Buen inicio para difícil trimestre

"Lo bueno, si breve, dos bueno". Esta idea, favorita entre quienes no hemos sido favorecidos por la naturaleza con gran altura o algún otro atributo similar, tiene cabida en algunos aspectos del mercado (por ejemplo, la evidencia sugiere que las empresas más pequeñas tienden a generar rendimientos más elevados), pero no en otros. A costa de estar equivocados, siempre hemos sostenido que "los números no se discuten". Esto, sin embargo, no significa que no podamos cuestionarnos las causas y las implicancias que conllevan esos números, especialmente cuando tenemos ruedas acotadas como la de ayer que dejan muchos intríngulis. Pero vamos por partes. La rueda de ayer marcó un inicio de semana y de semestre que casi pondría encuadrarse dentro de una definición cotada de "rally". Es cierto que 0,7% que ganó el Dow al cerrar en 11.228,02 puntos, no fue nada extraordinario, y que no se llegó siquiera a rozar el máximo intradiario del viernes, pero de todas formas se volvió a sentir algo parecido a la euforia del jueves pasado, la mejor rueda (en puntos) en varios años. Si bien hay quien quiso asociar esto al tema de las tasas y un eventual "freno" de la Fed, no debemos olvidar que con apenas 750 millones de papeles tranzados en el NYSE cualquier conclusión es circunstancial, ya que se potencian fenómenos como que de los últimos 17 arranques del segundo semestre, 15 fueran en alza (16 con el de ayer). Esto no significa que julio haya sido un gran mes, al contrario: últimamente fue perdedor 13 veces y ganador 9; quedando con 0,4% de rendimiento promedio como el cuarto peor mes del año. Enfrentando elecciones legislativas las cosas fueron peores, especialmente para el NASDAQ. Apostemos entonces a las excepciones.