Mercados apuestan a una inflación de 5%

Si bien el mercado parece haber ajustado para arriba sus expectativas inflacionarias, son aún inferiores a las proyectadas en el Presupuesto 2004 (10,5%). Eso se reflejó ayer en la licitación de Letras del Banco Central (Lebac) indexadas, donde la inflación implícita para los próximos doce meses se ubicó en 5%.

El Banco Central ayer aceptó $ 4 millones a 91 días a una tasa de 2,6201% anual (fue -0,02% que la anterior) mientras que en el plazo de 189 días adjudicó poco más de $ 20 millones a 4,95% anual (0,60% menos que la anterior).

La tasa de corte de la Lebac en pesos a 366 días se ubicó en 9,85% anual (0,10% inferior a la anterior) y se aceptaron ofertas por $ 25 millones. En cuanto a la tasa de corte de la Letra en pesos ajustables por CER a 373 días de plazo, el Central la ubicó en 4,85% anual (0,60% menos que la anterior). En este instrumento ajustable adjudicaron casi $ 30,5 millones.

• Explicación

Del diferencial entre estas dos Letras surge la inflación implícita que espera el mercado, que ayer se ubicó en 5% anual.

A un año y medio de plazo en pesos no hubo ofertas del mercado, si en cambio en la Letra a 555 días de plazo ajustable que cortó tasa en 6,5949% anual (0,61 por ciento inferior a la anterior) aceptándose ofertas por $ 20,5 millones.

Cabe recordar que hasta setiembre pasado la inflación implícita en las Lebac indexadas fue descendiendo, pero de todos modos se mantuvo alta en comparación con la evolución esperada para el Indice de Precios Consumidor (IPC).

Los analistas explican que esta situación reflejaba que el Central estaba pagando tasas fijas altas y por ese motivo las Lebac indexadas eran poco atractivas para los inversores.

Pero desde el mes pasado como resultado de la baja de la inflación implícita a niveles muy reducidos, a raíz de que el Central bajó la tasa fija que pagaba por las Lebac y que conjuntamente el mercado espera para los próximos meses un aumento del IPC, se potenció el apetito por las Lebac ajustables.

Al respecto debe tenerse en cuenta que los pronósticos para este mes indican que la inflación se ubicará en niveles similares a los del mes anterior. Pero a partir de ahí, el efecto vacaciones impactará en los índices inflacionarios de enero y febrero fundamentalmente y a ello habrá que sumarle el aumento de precios internos como resultado del comienzo del año escolar. De tal modo que se proyecta un semestre con niveles de inflación más elevados que los registrados en el segundo de 2003.

Esto explica el comportamiento de los inversores por colocar excedentes financieros a tasa ajustable por CER.