Default: bancos cobrarán u$s 150 millones

El Ministerio de Economía ya definió que el nivel de comisiones que pagará a los bancos que participen en la reestructuración de la deuda será el más bajo para este tipo de operatorias: tendrá como techo 0,40% del valor de los nuevos títulos que se coloquen. La cifra será sustancialmente menor de lo que el mercado financiero había estimado en un principio, ya que el costo total para el Estado no superaría los u$s 150 millones.

Las reestructuraciones de deuda que encararon distintos países, como los casos de Uruguay y Ecuador, tuvieron comisiones muy superiores a 0,60% de la nueva deuda.

En el controvertido megacanje de mayo de 2001 se pagó 0,45% por u$s 30.000 millones, con un costo total para el Estado de u$s 135 millones. Claro que la operación, lejos de reducir el valor nominal de la deuda, lo terminó aumentando.

De acuerdo con el cronograma que maneja el gobierno, entre el 15 y el 20 de enero la Argentina dará a conocer la propuesta final de reestructuración. Pero antes elegirá, para fines de noviembre, a los bancos que se encargarán de la colocación aquí y en el exterior, con quienes discutirá los detalles de la propuesta.

En esta etapa, el costo en comisiones dependerá del monto de la quita sobre la deuda a renegociar, que asciende a los u$s 106.000 millones (incluyendo los intereses vencidos). Si el «haircut» llega efectivamente a 75% del valor nominal, como está proponiendo el ministro de Economía, Roberto Lavagna, los nuevos títulos a colocar sumarían apenas a u$s 26.500 millones. Si esto es así, 0,4% ascendería a unos u$s 106 millones.

Claro que será prácticamente imposible que el gobierno consiga una quita tan drástica como la que está proponiendo, que ya provocó un rechazo prácticamente unánime de los acreedores (sobre todo en el exterior). Si la reducción nominal fuese, por ejemplo, de 55%, se lanzarían nuevos bonos por u$s 47.700 millones, con un costo que se elevaría a los u$s 195 millones.

El secretario de Finanzas, Guillermo Nielsen, ya dejó trascender, en las reuniones que mantuvo durante la semana pasada con los bancos convocados a participar en la operación, que Economía no está dispuesto a reconocer comisiones superiores, pese a tratarse de una compleja operación. Los encuentros se prolongarán hasta el jueves.

Las entidades que aceptaron la invitación del Palacio de Hacienda para transformarse en organizadores regionales son siete extranjeras y tres locales. Del exterior están participando el ABN AMRO, Barclays, Dresdner, Goldman Sachs, Lehman Brothers, Morgan Stanley y UBS Warburg. Hubo cinco que no aceptaron la invitación formulada debido a las condiciones extremadamente duras que plantea la Argentina a sus acreedores para salir del default. Las entidades argentinas que fueron invitadas y aceptaron son Nación, Galicia y Río, que participarán de manera conjunta en el proceso.

Uno de los principales puntos que entró en la discusión está vinculado con la cláusula de «no arrepentimiento» que figura en los contratos a firmar. Consiste en que las entidades no pueden echarse atrás en su rol de colocadores una vez que aceptan participar, aun cuando consideren una exageración la propuesta de quita.