Central usará tasas para controlar dólar

El Banco Central tiene ahora más herramientas para mantener el dólar «en los niveles actuales sin que su intervención signifique el riesgo de excesos en la emisión de dinero», señaló Ecolatina en su informe semanal.

Estas son las partes principales del informe:

• Se pueden identificar al menos dos aspectos funcionales al objetivo de mantener nominalmente el nivel del tipo de cambio sin que se presente un desborde monetario: la oferta excedente de dólares se reduce conforme a la disminución del superávit comercial por motivos estacionales y, en segundo término, el BCRA cuenta con un set de instrumentos más amplio que tan sólo unos meses atrás con los cuales regular la oferta y demanda de dinero.

• El BCRA ha avanzado en el proceso de generación de una tasa de interés de referencia mediante la profundización (aumento del volumen) del mercado de Lebac (Letras del Banco Central) y, más recientemente, a través de la intervención en el mercado de pases con el objetivo, en este caso, de agilizar el mercado de crédito interbancario.

• Desde hace algunos meses, los títulos del BCRA se utilizan como activos subyacentes en operaciones de pases. Estas operaciones están denominadas en pesos, tienen un plazo de hasta 30 días y se utilizan Lebac no indexadas como activos subyacentes.

• Hasta la primera parte de junio, las operaciones de pases pasivos con el BCRA fueron concretadas por un día de plazo, con una tasa de interés implícita en descenso (pasó de 3% a 2,5% anual entre fines de mayo y principios de junio). A partir de ese momento, el BCRA se concentró en el plazo de 7 días manteniendo la tasa de interés constante en 2,5% anual. . El stock de estos pases pasivos aumentó fuertemente en los últimos meses. El nivel actual es de 4.400 millones de pesos, muy por encima de los 1.000 millones registrados hacia fines de junio del año en curso.

• De esta forma, el Banco Central busca sentar las bases para la fijación de una tasa de interés de referencia de corto plazo, a través de la cual se envíen señales al mercado.

• Dado que la conducción económica enfatiza la conveniencia de desarrollar políticas previsibles, es de esperar que la mayor disposición de herramientas para influir sobre el mercado llevará a una reducción en las fluctuaciones en el nivel del tipo de cambio.