Metrogas: Menores Ventas por Mayor Hidraulicidad y Clima Templado

El año 2001 se ha caracterizado por un alto nivel de hidraulicidad, que ha derivado en una menor demanda de gas por parte de los generadores térmicos. Al mismo tiempo, las temperaturas medias del invierno han sido superiores a las del año anterior, con lo cual el consumo de gas por parte de los clientes residenciales ha sido menor que en el mismo periodo del año anterior. Como resultado, las ventas de Metrogas han disminuido a septiembre de 2001 en aproximadamente un 10,3%, con respecto a las reportadas en el mismo periodo del año anterior. Si bien la reducción en ventas ha sido parcialmente compensada por una disminución en los costos de compras de gas y gastos administrativos, permitiendo que el margen operativo de la compañía se mantenga en niveles similares a los reportados durante el año anterior, la generación interna de fondos se ha visto afectada.

El mayor impacto en la reducción de las ventas de la compañía se ha manifestado a través de la disminución de las ventas de gas y servicios de transporte de gas a las centrales térmicas, así como la reducción en las ventas netas de procesamiento de gas natural, representando aproximadamente el 68% y el 33%, respectivamente, del total de la reducción de las ventas de $60,6 millones si se comparan los nueves meses finalizados a septiembre de 2001 y 2000. Asimismo, las ventas de la empresa continúan reflejando el devengamiento del ajuste por PPI contemplado en la concesión de la empresa, y que aún no se ha restaurado desde el año 2000. El efecto neto del ajuste por PPI durante el periodo de nueve meses a septiembre de 2001 es de $18,3 millones, mientras que el acumulado desde enero de 2000, fecha en la cual se suspendió este ajuste, asciende a $32,1 millones.

Por otro lado, la compañía ha efectuado inversiones por $43 millones a septiembre de 2001, derivados tanto por mantenimiento como del factor “” contemplado en la concesión de la empresa. Como se mencionara, el menor nivel de ventas impactó directamente en la generación interna de fondos (GIF), que disminuyo a $53,7 en el periodo de nueve meses finalizado en septiembre de 2001 de $68,1 millones en el mismo periodo del año anterior. Para cubrir las necesidades adicionales de fondos, la compañía ha incurrido en endeudamiento adicional por aproximadamente $70 millones entre enero y septiembre de 2001. De esta manera el índice de endeudamiento, medido como deuda financiera sobre capitalización, se ha incrementado de 36,4% a diciembre de 2000 a 39,5% a septiembre de 2001. La cobertura de deudas con la GIF se ha reducido significativamente a 14,9% para los últimos doce meses a septiembre de 2001 como resultado de la combinación de la reducción del GIF y el aumento de la deuda financiera. Standard & Poor's espera que como resultado de la agresiva política de dividendos de la empresa, los cuales han ascendido a $45,5 millones contemplando los pagados a septiembre de 2001 y el anuncio efectuado por la empresa de noviembre de 2001, los niveles de deudas financieras a diciembre de 2001 se incrementarán levemente. Se espera que los indices de cobertura de intereses con GIF se encuentren por debajo de los actuales niveles de 3,0 veces, no sólo debido al mayor endeudamientoi pero también por el incremento en las tasas de interés.

Metrogas ha reportado, a septiembre de 2001, deuda de corto plazo por $183,7 millones (44,4% de su deuda total - $94,4 millones correspondientes al vencimiento de la Serie B por Eur110 millones en septiembre de 2002). Standard & Poor's considera que la crisis económica financiera que atraviesa el país podría afectar la flexibilidad financiera de las empresas, aumentando el riesgo de refinanciación como así también el riesgo regulatorio.

MetroGas sirve a aproximadamente 1,9 millones de clientes y distribuyó alrededor del 26% de todo el gas natural en Argentina en el año 2000. Una amplia cartera de clientes residenciales (95,8% del total de clientes) representa más del 50% de los ingresos de la compañía. La compañía posee la concesión exclusiva por 35 años de la compañía para la distribución de gas natural en la región metropolitana de Buenos Aires, el área de mayor densidad y mayores ingresos de la Argentina.