Exitosa colocación por u$s 500 millones: 8,09%

Los fondos buitre están atentos a todos los movimientos de dinero que hace el país en el exterior. Por ello es que para financiarse, el gobierno debe recurrir a la plaza local y así evitar eventuales embargos. Ayer se logró captar, pese al clima de incertidumbre con las tasas en EE.UU., u$s 500 millones a un interés inferior al previsto, de 8,09%.

Los bancos extranjeros monopolizaron la licitación de BONAR V. Las entidades locales participaron, pero pidieron tasas altas y no se adjudicaron el título. En el tramo no competitivo, donde concurren los que no pujan por tasa, también hubo amplia presencia.

El Ministerio de Economía consiguió reducir la tasa de interés en la nueva colocación del BONAR V respecto del nivel de la primera licitación, que se había efectuado el 22 de marzo. Esta vez, el rendimiento se ubicó en 8,09% anual, en una operación en la que participaron, en su gran mayoría, inversores extranjeros.

La de ayer fue la colocación del segundo tramo de este título en dólares por u$s 500 millones. La intención de la Secretaría de Finanzas, a cargo de Alfredo Mac Laughlin, es realizar otra emisión por un monto similar para completar los u$s 1.500 millones. De esta manera, tendría prácticamente cubiertas las necesidades financieras de 2006.

Tal como se esperaba, fueron los bancos extranjeros los que prácticamente monopolizaron la operación. El Deutsche Bank presentó la oferta más grande por u$s 305 millones y fue clave para que la tasa resultara levemente más baja respecto de la expectativa de mercado. En los sondeos previos, los inversores calculaban que la tasa podría ubicarse levemente por encima de 8,10%.

El interés de fondos del exterior por participar en la operación se debe, fundamentalmente, a que se trata de una colocación primaria de títulos. Por lo tanto, no debe hacer frente al encaje de 30% por un año al que obliga el Banco Central cuando entra dinero para compra de activos financieros.

Desborde

El total de ofertas casi quintuplica el monto que buscaba Finanzas. Claro que la mayoría de los que se presentan sabe que sólo le adjudicarán una porción menor de lo que pide. En el tramo competitivo, donde los participantes establecen a qué tasa y precio quieren entrar, de las 119 ofertas sólo se aceptaron 14. Además del Deutsche, también entraron otros bancos extranjeros, como el Francés, HSBC y Río. Asimismo, entraron u$s 244 millones (casi la mitad) por el tramo no competitivo, donde se acepta la tasa de corte que estipule el Ejecutivo.

Los bancos de origen local, en cambio, sólo participaron con cuentagotas para agrandar el monto total de las ofertas pero no resultaron adjudicados. En realidad, las entidades locales participan en las licitaciones de Lebac y Nobac que realiza semanalmente el BCRA. Tiene características completamente distintas, ya que se trata de títulos en pesos y de plazos mucho más cortos (hasta dos años y medio).

El BONAR V está nominado en dólares, vence en 2011, y tiene un cupón semestral que paga 7% anual. Devuelve todo el capital al final. Por tratarse de un título relativamente corto, la tasa de interés por encima de 8% anual resulta atractiva para los inversores extranjeros. Países como Brasil, México o Colombia realizaron emisiones en mercados de capitales en dólares recientemente, pero la tasa se ubica entre 6% y 6,5% anual para plazos que superan los 20 años.

La ministra de Economía, Felisa Miceli, había adelantado hace un mes que la decisión del gobierno es «prefinanciar las necesidades de 2007». Por eso, en la segunda parte del año habrá más colocaciones.