Perspectivas para el precio internacional de soja y maíz

Son numerosos los factores que el productor deberá tener en cuenta en el momento de decidir cuál será el próximo cultivo estival que realizará. Si bien una definición del conflicto local entre el sector agropecuario y el gobierno nacional resulta importante al decidir, ya que sin duda dependerá principalmente de la alícuota de retenciones que se cobre para cada cultivo, lo que terminará de ajustar los márgenes de retorno, ante el actual esquema de retenciones móviles "moderado", lo más trascendental es tener una perspectiva de precios internacionales para cada producto, principalmente hablando de maíz y soja, ya que de tales expectativas no sólo dependerá la alícuota a considerar, sino incluso la conveniencia de optar por uno u otro cultivo.

Es importante aclarar al lector que las expectativas que se planteen en esta columna tanto para el precio de la soja como para el precio del maíz se desprenden de herramientas técnicas. El análisis técnico es una herramienta que a partir del estudio del comportamiento pasado y presente de los precios de un producto, plasmado en una gráfica, permite inferir sobre la tendencia que pueden tomar dichos precios en el futuro.

Como puede identificarse en la gráfica mensual de soja, a partir del año 2002 se ha habilitado un importante ciclo alcista en los precios que llevó la oleaginosa desde valores de 415 centavos/bushell hacia niveles máximos alcanzados la última semana en torno a los 1.590-1.600 centavos/bushell, habiéndose generado entre marzo y mayo pasado un proceso correctivo intermedio de importancia, que durante el finalizado mes de junio logró ser recuperado en su totalidad. Como visión principal para esta oleaginosa nos inclinamos por considerar, que la tendencia principal de largo plazo para la soja aún presenta potencial alcista, el cual debería llevar los precios hacia un objetivo en torno a los 1.800 centavos/bushell aproximadamente. Sin embargo, actualmente no estamos convencidos de que dicho movimiento de avance pueda darse en forma directa. En efecto, la zona de máximo que enfrenta actualmente el commodity en torno a 1.580-1.600 y la zona de 1.620-1.630 centavos son realmente resistencias de importancia; la primera se encuentra definida por los máximos de marzo pasado, mientras la segunda está representada por el escollo psicológico de los 600 dólares/t. Técnicamente, esperamos que durante el transcurso de este año 2008 el precio de la soja se encuentre cotizando por debajo de estas resistencias. Por ello creemos que mientras éstas no sean superadas bien podremos esperar que desde estos valores o desde los niveles de escollos mencionados puedan habilitarse nuevos recortes para la oleaginosa que regresen los precios hacia la zona de 1.420-1.400 o bien hacia los 1.350-1.300 como parte de un proceso correctivo a las fuertes ganancias de los últimos dos años al menos. Nuestro esquema principal sostiene que el rally de las últimas semanas para el commodity ha estado impulsado principalmente por un efecto especulativo que lleva a muchos fondos de inversión a concentrar sus operaciones en los commodities ante las fuertes pérdidas del sector financiero y ante la alerta inflacionaria en el mundo; ello independientemente de los factores climáticos en EE.UU. Si esta lectura es correcta, en coincidencia con nuestra visión técnica deberíamos esperar que esta miniburbuja especulativa de las últimas semanas pueda detenerse en los niveles de resistencia mencionados de 1.600 o bien en la zona de 1.620-1.630 centavos para que desde aquí los precios terminen inflexionando a la baja para que los precios puedan inflexionar a la baja buscando regresar hacia la zona de 1.400 y potencialmente los 1.320-1.300 centavos (500-480 dólares/t) hacia las próximas semanas; ello como parte de un proceso correctivo mayor de corto plazo definido por las ganancias acumuladas en el último año y medio al menos. Solamente en caso de que el avance actual de la soja se extienda y con ello se origine un quiebre alcista de la zona de 1.600 y ya luego por encima de 1.620-1.630 centavos, nos veremos obligados a abortar nuestras expectativas de techo y corrección mayor para la soja, debiendo considerar que el alza hacia adelante no sólo será mayor, sino incluso directo hacia los objetivos más ambiciosos propuestos antes en torno a los 1.800 centavos/bushell, evento que, obviamente, coincidiría con una agudización de la crisis financiera que obligará a mayor cantidad de inversores a inclinarse hacia los commodities como instrumentos de cobertura.

Del mismo modo, si nos centramos en la gráfica mensual del maíz, observamos que el cereal se encuentra en un movimiento de expansión alcista que coloca los precios en valores históricos de 660-670 centavos/bu (240-245 dólares/t). Desde nuestro punto de vista creemos que el cereal se encuentra en cercanía de un techo, a partir de donde podrá habilitarse hacia los próximos meses un movimiento correctivo mayor definido por las fuertes ganancias obtenidas durante el último año. La zona de máximo alcanzada de 660-680 y de 700 centavos se muestra como candidata a marcar un techo para el avance del cereal a partir de donde esperamos pueda habilitarse un proceso correctivo mayor de corto plazo que lleve los precios de regreso hacia la zona de 550 centavos o bien hacia los 500-480 centavos hacia los próximos meses (equivalente a 190-180 dólares/t). En este sentido, definitivamente interpretamos los valores actuales del cereal como una oportunidad de cobertura, a la espera de que finalmente el proceso correctivo propuesto pueda materializarse.

La pregunta que debe hacerse el lector ante estas perspectivas de comportamiento del precio para estos dos cultivos estivales es sobre la conveniencia de optar por uno u otro en la siembra de la próxima campaña. En nuestra impresión, y como puede observarse en la gráfica del ratio soja/maíz, esperamos que a pesar de las expectativas correctivas que traemos para ambos productos en lo que resta de este año 2008, es la oleaginosa la que terminaría sacando ventaja entre ambos productos estivales con respecto al precio (esperamos que el recorte del maíz sea más fuerte) y por ello inclinamos nuestra confianza a considerar la soja como la mejor opción de siembra para la próxima campaña 2008-2009 en lo que a precio respecta. Actualmente, el ratio soja/maíz se encuentra en niveles de 2,1-2,15 veces a 1; sin embargo, las expectativas son claramente a favor de la soja y esperamos que un ratio de 2,5 o incluso 2,80 veces a 1 pueda ser conseguido hacia los próximos meses.

Ahora, si por el contrario el productor ya ha decidido hacer maíz para la próxima campaña, entonces la sugerencia es asegurarse el riesgo precio en estos valores con la venta de futuro en horizonte a la próxima cosecha. Veamos entonces...