Durante los primeros tres trimestres del ejercicio 2001, Boldt S.A. (Boldt) logró reducir en más de un 40% su stock de deuda financiera. En la opinión de Standard & Poor's, esta tendencia decreciente de los niveles de endeudamiento, constituye un factor clave para la calidad crediticia de la compañía, especialmente en un contexto de altas tasas de interés, y profunda contracción del mercado de créditos local.
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La buena posición competitiva de Boldt se basa en el liderazgo que mantiene en los negocios en los que participa, la relativa baja elasticidad de sus ingresos con respecto a las caídas del nivel de actividad, y el adecuado nivel de rentabilidad producto principalmente de la buena flexibilidad de la compañía para adaptar los costos ante cambios y transformaciones en el mercado. Por contrapartida, la compañía está expuesta a una significativa concentración de clientes y a un inherente riesgo político derivado de contratos sujetos a renovación a través de negociaciones con los Institutos de Lotería estatales de las diferentes provincias.
El principal negocio de Boldt es la tercerización del servicio de captación, transmisión, procesamiento y compilación de grandes volúmenes de información para la asistencia a los institutos de loterías, tanto del ámbito nacional como en el provincial. En la actualidad la compañía asiste a la Lotería Nacional, y a los institutos de Lotería de Capital Federal (en un 50% a través de la UTE Boldt-Ivisa) y de las siguientes provincias: Buenos Aires, Córdoba (por medio de Netstar S.A., subsidiaria del Grupo Boldt que participa con el 99%), Santa Fe, Entre Ríos, Formosa y Misiones. Con una participación de mercado superior al 60%, Boldt es la principal empresa en la industria, aunque su liderazgo depende de la renovación de las concesiones con dichas Loterías, las cuales podrían verse afectadas por cuestiones políticas. En menor medida, la empresa se dedica a la confección de impresos de papel de seguridad y formularios continuos para bancos y otras instituciones y a prestar servicio de comunicaciones (a través de su subsidiaria S.P.T.I.).
La actividad de juegos de azar es relativamente contracíclica, no registrándose, en general, caídas de ventas proporcionales a las caídas de la actividad en épocas recesivas. Sin embargo, la prolongada recesión que afecta a la Argentina desde principios de 1999, ha moderado significativamente las tasas de crecimiento esperadas por la compañía en los últimos dos ejercicios. En el ejercicio 2000, Boldt presentó ventas por $116,9 millones, un 6,4% inferiores a las registradas en el ejercicio anterior. Asimismo, durante el período de nueve meses finalizado en Julio de 2001, las ventas continuaron presentando una tendencia decreciente, totalizando los $78,7 millones, y representando una disminución del 10,8% respecto de los valores registrados en igual período del ejercicio anterior. Boldt presenta una adecuada rentabilidad que se incrementó con la incursión de la compañía en la actividad de procesamiento de datos, que presenta mayores márgenes que la actividad de imprenta, y por la incorporación de Software de Juegos en los balances de Boldt. Este fue el principal motivo para que el margen de EBITDA creciera de 12,5% en 1996 a 28,1% durante el período de nueve meses finalizado en Julio de 2001. Adicionalmente, en este último lapso, la compañía logró revertir los efectos de la recesión en Argentina gracias a la implementación de reducciones en los costos.
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