«La economía argentina enfrenta hoy un problema de insuficiencia de demanda efectiva que sólo puede revertirse en base al crédito ya que no habrá aumento suficiente en los ingresos.» Según señala Ecolatina en su informe semanal, el consumo está (y continuará) muy condicionado a la evolución de la masa salarial, al efecto riqueza y al costo del crédito. Respecto de la masa salarial, la entidad espera una recuperación muy modesta para este año, de apenas 0,1% del consumo, por lo cual éste deberá crecer sobre la base del crédito y, en menor medida, por el efecto riqueza.
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Sin embargo, respecto del costo del financiamiento de las firmas, Ecolatina espera que se reduzca lentamente en respuesta a la caída de la prima de riesgo-país y el consecuente menor costo de fondeo de los bancos en el exterior. «Tanto en relación con las familias como con las firmas, especialmente las PyMEs, se requerirá de acciones estatales orientadas a disminuir el riesgo sistémico y fomentar la introducción o difusión de instrumentos de financiamiento de mayor accesibilidad. Pero no resultará de forzar la voluntad de los bancos que, racionalmente, están atendiendo el riesgo de cobrabilidad», señala en su informe.
«En efecto, días atrás el Ministro de Economía declaró que presionaría a los bancos para que reduzcan rápidamente las tasas de interés. Y la poca disposición de éstos se hizo evidente al manifestar que sólo podría hacerse lentamente en la medida en que mejoren las condiciones de repago de deudas contraídas y deuda nueva incurrida por el sector privado no bancario (SPNB)», recuerda la consultora.
En cambio, señala que para que ello ocurra deberán mejorar rápidamente los índices de morosidad. En esta dirección deben pensarse políticas públicas tendientes a moderar la carga de los servicios de la deuda del SPNB. «Convendrá reducir rápidamente el impuesto a los intereses y alentar la institución de nuevos instrumentos de titularización y financiamiento de modo tal que las empresas puedan obtener fondos para su capital de giro (incluido el pago de impuestos)», explica.
«Sin duda que la inflexibilidad a la baja de las tasas de interés tiene un componente relacionado con el riesgo sistémico asociado a la morosidad y a la inseguridad jurídica. Y, difícilmente se pueda flexibilizar sin una acción estatal que colabore con el saneamiento financiero de las empresas». En ese sentido, Ecolatina explica que «toda acción deberá cuidar de no debilitar la solidez del sistema bancario. En especial, deberá observarse que los bancos públicos atiendan reglas de prudencia en el otorgamiento de créditos y se impulsen formas de financiamiento con bajo riesgo de incobrabilidad».
Respecto de la masa salarial, la expectativa de la entidad es que no se registrará un gran crecimiento este año: se espera que crezca cerca de $ 300 millones, es decir 0,1% del consumo. Y este crecimiento es insuficiente para impulsar la economía de modo que la principal contribución al crecimiento del consumo se hará mediante el aumento del crédito y, en menor medida, el efecto riqueza que resulte de la valorización de activos que acompañe a la recuperación de la economía. También dependerá de la firmeza de las expectativas favorables a la conservación del empleo.
