Nuevas Lebac en dólares para atraer inversores

El Ministerio de Economía está preocupado por el efecto que puede tener sobre el tipo de cambio el pago de u$s 1.500 millones que efectuará a inversores la semana próxima, correspondiente al BODEN 2012. Para evitar que esas divisas generen inestabilidad en la cotización, el Banco Central anunció ayer que emitirá desde el martes nuevas Lebac en moneda extranjera que podrán ser adquiridas con dólar billete, en vez de suscribirse en pesos como hasta ahora.

El 3 de agosto, es decir el próximo miércoles, vence la primera cuota de capital del BODEN 2012, el título que surgió como alternativa para los ahorristas que estaban dentro del «corralón» bancario y querían recuperar los dólares originalmente depositados en los bancos. El pago demandará un gran esfuerzo por parte de la Secretaría de Hacienda, que en las últimas semanas efectuó distintas emisiones de deuda para asegurarse los fondos.

El temor del gobierno es que quienes reciban estos dólares quieran desprenderse de parte de ellos y comprar pesos para suscribir títulos en moneda local indexada por CER. Si se produce este fenómeno, habrá un fuerte incremento en la oferta de divisas que presionaría al dólar fuertemente a la baja.

En el BCRA buscan quitarledramatismo a esta situación y se realizó un informe interno que --básicamentecontiene el siguiente escenario sobre el destino que tendrán estos fondos:

• Estiman que la mitad quedará en manos de inversores extranjeros que en los últimos tres años se fueron posicionando en BODEN 2012. Los fondos que recibirán no preocupan, ya que mantendrían básicamente el dinero en el exterior, no presionando a la plaza local.

• En cuanto al resto, es decir unos u$s 750 millones, calculan que por lo menos la mitad que quedó en manos del público minorista y de bancos permanecerá en dólares. Hay instituciones que tienen la exigencia de mantener posiciones en moneda extranjera pese a que la divisa está completamente quieta y sin expectativa de recuperación frente al peso en el mediano plazo. Muchos individuos también optarán por quedarse con dólares, que continúa siendo un ahorro en moneda dura que la mayoría valora, independientemente del bajo rendimiento.

• Por lo tanto, quedarían entre u$s 300 y u$s 400 millones para absorber, con el peligro de que sean liquidados en el mercado cambiario para adquirir pesos. Aunque es una suma muy inferior a la original, continúa representando una masa importante de fondos que puede desestabilizar el mercado cambiario. Las Lebac en dólares pueden transformarse -confía el titular del BCRA, Martín Redrado- en un instrumento apetecible. La gran incógnita es si les ofrecerán a los interesados una tasa de interés mayor que la ofrecida en la última licitación de Lebac en dólares que se suscriben en pesos, que llegó a apenas 3,75% anual a seis meses.

Estos son los detalles del producto que ayer dio a conocer el BCRA:

• Las Lebac denominadas en dólares y liquidables en esa misma moneda comenzarán a emitirse a partir de la próxima licitación prevista para el martes. Se pagarán y se cobrarán en dólares físicos, no en pesos ajustados por la cotización del dólar.

• Estará reservado para inversores residentes, lo que deberá ser verificado por las entidades financieras en el momento de formular sus propuestas.

• Se emitirán a 6, 12 y 24 meses en esta etapa.

• Se flexibilizaron algunas regulaciones para facilitar el acceso a la suscripción a entidades financieras, particularmente en lo referido al límite de posición en dólares que pueden mantener en el activo.