Casi no hay donde invertir

«Hay mucho dinero y poco en qué invertir», dicen los operadores La pérdida de interés de los inversores en las Letras del Banco Central por las bajas tasas es una muestra de lo que sucederá en la última semana de febrero. Las operaciones con bonos en default, que fueron la mejor inversión en el último mes y medio, también parecen haber llegado a un techo, y su precio toma en cuenta una mejora de la oferta argentina a los acreedores. Los títulos posdefault avanzan muy lentamente. Tal vez los activos más atractivos sean los BOCON PRE8 y PRO12 y las acciones líderes. El dólar, se cree, tendrá algo más de demanda. Pero sin riesgo de inflación, el Central no ve necesidad de restringir la cantidad de efectivo en plaza, y la situación no cambiará.

«Hay mucho dinero y poco en qué invertir.» La definición de un operador explica lo que viven hoy los mercados en la Argentina. «Hasta que se salga del default, los inversores van a ser muy selectivos y, por un tiempo, habrá que olvidarse de ganancias eufóricas de 10% o más en dólares cada mes», agregó.

La licitación de mañana de Letras y notas del Banco Central (Lebac y Nobac) es un dato clave. En las últimas dos operaciones bajó notablemente la cantidad de ofertas de empresas, bancos y público, porque las tasas llegaron a niveles tan bajos que han dejado de ser atractivas comparadas con el plazo de un año al que hay que inmovilizar el dinero, para obtener una tasa de 7,5%.

Normalmente, las Lebac recibían más de $ 500 millones en cada evento. Ahora las propuestas apenas sobrepasan $ 200 millones, con un agravante: en marzo vencen Lebac por $ 1.300 millones y si el Banco Central no sube la tasa será difícil que el sector privado le preste la totalidad de ese dinero.

En títulos públicos, el boom de los defaulteados parece haber llegado a su fin. La actual cotización del Global 2008 y otros títulos relevantes de la deuda, cercana a 30% de su paridad, toma como hipótesis una mejora de la actual oferta argentina. Hace dos semanas estos títulos valían entre 25% y 26%, es decir estaban acordes con la quita de 75% de valor presente que hace el gobierno.

• Temores

Por su parte, los bonos posdefault están subiendo con dificultades. Temen que una mejora en la oferta a los bonos defaulteados los afecte, ya sea porque se emitan más BODEN o porque se les haga una quita a estos títulos emitidos después de 2002, para poder pagar los bonos de la deuda externa.

De todas maneras, los BOCON PRE8 y PRO12 aparecen como los favoritos en este menú. Estos títulos no tienen ningún vencimiento hasta 2006 y ésa es una cualidad porque los hace inmune a los próximos avatares de la negociación de la deuda.

En la Bolsa de Comercio, los papeles líderes de mayor mercado aparecen con más probabilidades de acumular alzas. El viernes, la Bolsa subió más de 2% y en la semana mejoró 5,13%. Quedarse con este dato, sería ver una sola parte de la verdad, porque en lo que va del año las acciones líderes apenas subieron 0,45%. De todas maneras, las acciones parecen ser las preferidas por los inversores de riesgo dentro de un menú tan estrecho como el que ofrece esta Argentina en default.

El dólar ante esta falta de opciones tendrá más demanda de bancos, empresas y público, pero su cotización no reflejará esta situación porque hay buena oferta de divisas.