No apuestan al default

Un sondeo entre los principales brokers de deuda de mercados emergentes refleja que no hay una apuesta ni firme ni consensuada sobre un default de Brasil. Lo que se está viendo desde hace semanas es un reacomodamiento de posiciones en detrimento de los activos brasileños, que cabe recordar dejaron elevadas ganancias -de hasta 80% en dólares- el año pasado.

Cuando la semana pasada el dólar superó la cotización de 3,20 reales algunos analistas advertían el principio de la crisis final de la mano de la irreversible fuga de capitales.

La razón de la fuerte caída del real es el deterioro de los flujos cambiarios que son en realidad una medida de la vulnerabilidad externa de Brasil.

Después de tres meses de superávit en la cuenta corriente del balance de pagos en abril hubo déficit de u$s 735 millones que implicó que el superávit acumulado en el año cayera 56%.

Las inversiones extranjeras directas en abril fueron u$s 381 millones cuando el Banco Central estimaba u$s 500 millones y en abril del año pasado ingresaron u$s 796 millones.

A esto se suma que el escenario internacional no contribuye. En EE.UU. todos los indicadores sugieren una suba de las tasas de interés en junio.

También algo parecido ocurre en Inglaterra.

«Los datos macroeconómicos indican que la volatilidad va a persistir y el dólar difícilmente vuelva a niveles por debajo de los 3,10 reales», afirma GlobalInvest. Si bien los indicadores no muestran una aversión al riesgo, sí sugieren que el escenario no deberá cambiar en el corto plazo. «Para Brasil esto significa que las tasas no deberán caer en la próxima reunión del COPOM del Central (sobre todo con la inflación subiendo). Y el dólar sólo deberá bajar a niveles por debajo de 3,10 reales si hay una nueva colocación de deuda soberana significativa o algún otro hecho extraordinario.» Porque la balanza comercial corre riesgo de sufrir las consecuencias de una caída en las cotizaciones de los commodities que Brasil exporta como la soja.