Las AFJP amenazan ahora con iniciarle juicio al gobierno

En medio de la crisis financiera, en Economía buscan seguir avanzando en la operación de canje internacional de deuda. Específicamente, el viceministro de Economía, Daniel Marx, está trabajando para modificar las cláusulas contractuales de los bonos en poder de los inversores internacionales.

Una cuestión legal que podría provocar dolores de cabeza en el gobierno tiene que ver con las AFJP. Las principales compañías tuvieron ayer una reunión y podrían decidir en las próximas horas iniciar acciones legales contra el Estado. La decisión tiene que ver con el decreto de principios de la semana, que dispone utilizar la liquidez de las compañías (fundamentalmente el dinero depositado a plazo fijo) para la adquisición de bonos.

Si bien las compañías reconocen que se trata de una medida de emergencia, al mismo tiempo señalan que se trata de una actitud compulsiva. «Cualquier afiliado podría iniciarnos una demanda por hacer este tipo de maniobras», señalan para explicar por qué están dispuestas a realizar una presentación judicial.

Hoy, por otra parte, vence el plazo para el canje de los inversores minoristas, que tuvieron una semana más que el resto para ingresar en la operación. Ante el fracaso de las negociaciones con el FMI y la perspectiva de un default, fueron muchos los que a último momento decidieron participar.

Custodia

En cuanto a la modificación de las cláusulas de los actuales papeles en circulación, un dato clave es que los títulos que entregaron los inversores en la operación de canje local quedaron en poder del gobierno. En vez de ser destruidos, los bonos irán a un fideicomiso bajo custodia, con lo cual el Estado argentino conseguirá la mayoría absoluta de votos en casi todas las series principales, como los Global 2008, 2017 y todas las series de BONTES.

Al obtener más de 66% de los derechos de voto de los títulos, el gobierno puede cambiar las cláusulas de emisión. Las que se terminarían modificando serían, básicamente, dos:

* Negative Pledge: es la que impide al emisor del título ofrecer sólo a algunos tenedores un cambio por otro bono de mejor garantía. Por eso, los inversores que entraron en esta etapa del canje tuvieron que recibir un préstamo garantizado sin cotización. Como en el canje global es imposible ofrecer un título que no cotice en el mercado secundario, se hace necesario modificar esta cláusula. De esta forma, aun cuando algunos tenedores no entren en el canje, se podría realizar el cambio de bonos con los que sí ingresan.

* Jurisdicción: uno de los principales problemas para maniobrar la operación es que los títulos están emitidos en distintas jurisdicciones, de acuerdo con el tipo de moneda de la emisión y de la nacionalidad de los inversores. Para empujarlos al canje, estos títulos pasarán al ámbito de la Justicia local con el fin de evitar demandas masivas de inversores extranjeros.

Los nuevos bonos a ser emitidos con garantía de la recaudación, en cambio, tendrán la jurisdicción internacional que le conviene a cada inversor, lo cual sería un factor fundamental para ingresar en el canje.

En cambio, aun con mayorías absolutas, no se pueden modificar otras condiciones de los títulos que cotizan internacionalmente, como una reducción del capital o de las tasas de interés. Para conseguirlo, es necesario ofrecer un canje por nuevos bonos, como el efectuado a nivel local.

La tenencia de los títulos en un fideicomiso está generando polémicas con los bancos que entraron en la operación de canje. Ocurre que el gobierno se niega a incluir una cláusula de «indemnidad», por la cual las entidades quedan a salvo de cualquier demanda legal que puedan entablar inversores internacionales que se sientan afectados por la operación. Esta condición figura en todos los fideicomisos que se efectúan en el sector privado, pero en este caso hubo una negativa oficial para incluirla.

El tema motivó no pocas polémicas e, incluso, estuvo a punto de hacer naufragar el canje el viernes pasado, cuando se cerró la operación mayorista.