Aceptación del canje a hoy 25%. Local 22% y de extranjeros 3%

El gobierno argentino informará hoy a Italia que la aceptación a la oferta por el default supera ya 25% -22% corresponde a bonistas locales y sólo 3% a acreedores extranjeros-. Comienza ahora una etapa crucial para el evento que definirá en mayor medida cuánto terminará creciendo el país en 2005. Este viernes cierra la primera fase del canje al vencer el plazo para adjudicar los bonos Par (pagan 100%, pero en 2038). La expectativa instalada en el mercado es que se alcance 40% de adhesión esta semana. Si el número final es cercano a 45%, ya se podrá anticipar el éxito de la operación. Si es menor a 38%, será claramente reflejo del poco interés que despertó en el exterior la propuesta. El 25 de febrero es el cierre final. La etapa de los road shows del equipo económico ya está finalizada. En Italia siguen las presentaciones judiciales al solicitar embargos y trabar la oferta argentina. El jueves, un tribunal de segunda instancia decidirá en una causa contra el país.

Roberto Lavagna

Esta semana será fundamental para la suerte del canje de la deuda. El equipo económico espera que en los próximos días ingrese una gran cantidad de inversores minoristas en la operación, ya que el viernes (4 de febrero, a las 18.15) vence el período de «suscripción temprana» de los bonos Par.

El dato marcará cuáles son las reales posibilidades de obtener una alta aceptación de la oferta, ya que son justamente los inversores minoristas los que más dudas tienen de participar en la operación. Según las estimaciones del Ministerio de Economía, cuando se cumpla este viernes la tercera semana del canje, la aceptación ascenderá a un nivel cercano a 40% del total de deuda por reestructurar. Si este porcentaje parcial se ubica por debajo, será interpretado como una señal preocupante, pero si lo supera, las perspectivas de éxito se multiplicarán.

Hasta el último viernes, tras once días hábiles de oferta, el monto que había ingresado al canje en la plaza local ascendía a casi u$s 18.000 millones de acuerdo con las estimaciones de Caja de Valores, es decir, casi de 68% del total local. Representa 22% del total que se reestructura, pero a este nivel hay que sumarle además el avance internacional.

Con todos estos elementos, se estima que el canje ya habría reunido cerca de 26% del total por reestructurar, cifra que se podría incrementar esta semana en forma significativa.

El dato oficial sobre la marcha de la operación se conocerá hoy a primera hora, cuando el Ministerio de Economía se lo informe oficialmente a la autoridad regulatoria de Italia ( Consob). Se trata de una exigencia impuesta por los italianos para darle el visto bueno a la operación en ese mercado.

La suscripción de los bonos Par hasta ahora es lenta. En el mercado local se registraron órdenes por unos u$s 500 millones, apenas 5% de los u$s 10.000 millones que el gobierno estableció como cupo. Y en el exterior, el interés de los minoristas por este título es escaso hasta ahora.

• FCI

Pero esta semana habrá novedades y se aguarda que aumente sustancialmente el monto de bonos suscriptos. En primer lugar, entre hoy y mañana ingresarán al canje los fondos comunes de inversión de la Argentina, que mantienen unos u$s 400 millones en bonos en default en cartera y optarán por los bonos Par. Además, los agentes de Bolsa también adelantaron que presentarán recién el viernes todas las ofertas de los ahorristas locales.

Pero, además, los inversores minoristas y los bancos que agrupan inversiones de ahorristas se presentarán para anotarse primeros en la fila de los que buscan el título sin quita de capital nominal. En este «período temprano» se aceptan órdenes de hasta u$s 50.000 por inversor, que tendrán prioridad para suscribir estos títulos.

La suscripción total que reciba el bono Par esta semana también mostrará claramente cuál fue la actitud de los 400.000 italianos que tienen bonos argentinos por cerca de u$s 14.000 millones.

En los últimos días, una gran cantidad de inversores minoristas aquí y en el exterior salió a vender sus bonos en default para evitar el canje. Quienes los están comprando son los grandes bancos y fondos de inversión extranjeros («hedge funds» o fondos de cobertura), que esperan hacer una diferencia entre el precio actual (u$s 30 dólares por lámina de 100) y lo que podrían obtener una vez que los nuevos títulos coticen. Algunos cálculos en Buenos Aires y en Wall Street sostienen que el precio de los nuevos bonos oscilaría entre u$s 33 y u$s 35 si el resultado del canje es satisfactorio (no menos de 70% de aceptación).

• Confianza

Este cambio de manos entre inversores fue resaltado por entidades como el Citigroup y también el ministro de Economía, Roberto Lavagna. En el Palacio de Hacienda confían en que esta tendencia será favorable, ya que los grandes inversores se mostrarán más proclives que los pequeños bonistas para aceptar la quita. Claro que la decisión la adoptarán a último momento, tomando en cuenta que el período del canje vence el 25 de febrero próximo.

Hoy será el último día de reuniones oficiales con inversores del equipo económico, tras dos semanas y media de gira por el mundo. Será el secretario de Coordinación Técnica, Leonardo Madcur, quien tendrá la tarea de mantener entrevistas con grandes fondos, luego de la visita frustrada por la tormenta de nieve que la semana pasada tenía prevista el secretario de Finanzas, Guillermo Nielsen.