Gas: bancos del exterior y AFJP invierten $ 588 millones

Sebastián Palla

Inversores extranjeros se quedaron con 52% del primer fideicomiso de infraestructura que salió a la oferta pública, conocido como Gas 1. Se trata de la ampliación de los gasoductos de TGS y TGN, que también generó un fuerte interés de los fondos de pensión locales y de otros inversores institucionales, como bancos y compañías de seguros.

Este primer producto que sale al mercado de capitales vinculado a la inversión en economía real generó un amplio interés. Aunque se salieron a buscar $ 588 millones, la demanda más que duplicó ese monto, totalizando los $ 1.269 millones. Se abrió así un nuevo mecanismo para financiar obras vinculadas a la infraestructura de energía, donde hay un fuerte déficit de inversión debido al congelamiento de tarifas y cambios en el marco regulatorio en los últimos años.

La colocación del fideicomisoestuvo a cargo del Banco Galicia. Según Luis Ribaya, director de la entidad, «hubo 138 ofertas de bancos extranjeros de primer nivel. Es una bisagra para el financiamiento de obra de infraestructura».

Interés confirmado

Las órdenes recibidas confirmaron el interés de inversores extranjeros por ingresar al mercado local, apostando en este caso a un título nominado en pesos con tasa ajustable. Finalmente, la tasa de corte fue BADLAR más 3,93% anual, lo que arroja un nivel actual levemente inferior a 14% anual en pesos, con vencimiento en 2014.

El Banco Central había eliminado el encaje de 30% para los extranjeros que quisieran ingresar fondos para invertir en infraestructura energética, como es el caso de este fideicomiso de gas. Y el interés quedó evidenciado porque finalmente fondos extranjeros terminaron aportando $ 305 millones para el emprendimiento. Los bancos internacionales que acercaron los pedidos fueron Morgan Stanley y Barclays Capital.

Las AFJP también tuvieron una participación significativa, totalizando $ 206 millones, es decir, 35% del total que se salió a colocar. Pero ingresaron órdenes por más de $ 800 millones (65% de las ofertas totales). Sebastián Palla, director ejecutivo de la Unión de AFJP, señaló que «los fondos de pensión demostraron gran interés por participar del proyecto y la participación extranjera confirma nuestra convicción en cuanto a la solidez del producto».

En los próximos meses habrá nuevos fideicomisos que apuntarán a la economía real, por ejemplo, para financiar la construcción de caminos. Pero por el momento sólo el dinero que llegue del exterior para financiar energía es el que no tendría que quedar afectado por el encaje de 1 año dispuesto por el Ministerio de Economía (se aplica sobre 30% del dinero que entra).

Este primer fideicomiso tiene características particulares, porque en realidad se trata de un cambio de acreedores. Esto se debe a que el gasoducto ya fue construido y financiado por algunas de las principales petroleras del país. Ahora estas compañías venden su crédito y lo adquieren tanto inversores del exterior como entidades locales.

Los extranjeros confiaron, por otra parte, en el mecanismo que se estableció para el repago de los títulos que surgen del fideicomiso. Se trata de un cargo específico que se cobra a las empresas en las tarifas de gas, el cual se viene aplicando desde setiembre de 2005. Por lo visto, el temor al riesgo que el gobierno decida modificar esta cláusula pasó en este caso a un segundo plano.