considerar que es inminente la conformación de un techo de importancia, aunque intermedio dentro de un ciclo alcista mayor de largo plazo. Idealmente desde la zona de máximo alcanzada de 125-130 dólares deberíamos esperar la habilitación de un regreso del commodity hacia la zona de 115-110 y potencialmente hacia los 100-95 dólares en los próximos meses. Recién luego de materializado dicho proceso correctivo favorecido, creemos el commodity estará nuevamente en condiciones de retomar la tendencia alcista de fondo para entonces sí buscar valores más ambiciosos de los actuales; aunque ello sería idealmente hacia el próximo año 2009.

CONCLUSION

Definitivamente, si bien creemos que el ciclo alcista de los commodities aún tiene potencial de fondo, no deberíamos esperar importantes rendimientos durante este año 2008 para estos productos. Por el contrario esperamos que en términos generales sea un año correctivo para los commodities y muy posiblemente ello se deba a una recuperación de la confianza por parte de los inversores sobre los activos financieros, entre los cuales muy posiblemente se destaque la Bolsa ya que en muchos casos se encuentran en valores bastantes atractivos. Veamos...