Ciudad de Buenos Aires

Fundamentos

La Ciudad Autónoma de Buenos Aires fue la primera entidad pública de la República de Argentina en iniciar negociaciones formales con inversores internacionales con el fin de reestructurar sus obligaciones financieras en estado de incumplimiento. Actualmente, las Series I, II, IV y V del Programa de Eurobonos de Mediano Plazo por US$600 millones cuentan con una calificación 'D' de Standard & Poor's. El Bono Serie III, el único denominado en pesos argentinos (ArP), tiene una calificación 'CCC+' en la escala global. A diferencia de la república, Buenos Aires no dejó de cumplir con su deuda denominada en moneda local.

En términos generales, la reestructuración propuesta para las cuatro series denominadas en moneda extranjera incluye una reducción de hasta el 30% en la tasa de interés y una extensión de los pagos de capital en tres años; el acuerdo no incluye quitas al capital original.

El 13 de mayo de 2002, los tenedores de las Series II y IV aceptaron la propuesta de reestructuración. No obstante, las propuestas de reestructuración para las otras dos series denominadas en moneda extranjera fueron en un principio rechazadas. Posteriormente, a pedido de los fondos de pensión con bonos denominados tanto en dólares estadounidenses como en pesos, se negociaron cambios menores a los términos de aquellos denominados en pesos. También se agregaron pequeños ajustes a la propuesta original con el propósito de obtener acuerdos con respecto al resto de bonos no reestructurados denominados en moneda extranjera.

Si bien finalmente se llegó a un acuerdo con todos los tenedores de bonos, se debió adoptar una nueva legislación que permitiera ejecutar las estructuras revisadas. La intensificación del debate político en la ciudad con vistas a las elecciones para elegir jefe de gobierno a fines del 2003 obstaculizaron en un principio la sanción de esta legislación, la cual tuvo lugar a fines de diciembre de 2002. Los tenedores de bonos necesitarán reunirse nuevamente en febrero con el fin de dar respaldo formal al acuerdo ya negociado.

A diferencia de la república y la mayoría de otros emisores públicos de Argentina, la ciudad optó por no pesificar su deuda denominada en moneda extranjera y, por lo tanto, no participó del llamado “anje de Deuda Provincial”lanzado en noviembre de 2001. Como consecuencia, la depreciación de la moneda ha incrementado seriamente la carga sobre las finanzas de la ciudad. La deuda asciende actualmente a aproximadamente ArP2140 millones, equivalente a un 75% de los ingresos estimados para el año 2002. La misma sólo representaba el 25% del total de ingresos a diciembre de 2001.

En un acuerdo celebrado con el gobierno central el 12 de diciembre de 2002, el monto fijo históricamente transferido a la ciudad se convirtió en la asignación de un porcentaje de los fondos de coparticipación recaudados como es el caso en todas las otras provincias de Argentina. A diferencia de otras ciudades del país, las responsabilidades de Buenos Aires equivalen a las de una provincia del país. La ciudad, a su vez, está comprometida a lograr un presupuesto equilibrado en el año 2003, incluyendo los pagos de su deuda reestructurada.

Cuando se halla finalizado la reestructuración, Standard & Poor's reemplazará las calificaciones crediticias de emisor 'SD' de la ciudad y 'D' de las series en estado de incumplimiento por nuevas calificaciones que incorporan la reestructuración de la deuda. Los actuales acuerdos de reestructuración diferencian a la ciudad de otras entidades públicas del país incluyendo el gobierno central ya que mantiene el 100% del capital original. Sin embargo, si bien las reestructuraciones mejoran el nivel de deuda en los próximos tres años, la ciudad enfrentará pagos de deuda significativos a partir del año 2005. Independientemente de lo que las autoridades de la ciudad puedan lograr en su desempeño fiscal en el transcurso del tiempo, la sustentabilidad de la deuda en el mediano plazo dependerá en gran medida de las fluctuaciones del tipo de cambio en Argentina.