Efecto crisis: ninguna empresa argentina hizo en 2019 una oferta pública de acciones

Desde el inicio de la crisis no se han registrado IPO (ofertas públicas iniciales) en la Argentina, a partir de la “prolongación de la crisis económica”, que “provocó la pérdida de valor de las empresas y la adquisición de estas acciones dejó de ser atractiva para los inversores”, alertó la consultora First Capital Group. Esto marca un fuerte contraste con el período 2016-2018, cuando la Argentina fue uno de los países más atractivos en el tema, en medio de una fuerte apertura a los mercados, que “impulsó a las compañías a volcarse hacia otras fuentes de financiación”. En estos años, Argentina supo ser uno de los principales países con el mayor número de transacciones.

Las IPO son una fuente de financiación para las empresas, en donde se pone a la venta acciones a los inversores por primera vez en el mercado primario permitiendo que el público participe en su crecimiento y en sus ganancias. “Estas ventanas de oportunidad que aprovecharon las empresas son una muestra que Argentina va de 0 a 100, y después vuelve a caer a 0. La financiación de empresas con IPO está relacionada con un tema de confianza y estabilidad a mediano/largo plazo”, aseguró Juan Tripier, gerente de First. “En Latinoamérica, en los últimos 5 años (2015-2019) se registraron un total de 54 IPO y el monto recaudado alcanza un total de u$s26.800 millones, habiendo participado compañías de 8 países que operan a lo largo de 16 sectores, más notablemente los sectores de servicios financieros, energía y construcción, los cuales representan aproximadamente un 40% de las transacciones totales”, indicó la consultora.

Brasil fue el país con mayor actividad con un total de 25 IPO, seguido por México (13), Argentina (6) y Chile (6). Las IPO brasileñas representaron casi un 40% de las IPO totales para el período, mientras que la actividad de los primeros 4 países representó más de un 90%. En términos de fondos obtenidos, el país que más montos recaudó fue Brasil con un total de casi u$s17.000 millones. En segundo lugar, se encuentra México (u$s4.300 millones), seguido por Argentina (u$s2.200 millones) y Chile (u$s2.100 millones). En términos de porcentajes, las compañías brasileras obtuvieron 63% de los fondos, seguido por las mexicanas con (16%), las argentinas (8%) y las chilenas (7%).

“Cuando la necesidad de crecer y aumentar capital propio excede su capacidad de endeudamiento, las IPO son una alternativa posible para las empresas que buscan crecimiento. Desde el inversionista, las IPO son una buena opción como refugio de valor. Junto con la recuperación económica que se vislumbra para este año, el valor de las empresas debería comenzar a subir, haciendo más atractiva esta opción para el inversionista”, explicó Tripier. “Confiamos que en 2020 el valor de las empresas va a comenzar a ‘estabilizarse’, las IPO podrían ganar protagonismos frente a las tasas de interés exorbitantes que se aprecian hoy, el excedente de pesos en los inversionistas y la falta de confianza en los bonos del Gobierno”, afirmó.

En Argentina, durante el período, hubo 6 IPO, estas fueron: Loma Negra, Corporación America Airports, Central Puerto, Grupo Supervielle, Laboratorios Richmond y Havanna Holding. Los movimientos más significativos fueron durante 2016 y 2017. “Luego de estas IPO, el desempeño de estas compañías en el mercado de valores se fue cayendo en línea con la situación económico-financiera que fue atravesando el país y en línea con el resto del Merval. El valor de todas estas acciones ha caído en promedio más del 50%, con la excepción de Havanna, la cual ha retenido relativamente su valor inicial desde su oferta pública (el cual posiblemente se debe a sus esfuerzos de incrementar sus operaciones fuera de Argentina)”, destacó la consultora. Por esta razón, es que en 2018 hubo varias IPO frustradas, entre ellas Bioceres, Genneia, Distribuidora de Gas del Centro y Molino Cañuelas.

“Es interesante analizar también el tamaño del mercado de capitales Argentino. La capitalización bursátil medida en términos de PBI (conocido como el ‘Buffet Indicator’) alcanzo 9% en 2015, luego llegó a 17% en 2017 y hoy se mantiene en torno al 8%. Esto está en línea con el proceso de apertura de capitales que vivió Argentina, posterior cierre y ‘flight to quality’ que sufrieron los activos locales”, destacó First. En México este indicador es del 32%, Brasil 49% y en Chile del 84%. “El mercado de acciones puede ser una alternativa interesante de refugio de valor para los inversores, e inclusive puede ser atractivo para las empresas en épocas de tasas elevadas, pero se necesita mayor estabilidad económica y previsibilidad a mediano/largo plazo. También se debe trabajar en un cambio de mentalidad por parte de los inversores, para que este mercado tenga mayor aceptación, como lo ha tenido el de deuda vía fideicomisos financieros y bonos”, concluyó la consultora.