Fondos Comunes de Inversión CMA Europa

Fecha de Publicación: 9 de Mayo de 2002
Contactos: Luciano Buyo, Buenos Aires (54) 11 4891-2103; Luis Iratchet, Buenos Aires (54) 11 4891-2105

Tipo de Fondo Común de Inversión: Abierto Renta Variable
Valor Patrimonial del Fondo: U$S 1.676.767 (03 de Mayo de 2002)
Cantidad de Cuotapartes 2.468.167
Valor cada mil Cuotapartes 679,35
Sociedad Gerente: Capital Markets Argentina S.G.F.C.I. S.A.
Sociedad Depositaria: ING Bank N.V.
Política de Inversión: Acta de Directorio Nro. 90 del 3 de Julio de 2000

FUNDAMENTOS

Una calificación asignada por Standard & Poor's es una opinión actual de las habilidades del management de las inversiones de un Fondo combinada con el nivel de retornos ajustado por riesgo. En opinión de Standard & Poor's, Fondos que adhieren a procesos internos de control disciplinados y exhiben un management estable y fuerte son, más probablemente, a largo plazo, capaces de proporcionar retornos ajustados por riesgo por encima de la media del mercado, en relación con Fondos con características de inversión similares.

La calificación está basada en la evaluación de factores tantos cuantitativos como cualitativos que contribuyan a una buena performance de largo plazo. Los factores cuantitativos incluyen el desempeño histórico, el portafolio de inversión y la volatilidad. Los factores cualitativos se fundamentan en la opinión de Standard & Poor's sobre la capacidad en el management del Fondo, experiencia, consistencia en el proceso de selección de inversiones y características de la organización. La calificación no se aplica a los siguientes riesgos: crediticio, de mercado y/o contraparte del Fondo, ni hace comentarios sobre la conveniencia de un Fondo como una contraparte o deudor.

CMA Europa es un fondo común de inversión administrado por Capital Markets Argentina Sociedad Gerente de Fondos Comunes de Inversión S.A. En la actualidad, la Sociedad Gerente administra 8 Fondos de Inversión.

El Fondo está destinado a armar una cartera constituida 100% por activos de renta variable, CEDEARs (Certificados de Depósito Argentino) de acciones o cuotapartes de fondos de empresas europeas, euros, derechos y obligaciones derivados de operaciones de futuros y opciones y otros instrumentos emitidos por entidades financieras. El 25% del Fondo será invertido en acciones de empresas europeas o cuotapartes de fondos comunes de inversión que tengan en su portfolio acciones europeas, el 75% restante será invertido, básicamente, en CEDEARs. El objetivo del fondo es superar el rendimiento del DJ Euro Stoxx Price Index.

