¿Qué pasa con el euro?

El título de esta columna hace alusión a una pregunta que es imposible evitar de escuchar en agencias de Bolsa, mesas de dinero, bancos, inversores, ahorristas, comerciantes, y por qué no turistas europeos que día tras día les cuesta menos conocer la Argentina.

Si nos retrotraemos a nuestra columna del martes 8 de enero pasado, allí claramente advertimos que la lectura que se estaba haciendo del euro por parte de analistas y economistas era equivocada. Finalizado 2007, tras el importante rally que había desarrollado la moneda europea, se hablaba que durante el año 2008 no sería posible sostener el euro en los valores alcanzados de 1,48-1,49 dólares y que las chances debían inclinarse hacia una recuperación del dólar estadounidense ya que la economía europea se vería bastante afectada en caso contrario; en algunos casos se decía lisa y llanamente que un euro arriba de 1,50 dólar implicaba que Europa se fundía.

Sin embargo, en dicho artículo advertimos que esta misma lectura o justificación que se estaba haciendo para considerar que el euro no seguiría subiendo, era la misma que hicieron cuando el valor de la divisa rondaba la zona de 1,35-1,36 hacia el año 2004 y sin embargo...

En dicho artículo remarcamos que la lectura que se estaba haciendo era equivocada a nuestro modo de ver y por ello decíamos: "Queda claro que la fuerte revalorización del euro frente al dólar le quita competitividad al mercado europeo, sin embargo es importante remarcar que al momento de tomar decisiones los inversores se mueven por confianza, y si la corriente de confianza en el mundo indica que mis ahorros estarán mejor conservados en euros que en dólares entonces deberemos esperar que el euro continúe fortaleciéndose porque la demanda seguirá siendo creciente sin importar las consecuencias económicas futura que ello pueda traerle a Europa". El accionar de este mercado en las últimas semanas ha dado fiel muestra de que nuestra lectura era correcta y que nada es caro cuando hay confianza y nada es barato cuando hay desconfianza.

En lo que va del año 2008 el rendimiento del euro ha sido ya de 8 %, pasando de valores de 1,458 hacia los niveles actuales de 1,575 dólar.

La pregunta que seguramente debe hacerse el lector es ¿qué debemos esperar ahora para euro hacia adelante? ¿Será conveniente comprar euros a estos valores de 1,575 dólar?

En este sentido, pasaremos a desarrollar nuestro análisis para esta moneda y, a partir de él, poder no sólo determinar parámetros para el movimiento del euro hacia las próximas semanas o meses, sino incluso identificar grado de madurez de la tendencia para entonces inferir cuál podría ser el camino de la moneda europea hacia adelante.

EL ANALISIS

Nuestro análisis sostiene que el actual avance del euro frente al dólar forma parte del ciclo alcista que diera inicio en el año 2000 desde valores de 0,822 dólar por euro. Como puede apreciar en la gráfica mensual adjunta, este ciclo alcista en fuerza se encuentra ya en avanzado nivel de desarrollo. Como observarán en dicha gráfica, desde esos mínimos los precios vienen reconociendo un importante canal alcista de largo plazo que ha sido ya reconocido en varias oportunidades tanto en su línea inferior (actuando como soporte) como en su línea superior (actuando como resistencia). Como puede apreciarse, tras el reconocimiento de la línea superior hacia el techo de fines del año 2004 en torno de 1,36 dólar se habilitó el fuerte recorte hacia los mínimos de fines del año 2005 alrededor de 1,16 dólar por euro. Ha sido a partir de esos mínimos desde donde se habilitó el rally de los últimos años que hoy nos deposita en valores de 1,58-1,59 dólares por euro, lo que representan niveles muy cercanos de la línea superior del canal mencionado.

Técnicamente podríamos aún considerar la posibilidad de que el euro pueda buscar de lleno la zona de objetivo dada por dicha línea superior del canal que se ubica en el área de 1,62-1,63 dólares para recién entonces un proceso correctivo de grado mayor definido por todo el ciclo alcista desde los mínimos del año 2002 pueda habilitarse.

Ahora bien, es importante aclarar que al momento de tomar decisiones el inversor debe tener claro cuál es el horizonte de inversión.

Si el horizonte de inversión es de largo plazo, entonces debemos decirle que el euro ya se encuentra en torno de los máximos alcanzados de 1,59 en zona de techo, y que independientemente de un rally adicional hacia la zona de 1,62-1,63 dólares, hacia los próximos meses deberíamos ver el inicio de una recuperación del dólar con destino de 1,4-1,36 dólares al menos.

Sin embargo, si el horizonte de inversión es de corto plazo, la situación ya es diferente. En este sentido, el inversor debe saber que la lectura preferida en el análisis sostiene que al euro aún le falta una escalada de alza adicional hacia la zona de 1,62-1,63 dólares. Sin embargo, creemos que el acceso hacia esos valores no se daría en forma directa sino con un recorte intermedio. Dicho recorte intermedio puede habilitarse en forma directa desde la zona de máximo alcanzada de 1,59-1,595 dólares y en consecuencia podríamos tener ahora en las próximas sesiones un regreso del euro hacia la zona de 1,52-1,5 o bien hacia la zona de 1,485-1,475 para desde allí finalmente pueda habilitarse el rally hacia los objetivos de 1,62-1,63 dólares. En este sentido deberíamos estar atentos ante una caída debajo de 1,566-1,554 ya que ello indicaría que el proceso correctivo mayor de corto plazo ha tomado vida.

En resumen, resulta fundamental identificar el horizonte de inversión que deseo hacer para entonces decidir si los valores actuales de euro representan una oportunidad de compra aún o si por el contrario ya es conveniente comenzar a diversificar cartera e iniciar lentamente una recompra de dólares. Veamos...