Fondos de inversión apuestan a Chicago

Sigue resultando notable la participación de los fondos de materias primas en los mercados de commodities. Si bien la presencia de estos protagonistas no nos resulta ajena, pues siempre operaron activamente en estas plazas, cuenta últimamente con un peso específico mucho más marcado que antes. Por esta razón los volúmenes en los mercados de materias primas son más importantes que en otros años, y el interés abierto de los distintos productos se ha ensanchado notablemente. Hasta el momento, la participación de los fondos había tenido una presencia activa muy importante en la plaza de soja, pero últimamente se extendió a los mercados de trigo y maíz, en ese orden. Este nuevo fenómeno debe ser necesariamente incorporado al análisis y a la toma de decisiones, particularmente en una campaña como la actual en la que, no obstante existir importantes disponibilidades de soja en todo el mundo, estos actores mantuvieron sus posiciones de compra intactas, llegando a ampliarlas de modo considerable en varias oportunidades. Otro tema importante, éste de orden financiero internacional, es la nueva devaluación del dólar frente al resto de las divisas. A principios de la semana volvía a registrarse un nuevo récord de apreciación del euro, lo que abarata el valor de las mercaderías, expresadas en dólares norteamericanos.

La noticia que más acaparó la atención en la semana fue el esperado informe del USDA, que finalmente confirmó una nueva reducción en los stocks finales norteamericanos, que se sitúan en los 3,7 millones de toneladas y en el rango medio de lo esperado por los operadores. Serían éstos, entonces, los stocks finales más bajos desde la campaña '96/'97, aunque en aquel entonces el stock final representaba 5,4% del uso total doméstico. Para llegar a una relación stock/ uso tan baja como la actual, que alcanza solamente 4,8%, deberíamos remontarnos a la campaña 1972/'73. Las exportaciones de esta campaña en este país se proyectan en los 27,5 millones de toneladas, ligeramente más flojas que lo esperado. En el balance mundial hubo pocos cambios: la oferta global es similar a la revelada el mes anterior, lo mismo que la producción y el consumo. Los stocks finales del mundo bajan a 30,96 mill./t. El USDA estima, en su primera proyección de la campaña 2003/'04 que los EE.UU. sembrarán 29,6 millones de hectáreas y que, gracias a un rendimiento promedio de 2.670 kilos por ha, producirán en total 77,7 millones de toneladas, o sea 5% por encima de la campaña precedente.

El USDA mantuvo sin cambios sus proyecciones de las cosechas de Brasil y la Argentina en 51 mill/t y 35 mill/t, respectivamente.

• Contraste

La cosecha total de trigo en los EE.UU. llegaría a los 57,5 mill/t, lo que marca un importante contraste con respecto a los casi 44 millones de producción del año anterior. A nivel mundial, se observa una caída en la oferta inicial comparándola con la campaña anterior; la producción crecería 1% a casi 570 millones de toneladas; la demanda decrece 2% y los stocks finales caerían 14%, ubicándose en 134,4 millones de toneladas. Para nuestro país, el USDA prevé una cosecha de 14,5 millones de toneladas en la campaña 2003/'04, a punto de iniciarse, con exportaciones que crecerían 2 millones (o 29%) con respecto a la campaña anterior y con el mismo nivel de consumo doméstico, de 5 millones de toneladas. Ayudados por un mejor panorama internacional de oferta y demanda global, los fondos aprovecharon para impulsar los precios del trigo en Chicago al mejor nivel del año.

El lento ritmo de la siembra de granos gruesos en los EE.UU. determinó un tono de firmeza en la plaza. El USDA anunciaba que se encontraba implantado 64% del maíz, 16% de la soja (el mercado aguardaba un piso de 20%) y 69% del área correspondiente a trigo de primavera. Por su parte, el estado de los cultivos de trigo de invierno retrocedieron tres puntos porcentuales, lo que sostuvo la operatoria de este mercado.

En nuestro ámbito, la cosecha de soja acusó, según la Bolsa de Cereales de Bs.As., un importante avance que al 10/5 alcanzaba 73,8% del área apta. La entidad sigue confirmando una producción total de 35,2 millones de toneladas. Por su parte, ha concluido la cosecha nacional de girasol, con una estimación de 3,6 millones de toneladas.