Más cauteloso, gobierno sale a buscar sólo $ 1.000 millones

Guillermo Nielsen

El Ministerio de Economía decidió finalmente salir a buscar sólo $ 1.000 millones mañana, la mitad de lo previsto inicialmente, cuando realice la primera colocación de deuda voluntaria en el mercado local desde la salida de la convertibilidad. El costo de la emisión de BODEN 2014 en pesos para el gobierno llegaría a 6% anual más el CER.

Considerando que la inflación podría superar 9% este año, implica un rendimiento no inferior a 15%.

La decisión de emitir la mitad de los $ 2.000 millones pautados inicialmente responde al alto costo que tendrá esta colocación, a los fuertes vencimientos impositivos que deberán enfrentar las empresas este mes y el aumento de la recaudación de abril (le da más margen a la Tesorería).

La emisión estuvo en duda hasta último momento. Hizo falta que el estudio de abogados argentinos en los Estados Unidos, Cleary, Gottlieb, Steen & Hamilton diera el visto bueno para que se hiciera la colocación, pese a que todavía está vigente el embargo de bonos en Nueva York. Según los abogados, no hay ninguna posibilidad de que el dinero que recaude el gobierno sea interceptado por acreedores ya que la operación se realiza exclusivamente en el mercado local.

Al mediodía de ayer fue el director de la oficina de Crédito Público, Norberto López Isnardi, quien comunicó a las autoridades del Mercado Abierto Electrónico, que la operación se hacía mañana.

Los fondos que se consigan con esta colocación servirán para compensar la cancelación total de BODEN 2005, que demandará hoy mismo un pago de u$s 370 millones por 40% remanente que aún circula en el mercado.

El monto mínimo para entrar en la operación es de $ 150.000 y podrán participar todos los bancos, así como también agentes y sociedades de Bolsa (a través del Banco de Valores). Habrá tramo competitivo (se podrá competir por el precio) y otro no competitivo.

Se dispuso que los bonos sean efectivamente entregados diez días después de realizada la operación (la fecha de entrega de los títulos se estipuló para el 18 de mayo). Pero en Economía desmienten que se esté esperando el fallo en Nueva York para luego entregar los bonos. «Nos tomamos más tiempo para entregar los títulos sólo por una cuestión técnica.»

Varios motivos llevaron al ministro Roberto Lavagna y al secretario de Finanzas, Guillermo Nielsen, a achicar el monto de emisión de BODEN 2014. Entre ellos, los siguientes:

• En mayo se producen los principales vencimientos de Ganancias para las empresas, bancos, etc. Por lo tanto, ya es un factor que por sí mismo absorbe mucho dinero. No había demasiado margen para salir a buscar más fondos frescos.

• También hay fuertes vencimientos de Lebac que debe enfrentar el Banco Central. Son $ 3.700 millones sólo durante este mes. Se esperan importantes subas de tasas ante un monto tan importante a refinanciar.

• Los bancos son los que tienen mejor posición de liquidez. Sin embargo, deben refinanciar las Lebac del Central. Y además los principales bancos del sistema tienenun límite para incorporar más títulos públicos en su activo (40% como máximo a partir de enero de 2006), por lo cual no pueden participar en estas licitaciones.

• La recaudación de abril también ayudó. Finalmente, de los $ 8.800 millones esperados se llegó a casi $ 9.300 millones, alivió las arcas públicas y dio un poco más de margen para hacer frente a vencimientos de deuda.

• Al mismo tiempo, se mantiene la expectativa de un descongelamiento de bonos durante este mes, lo cual permitiría realizar el canje automáticamente. Pero esto demandará un esfuerzo adicional de casi u$s 700 millones para el pago de intereses a los bonistas y otros u$s 200 millones para los bancos que participaron de la operación.