Caen títulos del megacanje; riesgo-país, en 1.000 puntos

Pese a que la baja de tasas de un cuarto de punto en Estados Unidos a 3,75% anual benefició directamente a la Argentina con un ahorro de $ 45 millones anuales por el pago de menos intereses de la deuda, el riesgo-país llegó casi a 1.000 puntos básicos. El cierre de 999 puntos marca una suba de 1,7% respecto del día anterior. El alza del riesgo tiene que ver con la fuerte caída de los títulos del megacanje. La serie 2008 bajó 0,67%, pero los otros dos títulos, el Global 2018 y el 2031, perdieron hasta 1,7%. Es difícil explicar cómo la Argentina hoy paga las tasas más altas de los últimos años para endeudarse, cuando el mundo ha bajado los intereses al nivel más bajo desde 1994. Si pagara las tasas que indicaba el riesgo-país que tenía en 1994, hoy debería conseguir dinero a no más de 9% anual. Se está desaprovechando un momento único por lo favorable, en los mercados internacionales. La realidad dice que el país está fuera del mercado de capitales, es decir, no tiene crédito voluntario y, si lo consiguiera, debería pagar 16% anual. Por temor a entrar en recesión en EE.UU., hoy un ciudadano norteamericano puede financiarse en un banco a 6,75% anual. A esa tasa también financia su tarjeta de crédito y a 6,50% anual toma un crédito hipotecario. La Argentina paga tasas el doble de altas. El elevado riesgo-país de la Argentina posee un enorme componente político por las desprolijidades del gobierno. Ayer, la Bolsa en el índice Merval, donde cotizan las empresas líderes, reflejó esta situación al bajar 0,80% con un exiguo nivel de negocios de $ 12 millones. El tema político contribuye a una imagen de alejamiento y postergación de inversiones directas por buenas que sean las medidas económicas. Es cierto que preocupa a inversores el alto déficit fiscal que hoy tiene la Argentina y que, como si fuera poco, se excederá este año cómodamente por encima de los 6.500 millones autorizados por el FMI. Tampoco gustaron las modificaciones en la convertibilidad.

A pesar de que la baja de tasas en los Estados Unidos beneficia a la Argentina con un ahorro de $ 45 millones al año, subió el riesgo-país, cayeron los títulos públicos y bajó la Bolsa.

Según la Secretaría de Finanzas, por el recorte de un cuarto de punto en las tasas norteamericanas, el país ahorra $ 85 millones en el pago de intereses de sus bonos de deuda a tasa variable. A esta cifra hay que restarle $ 40 millones por los menores intereses que cobrará por los $ 20 mil millones de reservas que tiene depositados en bancos del exterior.

A pesar de que éste es el nivel más bajo de las tasas norteamericanas desde 1994, la Argentina está pagando los intereses más altos en 10 años, producto del elevado riesgopaís. La tasa norteamericana tiene relación directa con el costo de la deuda. En años mejores la Argentina pagaba 4 puntos porcentuales sobre lo que dan los bonos del Tesoro norteamericano. Esto equivale a que si se repitiera aquella situación, hoy el país tomaría dinero a menos de 10 por ciento anual. Pero de acuerdo al cierre de ayer del riesgo-país en 999 puntos (+1,79 por ciento), el país debe pagar casi 10 puntos porcentuales por sobre los bonos del Tesoro, es decir más de 15 por ciento anual.

Compárese lo que paga el país por tomar dinero con un ciudadano norteamericano que financia su tarjeta de crédito desde ayer a 6,75 por ciento anual y toma préstamos personales a 7 por ciento. Difícilmente un ciudadano tenga más respaldo que un país, pero a los ojos de los bancos aparece como más confiable.

Títulos

La suba del riesgo-país tuvo que ver con la caída de todos los títulos públicos argentinos. El Global 2008, el principal título de la deuda externa argentina creado con el megacanje, bajó 0,68 por ciento. Los otros dos títulos del megacanje, de más largo plazo (2018 y 2031) perdieron hasta 1,7 por ciento. El FRB a su vez bajó 0,68 por ciento.

En la Bolsa la apatía fue la característica central. El Merval perdió 0,80 por ciento al cerrar en 417,16 puntos. Se hicieron negocios por apenas $ 12,94 millones, un volumen excesivamente bajo.

En Brasil, el Banco Central tuvo que intervenir para que baje el dólar comercial. El cierre oficial de 2,285 reales por dólar muestra una caída de 2,2 por ciento de la moneda norteamericana. La Bolsa de San Pablo, en tanto, bajó 1,08 por ciento con escasos negocios.

En Nueva York las Bolsas tuvieron cierres mixtos. El Dow Jones bajó 0,36 por ciento y el NASDAQ avanzó 0,49 por ciento. El mercado ya descontaba la baja de tasas, aunque guardaba la esperanza de que fuera mayor a la que se anunció.

Los bonos del Tesoro subieron de precio para adecuar su rendimiento a las tasas más bajas. De esta manera el retorno de los títulos a 10 años quedó en 5,22 por ciento y a 30 años en 5,60 por ciento.