Avatares en Bariloche

• La posibilidad de que las AFJP puedan comprar bonos directamente en el Mercado Abierto Electrónico (MAE) ha generado cierto debate entre los operadores porque algunos temen que se incentive aun más el trading, lo que conspira contra la estrategia de estos inversores institucionales de largo plazo. Otros hombres del mercado advierten que, de provocarse un mayor movimiento de compra y venta de bonos, habría un perjuicio para los afiliados: cuando la AFJP opera vía el mercado bursátil, las comisiones de intermediación las paga la administradora. En cambio, al operar en el MAE, donde no hay comisiones, sino que están incluidas en el diferencial entre el precio de compra y el de venta del bono, el costo pasa directo al fondo de pensiones y, por ende, a los afiliados. Si bien la vigencia de la norma depende de la aprobación de la CNV, todo indica que estará próximamente operativa, y algunos analistas consideran que el control de la Superintendencia minimiza el riesgo de ciertas picardías de los operadores de las mesas de las AFJP.

• Si algo se percibe en la cumbre de los financistas es que continuará el auge de los fideicomisos financieros. Varios preparan nuevos lanzamientos tras la buena performance del bimestre pasado durante el cual se colocaron más de $ 700 millones. En agosto hubo una docena de colocaciones por $ 374 millones y uno nominado en dólares por dos millones. Las tasas de corte se ubicaron en torno a 9% y 12,5% promedio anual. Pese al auge de este instrumento de inversión, quienes conocen este mercado se preguntan irónicamente: ¿por qué en momentos en que la construcción de viviendas está a full no hay fideicomisos inmobiliarios? La respuesta es que el modus operandi inmobiliario presenta complicaciones por las dificultades de la normativa fiscal.

• La cámara que nuclea a las gestoras de fondos comunes de inversión mantendrá hoy una reunión cumbre para presentar a la CNV sus disidencias sobre la medida del gobierno en cuanto a que los fondos de money market (de dinero) inviertan en Letras y en Notas del Banco Central (Lebac y Nobac). Cabe recordar que estos fondos invierten la mayor parte del dinero en depósitos a plazo fijo, algunos instrumentos de alta liquidez y de corto plazo. Pero el gobierno quiere asegurarse la renovación de la deuda del Central y presiona para que sean estos fondos los que las compren. Hay que recordar que semanas atrás, el Central modificó la integración de los encajes de las colocaciones de los fondos de dinero pasándolos directamente al ente monetario para así reducir el nivel de la base monetaria.