Pagan sólo 29% anual por los depósitos a 18 meses

Creció fuerte ayer el interés de grandes inversores en depósitos en pesos a 18 meses. La tasa bajó a 29% anual en la licitación de Letras del Banco Central. Descuentan -además de que en las elecciones ganará un candidato pro mercado- que el dólar se mantendrá estable, la inflación baja, y que las tasas seguirán retrocediendo en las próximas semanas. Pero los plazos fijos seguirán con rendimientos atractivos -ayer, 22% a 30 días- hasta que culmine la oferta para liberar dinero del «corralón».

Las licitaciones de Lebac a largo plazo están generando un enorme interés en los inversores.Ayer entre las Letras a un año, y un año y medio ofrecieron $ 400 millones, una cifra impensada hasta hace unas semanas, aunque el BCRA tomó $ 75,6 millones.

Esto le permitió al Banco Central bajar las tasas hasta 5 puntos porcentuales, como ocurrió en el caso de las operaciones a un año y medio.

La actitud de los inversores refleja que en el corto y mediano plazo no prevén una disparada del dólar, ni un incremento sensible de la inflación. De hecho, se espera un escenario de una paulatina baja en las tasas, lo cual explica el aumento de la demanda actual.

• Confianza

La presunción de que en las elecciones presidenciales triunfará un candidato con buena sintonía con los mercados es un factor clave. «Se abrió el 'corralón' y los que sacaron la plata fueron pocos, de hecho el dólar ni se movió y los bancos sólo subieron las tasas preventivamente», manifestó un operador para justificar la mayor confianza de los inversores en el rumbo económico futuro del país.

De hecho, el buen nivel de ofertas ayer le otorgó al Central margen para rechazar gran parte de las propuestas (casi la mitad) y simultáneamente bajar las tasas en la mayoría de los plazos. Más aún, el rendimiento de la Lebac a un año descendió 10 puntos porcentuales en los últimos 30 días, similar comportamiento al que se registró en las Letras a 6 meses de plazo.

De todas formas, son rendimientos muy atractivos si se los compara con los que devengan los activos de otros países. Ayer a un año y medio (541 días) la tasa se ubicó a 28,95% anual, lo que representa un descenso de tres puntos porcentuales frente a la anterior licitación de este tipo. En este caso se aceptaron propuestas por $ 45 millones. Asimismo, a 336 días el rendimiento bajó dos puntos porcentuales y se situó a 28,50% anual con un monto aceptado de 30,6 millones.

• Aumento

La demanda de Lebac se apoya en dos pilares. Por un lado, los bancos, que a través de las compras de Letras del Central están canalizando el exceso de liquidez derivado de un aumento de depósitos que no tienen contrapartida en un incremento en los créditos otorgados.

También se verificó en las últimas licitaciones una importante presencia de fondos del exterior. La comparación que realizan los operadores internacionales es entre Lebac y el NDF (el dólar futuro en Nueva York) y hoy las Letras del Central son mejor negocio que comprar dólar a 18 meses de plazo. En este sentido, ayer se conoció un informe del influyente banco de inversión estadounidense JP Morgan en el que se recomendaba tomar posiciones en Lebac. Ello pese al mayor riesgo que implica el hecho de que las Lebac están sujetas a las leyes locales.

Ayer el Central también bajó las tasas de los plazos medios. A 273 días el rendimiento fue de 25% anual, lo que implica una caída de cinco puntos porcentuales (se adjudicaron 5 millones). Del mismo modo, a 175 días y 93 días el interés pactado fue de 21,5% y 18% anual, respectivamente, es decir, una baja de 2,5 y 2 puntos porcentuales en cada caso.

• Tendencias

En lo que hace a los plazos más cortos la tendencia fue dispar. Mientras que a 63 días la tasa se mantuvo a 9,50% anual, a 35 días el rendimiento experimentó una leve alza de poco más de medio punto porcentual y se pactó a 7,50% anual.

En tanto, por el lado de las Lebac indexadas por el CER cayeron todos los rendimientos. A 371 el interés fue de 12,24%, lo que implica una baja de medio punto porcentual. Del mismo modo, a 548 días la tasa descendió 0,8 de punto porcentual hasta ubicarse a 14% anual.