El Decreto 410/02 del Poder Ejecutivo Nacional, de fecha 8 de Marzo de 2002, establece las excepciones a lo impuesto por el Decreto 214/02, respecto de la “esificación”de todas las obligaciones monetarias denominadas en moneda extranjera. El Decreto exime de la “esificación”el rescate de cuotapartes de Fondos Comunes de Inversión, respecto de aquella proporción del patrimonio común invertido en activos extranjeros susceptibles de ser efectiva y naturalmente vendidos y liquidados en el exterior en dólares estadounidenses u otras monedas extranjeras.
Las empresas en las cuales el Fondo coloca sus inversiones son analizadas por la sociedad gerente y los montos colocados en cada una se reparten en función de los riesgos específicos de las compañías. Las inversiones se efectuarán en un importante grupo de empresas. La atomización hace que el riesgo potencial disminuya en función de la incidencia de cada compañía.
El fondo a adaptado su política de inversión en virtud de lo dictado por la Resolución N° 018-2000 de la Superintendencia de Fondos de Jubilaciones y Pensiones. El Directorio del Fondo se ha comprometido a adecuar la política de inversión del Fondo a los lineamientos de inversión que fije en un futuro la Superintendencia de Administradoras de Fondos de Jubilaciones y Pensiones a fin de que los fondos de Jubilaciones y Pensiones puedan adquirir y mantener en sus carteras, cuotapartes del Fondo, cumpliendo siempre con las pautas de inversión establecidas por la reglamentación aplicable.
Según Acta de Directorio N° 90, de fecha 3 de julio de 2000, el Fondo tendrá por objetivo la inversión del 100% de su haber en una cartera diversificada de inversiones especializada en valores mobiliarios de renta variable con oferta pública en Certificados de Depósito Argentinos (CEDEARs) de acciones europeas, euros, derechos y obligaciones derivados de operaciones de futuros y opciones y divisas.
Dentro del 100% de inversiones especificado anteriormente: (Res. 290/97 CNV Libro II-Cap.X Art.29)
1.- El 25% del haber del Fondo será invertido en, (i) acciones de empresas Europeas, y (ii) derechos y obligaciones derivados de futuros y opciones sobre tales acciones, exclusivamente con el propósito de cobertura.
2.- El 75% del haber del Fondo será invertido en Certificados de Depósito Argentinos (CEDEARs) cuyo activo subyacente sean acciones de empresas europeas.
Las inversiones corresponderán a países cuya deuda soberana cuente con una calificación de riesgo de grado no especulativo (investment grade).
Dentro del 100% descripto, al menos el 80% del haber del Fondo CMA Europa cumplirá con los siguientes lineamientos de inversión: (i) en el caso de inversión en acciones de compañías de países Europeos, tales acciones corresponderán a compañías que cuenten con calificación crediticia, o de su deuda subordinada de largo plazo, de grado no especulativo (investment grade); (ii) en el caso de inversión en CEDEARs, el activo subyacente de tales títulos deberá ser acciones de compañías de países de Europa y que cuenten con calificación crediticia o de su deuda subordinada de largo plazo, de grado no especulativo (investment grade).
Tanto los CEDEARs como las acciones deberán pertenecer a empresas europeas con alta capitalización (comúnmente denominadas “lue Chips”. Se ha designado como Sub-Asesor a la Empresa Edmond de Rothschile Asset Management, quién actuará exclusivamente en lo concerniente a la administración de la cartera del Fondo.
A la fecha de revisión el Fondo estaba compuesto por acciones o CEDEARs representativos de dichas acciones en un 99,22%, mientras el porcentaje restante se encuentra en disponibilidades. La liquidez del Fondo está sostenida por las características de las acciones y los CEDEARs del portafolio, que tienen posibilidad de liquidación inmediata y conforman el 100% de la cartera de inversiones. Puede decirse que el Fondo tendrá la liquidez necesaria para hacer frente a rescates por cuenta de sus cuotapartistas. El valor patrimonial del Fondo se encuentra en 1,67 millones, esto implica una disminución del 3,41% durante el último trimestre. La cantidad de cuotapartes al momento de la revisión es de 2,46 millones, mostrando una disminución del 6,72% durante el último trimestre. El valor de la cuotaparte era U$S 679,35 (cada mil unidades), la cual ha tenido un retorno mensual de (9,01)% y trimestral de (8,40)%. La volatilidad histórica se observa en forma absoluta y en forma relativa a un índice, que representa la política de Inversión del Fondo y de otros fondos con objetivos de inversión similares. La volatilidad trimestral anualizada del Fondo es de 27,01%, mientras el índice alcanzó una volatilidad trimestral anualizada de 18,82%. El análisis de la performance del valor de la cuotaparte del Fondo es histórico y no se utiliza para predecir los retornos futuros. Los retornos y el valor de los activos netos pueden variar produciendo ganancias o pérdidas al inversor en el momento de la venta de las cuotapartes. La performance de CMA Europa ha demostrado en los 3 útlimos períodos discretos de 6 meses finalizados en marzo de 2002 una consistencia media con respecto a sus pares.

De acuerdo al análisis anteriormente mencionado, corresponde asignar al Fondo CMA Europa la calificación “V-3” Esta calificación será asignada a aquellos Fondos que demuestren cualidades de gestión y de consistencia en las inversiones sobre el promedio, con retornos ajustados por riesgo por encima del promedio con respecto a Fondos considerados en el mismo sector.