Piden renegociar la coparticipación

«Hay que arreglar la coparticipación; es el tema clave para empezar a resolver el resto de los problemas. Es una negociación dura pero el contrato fue superado por la realidad», sostiene el economista Dick Schefer. En diálogo con este diario, el profesor del CEMA afirmó que para que el canje de deuda sea aceptado por el mercado, debe prometerse algo cumplible, «ya no aceptarán un bono a tasa fija». Este fue el diálogo.

Periodista: ¿Cómo ve la situación?

Dick Schefer: No se cumple con las provincias porque el error fue acordar una suma fija en vez de un porcentaje de la recaudación de impuestos. El contrato fue superado por la realidad. El tema es clave. Hay que arreglar sí o sí la coparticipación. Será una negociación dura pero no hay otra alternativa para poder encarar la resolución del resto de los problemas.

P.: ¿Qué opina de cómo se está encarando el canje de deuda?

D.S.: Si se trata de garantizar con «zero cupón», al estilo del plan Brady, no sé si va a generar entusiasmo. Porque sólo les sirve a los bancos para no mandar los préstamos a gestión y mora. En el Brady, la deuda la tenían los bancos, por eso fue más fácil que ahora, donde los tenedores son cientos de inversores.

P.: ¿Cuál es la salida para sacar el canje?

D.S.: Ofrecer, por ejemplo, bonos con cupón indexados a la recaudación tributaria, estableciendo un piso y un techo en función de la variación de la recaudación. Suponga 2% y 15%, el cupón flotará entre ambos límites de rendimiento vinculado a la performance de la recaudación.

P.: ¿Qué quiere el mercado para aceptar el canje?

D.S.: No quiere promesas imposibles de cumplir, como por ejemplo un cupón fijo, más bien quiere un cupón flotante. Reeditar el plan Brady no sirve de mucho; los bancos quieren la garantía y hoy no quieren que los bonos pierdan más valor. Para comprar los «zero cupón» hoy hay que poner 23 centavos de dólar, es decir que para garantizar 5.000 dólares se necesitan 1.000.