Compra récord de u$s 160 millones para sostenerlo

Los altos precios de la soja y las atractivas tasas en pesos de los bonos argentinos complican el plan oficial de un dólar alto. Ayer el Central tuvo que comprar u$s 160,5 millones, y aun así en varias casas de cambio se operó a $ 2,88. Y seguirá en las próximas jornadas esta fuerte presión a la baja. Es inevitable. Hoy los papeles argentinos en pesos rinden 15%. Con el dólar fijo en torno de $ 2,90 ese 15% representa una ganancia esperada muy atractiva aun con el riesgo que conlleva para el inversor extranjero colocar dinero en un país que recién sale del default. Las reservas del Central ya ascienden a u$s 23.000 millones. Lo que queda claro con estos movimientos es lo poco útiles que fueron las medidas para controlar el ingreso de capitales, que ocasionaron más costos que beneficios.

Ayer el Banco Central hizo la compra de dólares más grande desde el fin de la convertibilidad: u$s 160,5 millones. El rendimiento del bono a 10 años del Tesoro norteamericano cayó ayer por debajo de 4%. La debilidad económica en la región europea incentiva la demanda de deuda estadounidense, al tiempo que se especula con que la Reserva Federal pueda detener ritmo de suba en la tasa de referencia.

Banco Central no puede frenar la caída del dólar y está en aprietos. Ayer la divisa cerró a $ 2,865 en el mercado mayorista y en varias casas de cambio se vendía a $ 2,88, a pesar de que la entidad que dirige Martín Redrado hizo otra compra de divisas récord: u$s 160,5 millones.

Cada día ingresan al país como mínimo entre u$s 20 y u$s 30 millones de dólares golondrina para invertir en bonos argentinos, desalentados por los bajos rendimientos que da invertir en Europa y Estados Unidos. A este ingreso de capitales golondrina hay que sumarle las liquidaciones de exportadores agropecuarios, petroleros y otros que no bajan de u$s 100 millones diarios. Ayer, en total ingresaron casi u$s 180 millones. El problema es que esos dólares hoy no encuentran compradores.

El movimiento se exacerbó ayer porque en Estados Unidos la tasa de los bonos del Tesoro a 10 años bajó a 3,94%, un nivel muy bajo. Esta tasa es la de referencia para los empresarios porque marca el piso para endeudarse. Cuando una empresa coloca bonos, llamados obligaciones negociables, para captar dinero del público, la renta está en línea con la de los títulos del Tesoro. Cuanto más baja la tasa, más desalienta a los compradores de estos bonos, que buscan inversiones más atractivas, aunque sean de más riesgo como los títulos de países emergentes.

• Ayuda

Otro hecho que ayudó a que vengan divisas hacia estas tierras es que el euro cayó a 1,212 dólares contra 1,218 del día anterior.

Por eso, una parte de los fondos del exterior ayer compró bonos argentinos. Los preferidos fueron los Discount en pesos, la especie más numerosa de los títulos poscanje. Estos bonos dan un rendimiento de 7% por encima de la inflación, lo que equivale, con un dólar quieto, a 12% anual en dólares. El Discount en pesos ayer fue el título más negociado y subió 0,35%, a $ 101,35. En lo que va del mes subió 1,5% en dólares. Es tanta la atracción de este bono en pesos que hay quienes lo compran directamente en dólares en operaciones que se llaman de paridad. En esta modalidad, el título cotizó a u$s 34,90, lo que significa que sus tenedores originales, los que entraron en el canje, están ganando casi 15% en dólares en dos meses porque el precio más caro que se pagó por los bonos en default que se entregaron a cambio del Discount no pasó de u$s 31.

• Comportamiento

Si bien el Discount hoy concentra 30% de las operaciones en bonos, hubo otros títulos del canje de buen comportamiento. El Par en pesos subió 0,50%, mientras el Par en dólares legislación Nueva York lo hizo en 0,60%.

También se negoció el Discount en dólares, que avanzó 0,68%.

A los bonos posdefault no les va tan bien como a los poscanje. La renta no luce tan atractiva y en algunos casos, como en el BODEN 2014, el mercado tiene la sensación de que se está «empapelando» la plaza. Por eso entre los bonos en pesos que indexan por CER sólo subieron el BOGAR (0,63%) y el BOCON PRO12 (0,33%). El BODEN 2014 y el 2008 quedaron igual y el BOCON PRE8 perdió 0,30%.

Los BODEN en dólares tuvieron cierres mixtos. El BODEN 2013 perdió 0,20% y el BODEN 2012 subió 0,40%. Para hoy se espera otra baja del dólar, porque después del cierre se siguió operando y las pantallas estaban invadidas por órdenes de venta. Hay en el «offer» u$s 50 millones y los que quieren comprar suman apenas u$s 20 millones. Los precios de apertura son de $ 2,862 para la compra y $ 2,865 para la venta.

• Cambio de reglas

En el Rofex, el mercado de futuros, todo fue baja. Fin de mes vale $ 2,8640 (-0,21%) y fin de año, $ 2,919 (-0,58%). Tomar un seguro de cambio a fin de año y traer dólares para comprar bonos poscanje en pesos es una de las operaciones preferidas de los inversores.

Mientras tanto, el Banco Central piensa en cómo contener el dólar. El gobierno cambió las reglas del juego para que no le liquiden tantas divisas: puso encajes al capital golondrina, habló con los exportadores para que moderen sus ingresos y no consiguió frenar la caída de la divisa. El aumento de las compras diarias es algo habitual. Martín Redrado ya no se sonroja si tiene que comprar más de u$s 100 millones por día. El problema es que para comprar esas divisas debe emitir y eso trae presiones inflacionarias.

Por otra parte, trata de quitar dinero del mercado subiendo las tasas de Lebac de corto plazo y toma dinero en el mercado de pases. En pases, donde hasta hace poco se negociaban $ 5.000 millones diarios, el martes tomó $ 11 mil millones y ayer $ 15.000 millones. Una entidad le colocó al Banco Central $ 1.000 millones a 24 horas a una tasa de 3,75% anual. Las operaciones a 7 días pagan 4,25% anual.