País debió pagar más por créditos

No tuvo mal resultado el intento oficial por conseguir u$s 500 millones en los mercados. Se pagó finalmente 8,40% en dólares por fondos a 7 años de plazo, es decir, con vencimiento en 2013. Pero de lo ocurrido ayer surgieron datos importantes de lo que piensa el mercado. La tasa es casi medio punto mayor que la de los papeles argentinos que vencen en 2011. ¿Por qué tanta diferencia si son tan sólo dos años? Varios analistas del exterior tomaron nota de que el nuevo bono pagará 100% de lo invertido, dos años después del final de un eventual segundo mandato de Néstor Kirchner. Por ello la diferencia, sostienen. Ya en esos años el país deberá pagar más por los vencimientos de deuda reestructurada por el default y no sobrarán tantos fondos como ahora. Lo que importa además es que se dejó de lado una vez más al prestamista de última instancia de la Argentina que es el venezolano Hugo Chávez. También que el equipo económico se está animando a extender el plazo de las colocaciones y no concentrar vencimientos en los próximos cinco años, aunque por esto se tenga que pagar más tasa, como sucedió ayer en definitiva.

El gobierno colocó u$s 500 millones del nuevo BONAR VII a una tasa de 8,40%, en línea con la expectativa de mercado levemente mayor que la esperada. Nuevamente fueron los extranjeros los que prácticamente monopolizaron las ofertas, demostrando que en el exterior existe apetito por títulos argentinos.

En total, se presentaron órdenes de compra por u$s 1.440 millones, prácticamente el triple de lo que salió a buscar el secretario de Finanzas, Alfredo Mac Laughlin. Fueron 116 órdenes, con tasas que oscilaron desde 7,95% anual hasta 8,95%. Se aceptaron 76 propuestas. El precio de corte al que se colocó el nuevo título fue de u$s 927,03 por cada lámina nominal de u$s 1.000.

Costo

La tasa del nuevo bono (8,40% anual en dólares) quedó por encima de la correspondiente al BONAR V, que está en alrededor de 8% anual. Es el costo que paga por tratarse de un papel de plazo más largo, con vencimiento en 2013. La diferencia entre la tasa convalidada y la que rinde un bono del Tesoro estadounidense a un plazo similar se ubica en alrededor de 3,60% anual (360 puntos básicos). El gobierno buscó aprovechar el buen momento que viven los mercados para salir a financiarse a tasas más que razonables. Es probable que si no se hubiese producido la caída registrada en las dos últimas jornadas, el rendimiento del bono hubiera estado levemente por debajo del nivel registrado ayer.

Monto total

Una resolución conjunta de las secretarías de Finanzas y de Hacienda que se publicó ayer en el Boletín Oficial estableció que el monto total previsto para la colocación de este título llega a los u$s 2.000 millones.

Bancos como Merrill Lynch, JP Morgan, Deutsche, Boston y Río fueron los que presentaron la mayor cantidad de ofertas. Esto demuestra que estas licitaciones atraen la atención de las entidades extranjeras, debido a que no deben pagar el encaje ( inmovilización) de 30 por ciento para ingresar fondos destinados a inversiones financieras. En cambio, sí deben inmovilizar parte de su inversión cuando buscan comprar acciones o bonos en el mercado secundario.

Un costado paradójico es que la Argentina accede a financiamiento internacional, pero exclusivamente a través de colocaciones locales.Ello se debe a la amenazade embargo de fondos buitre que reclaman al país por el pago de los bonos que no ingresaron en la reestructuración de la deuda. Por esto es que el gobierno no pudo realizar colocaciones en el exterior, a pesar de haber concluido con la renegociación del default.

Vencimiento

Aunque se había especulado con la posibilidad de un lanzamiento a diez años de plazo, finalmente Finanzas optó por un término intermedio, de siete años. El BONAR VII vence en 2013, paga todo el capital al final y los intereses de manera semestral. El cupón de renta es de 7% anual.

La recaudación de estos fondos (que los inversores deberán acreditar el 12 de marzo) tendrá como destino los vencimientos de deuda que quedan este año y empezar a cubrir los del año próximo, cuando deben pagarse alrededor de u$s 10.000 millones de capital. Otros países de la región como México, Colombia y Venezuela también comenzaron a refinanciar los vencimientos de 2007.