Autopistas del Sol, a punto de acordar con acreedores

Autopistas del Sol (AUSOL) está a punto de cerrar la renegociación de su deuda, lo que se concretaría esta semana, con sus principales acreedores institucionales. Según pudo averiguar este diario, la concesionaria del Acceso Norte ya tendría asegurados los dos tercios de la deuda necesarios para homologar el APE (Acuerdo Privado Extraconcursal), que sería el primero entre los que se están gestionando en el país.

Sin embargo, lo más llamativo del caso es la masiva aceptación (e inesperada, por cierto) que tuvo la propuesta de AUSOL entre el segmento «minorista» -tenedores individuales- de sus acreedores: hasta el viernes, y siempre de acuerdo con datos que trascendieron, habrían votado a favor de canjear su actual acreencia por un bono a diez años, sin quita y con tasa creciente, cerca de 80% de este segmento. Cabe apuntar que más de 90% de los que votaron afirmativamente son argentinos.

Hasta el último día de la semana pasada, AUSOL había logrado adhesiones por u$s 140 millones en el citado bono par, u$s 60 millones en el bono discount (se paga a menor plazo, pero con una quita cercana a 50%) y sólo u$s 5 millones en el segmento «cash tender offer», que proponía canjear por efectivo las acreencias, pero con una quita de 62% sobre el valor nominal.

Esta cifra quedó muy lejos del objetivo de los accionistas de AUSOL, que pretendían reducir u$s 50 millones de su deuda total de u$s 480 millones invirtiendo u$s 18 millones; pero dado que este tramo del canje no está incluido en el APE, no influye en su aprobación o no por los accionistas.

¿Por qué los tenedores de bonos no tomaron el dinero que se les ofrecía y huyeron de AUSOL y de la Argentina en general? Seguramente por dos razones: la primera es que les habrá parecido escasa la cantidad de efectivo ofrecida; la segunda es que -en función de la primera- habrán leído con atención las señales que emitió el gobierno respecto de que en 90 días habrá un reajuste tarifario para las empresas de servicios públicos. Con ese ingreso adicional, es obvio que AUSOL quedará en mejor posición de cumplir con sus obligaciones.

• Ultimos toques

Ahora la empresa se tomó una semana más (hasta el 3 de julio) para recibir ofertas de canje, justamente para darle los últimos toques a su ardua y prolongada negociación con los bancos. Sin embargo, la llave del canje no estaría en manos de entidades financieras acreedoras (Citi, BBVA, Nación, etc.), sino en las de un «distress fund» denominado Fintec, que tendría ya cerca de 30% de la deuda de AUSOL.

Fintec, muy activo en el mercado de los papeles emitidos por empresas argentinas, también tendría una muy fuerte posición en deuda de Telecom Argentina, por lo que es de esperar que juegue un rol clave en el futuro de esta empresa de telecomunicaciones. Fuentes cercanas a la operación manifestaron a este diario que el acuerdo entre AUSOL y Fintec está casi cerrado, y se anunciaría en los primeros días de esta semana, con lo que el APE quedaría cerrado y se pondría a consideración de la Justicia.