Inversores no olvidan la burbuja de las puntocom

San Francisco, Nueva York - Para los inversores en acciones de internet este fue un año emblemático: los papeles de muchas empresas duplicaron su valor al tiempo que los ingresos y las ganancias trepaban. Sin embargo, el auge no estuvo exento de ansiedad por los todavía incómodos recuerdos de la burbuja del sector en 1999 y la crisis que siguió.

Estrategas del mercado y expertos en tecnología dicen que la comparación es exagerada. Aunque existe potencial para una baja en los precios de las acciones de ciertas empresas de internet, que no están en línea con las proyecciones de ganancias, argumentan que hay pocas chances de un retroceso cruento. Más importante que eso, estrellas de 2013 como Facebook, creado por Mark Zuckerberg y Netflix, están de hecho ganando dinero.

Muchas de las empresas de internet que fueron emblemas de la era previa tenían escasas posibilidades de llegar a ser rentables y algunas apenas tenían ingresos, por lo que su auge estaba asentado en métricas no financieras como el número de visitas o clicks por página. Internet y la forma en que las personas la usan y acceden a ella se ha transformado dramáticamente en los últimos 14 años.

En 1999, la conexión se realizaba mayormente a través de líneas telefónicas con un computador de escritorio, mientras que ahora existen servicios de banda ancha y acceso móvil desde teléfonos y tabletas.

La publicidad para la web ha crecido y se ha transformado en un negocio maduro y viable y las velocidades de conexión soportan videos y juegos sofisticados.

El mercado es mucho más racional de lo que era en 1999, describe Jeff Dachis, quien cofundó y era presidente ejecutivo de Razorfish, una empresa on line que salió al mercado ese mismo año y que ahora es parte del francés Publicis Groupe.

"Lo que tenías entonces era 100 veces el volumen de acciones con poco o nada de credibilidad o peso en los mercados comparado con lo que Facebook o Twitter son actualmente", dijo Dachis. "Nadie niega ahora el crecimiento de la publicidad en internet o el marketing digital".

Facebook, Google y Netflix están entre las firmas de internet que se encaminan a cerrar 2013 en o cerca de niveles récord. Compañías con un poco menos de peso como Yelp y Pandora han visto triplicarse el valor de sus acciones. Ello no implica que no existan señales de advertencia. El avance del 160% en las acciones de Twitter desde su oferta pública inicial despertó cuestionamientos sobre los niveles de especulación, considerando que la empresa todavía no ha ganado siquiera un centavo. También nombres como Snapchat y Pinterest están levantando cierta suspicacia al conseguir millones de dólares de financiamiento a valoraciones multimillonarias.

De acuerdo con CB Insights, existen 26 empresas tecnológicas estadounidenses que han recaudado financiamiento de la mano de valoraciones de 1.000 millones de dólares o más y que podrían salir a la Bolsa en 2014, incluyendo Uber y Square.

Más baratos

El gerente de fondos de cobertura David Einhorn, que suele tomar posiciones cortas en acciones altamente valoradas, preguntó en octubre en una carta a los inversores si nos se estaba repitiendo la historia. "Cuando los métodos convencionales de valoración no aplican para muchas de las acciones, nosotros no podemos ayudar, sino sentir una especie de déjà vu", señaló en esa oportunidad.

Aun así, las compañías de internet se están cotizando a valores mucho más baratos que sus pares a fines de los 90. Los múltiplos estratosféricos que definieron a empresas como Webvan (388 veces sus ingresos en 1999) y VerticalNet (268 veces sus ventas) no se observan hoy.

Twitter, cuyas acciones se transan a 73 veces sus ingresos del año pasado, está entre las más altamente valoradas entre las compañías de internet, de acuerdo con esa medición. Los papeles de Google, Netflix y Salesforce.com se comercializan todos por debajo de 10 veces sus ingresos en 12 meses.

"Los mercados finales, -avisadores de internet, minoristas on line y agencias de viaje on line- están dramáticamente más desarrollados hoy que lo que estaban en 1999 o en 2000", dijo Mark Mahaney, que comenzó su carrera siguiendo acciones de internet en los 90 en Morgan Stanley, trabajando con la analista estrella del sector Mary Meeker.

El estallido de la burbuja de las "puntocom" se ubica entre las debacles de inversiones más grandes de la historia. Desde su máximo de 5.123,52 puntos el 10 de marzo de 2000, el índice NASDAQ perdió un 78% de su valor en apenas 2 años y medio. Casi 14 años después, el NASDAQ todavía no consigue recuperar esos niveles incluso cuando la mayoría de los otros referentes han sobrepasado los máximos previos, otra señal de que el mercado de las firmas de internet está lejos de entonces.

Con bajas tasas de interés y señales de que la economía estadounidense se está fortaleciendo, las valoraciones de las empresas de internet podrían seguir subiendo en 2014, de acuerdo con algunos analistas.

Agencia Reuters