El riesgo país se mantiene firme cerca de los 700 puntos, ¿podrá bajar?

El crecimiento de los bonos soberanos que le da forma al riesgo país depende tanto de factores internacionales como de variables económicas locales dominadas por el Gobierno.

El riesgo país arrancó un proceso de lateralización.

El riesgo país de Argentina se encuentra oscilando en los 600-700 puntos desde hace más de cuatro meses. Y aunque se trata de un nivel mucho menor al alcanzado en años anteriores, todavía es alto para que beneficie contundentemente a la economía y los mercados. En este marco, los inversores se preguntan qué tiene que pasar para que la tendencia bajista se retome.

Desde principios de 2024 hasta el mínimo de junio de 2025, el riesgo país colapsó un 72% y pasó de los 2.018 a los 560 puntos. El motivo fue el fuerte salto de precio de los bonos soberanos en dólares, la variable que le da forma al índice elaborado por JP Morgan.

No obstante, a mediados de ciclo, el riesgo país arrancó un proceso de lateralización, marcando una franja que incomoda los planes del Gobierno para reestructurar la deuda y no ayuda a las compañías que buscan financiarse a un bajo costo, salvando ciertas excepciones.

Para el economista Adrián Moreno, el Gobierno debe continuar profundizando en su tarea de ganar credibilidad para que el riesgo país salga del estancamiento y retome el sendero bajista. Y para hacerlo, uno de los pilares es la baja de la inflación, que en mayo marcó el menor dato desde 2017, sin considerar el año de la pandemia.

“Por otro lado, el valor del dólar y la acumulación de reservas para cumplir con la meta del Fondo Monetario Internacional (FMI) sigue presente, por lo pronto hasta julio con este delay en la revisión. Mientras el Gobierno logre mantener las expectativas del mercado ancladas a que conseguirá reunir esos dólares para las arcas del Banco Central mediante un repo o próximas colocaciones de deuda en los mercados internacionales, debería seguir descendiendo el riesgo país”, añadió el especialista.

En esta línea, los analistas de Proficio Investments indicaron que, con el reciente lanzamiento del Bonte 2030 integrable en dólares, “el equipo económico pareciera haber encontrado un instrumento que le permitiría compensar la falta de compras en el Mercado Libre de Cambios a través de la acumulación vía emisión de deuda”.

“Si la acumulación de reservas se vuelve realidad, sería probable ver una tendencia descendente del riesgo país hacia nuevos mínimos de esta gestión. Aunque persistiría el riesgo político asociado a las elecciones de octubre como una incógnita”, aclararon.

Por su parte, Moreno sostuvo que, como el mercado sabe que el Gobierno pagará en tiempo y forma los vencimientos soberanos de julio, la renta fija podría revalorizarse y el riesgo país, llegar a los 500 puntos para finales del 2025.

“Y si Argentina logra entrar en breve en una calificación de emergentes, o por lo menos en revisión, también ayudará a que este nivel de riesgo país descienda más rápido”, señaló.

De todas maneras, no hay que olvidarse que el contexto global está jugándole en contra a la Argentina. El conflicto bélico entre Israel e Irán no sólo elevó el precio del petróleo, sino que también está llevando a los inversores y operadores a migrar hacia activos refugio.

“La escalada de tensiones en Medio Oriente complica el panorama internacional, por lo que no resulta sorprendente observar un sesgo de risk-off”, detallaron los expertos de Portfolio Personal Inversiones.