Factor político y dudas económicas: las claves que mira el mercado y determinarán sus próximos pasos

La política local impactó negativamente en las cotizaciones, con el revés que sufrió La Libertad Avanza en el Congreso. Pero hay otros factores que pesan y que examinan de cerca los grandes jugadores.

La sancion de la ley sobre jubilaciones en el Senado, puso en evidencia la turbulencia política que atraviesan el Gobierno y sus aliados.

Los activos argentinos estuvieron la semana pasada tironeados por dos fuerzas contrapuestas: por un lado, la política local que impactó negativamente en las cotizaciones, con el revés que sufrió La Libertad Avanza en el Congreso, y, por el otro, el factor externo, que trajo novedades positivas para el mercado, con la posibilidad de que la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed), baje las tasas de interés en septiembre.

La Libertad Avanza dejó entrever la semana pasada que, quizás, uno de sus puntos más débiles es la poca capacidad de mantener acuerdos políticos, incluso en su propio bloque. Esta señal fue leída por el mercado de forma negativa. Esta situación se evidenció con el Congreso avalando con amplia mayoría un cambio en la movilidad jubilatoria.

Este revés, que anticipa un veto presidencial según aseguró el propio Javier Milei, implicaba un costo fiscal de 0,5% del PBI para este año y de 1,2% del PBI para el próximo año, poniendo en jaque una de las bases del oficialismo: el superávit fiscal. Pero no es solo ésta una de las dudas que circulan en el mercado sino que hay por lo menos tres claves que mirarán de cerca los grandes jugadores.

Clave 1: las turbulencias políticas

“Entendemos que las razones detrás de la "under performance" de los activos argentinos respecto de otros mercados fueron locales, políticas. La turbulencia política de la semana en que se vio cierta descoordinación del bloque de LLA con el Pro, su principal aliado político. También las propias crisis internas de LLA”, explicaron desde Outlier.

La ley sancionada por la Cámara de Senadores establece una recomposición del 8,1% para este año en los haberes jubilatorios, además contempla la fórmula de movilidad por inflación y dispone un aumento del 50% adicional en marzo de cada año por el índice de variación salarial. El Poder Ejecutivo tiene hasta 10 días hábiles para publicar el veto y lo concretará entre esta semana y la próxima.

En cuanto a la conformación de la Cámara de Diputados, la tensa relación actual entre Javier Milei y Mauricio Macri sumada a la salida de Lourdes Arrieta del bloque oficialista, condiciona aún más al escaso poder que tiene LLA. Así, se quedará con 37 bancas, igual número que el PRO, lo que pondrá en jaque el nuevo juego de alianzas en el que también juegan su partida el radicalismo y el peronismo.

“La tensión comenzó a escalar el miércoles, cuando la Cámara de Diputados rechazó por amplio margen el DNU de fondos reservados para la Secretaría de Inteligencia. Posteriormente, el Senado aprobó por amplia mayoría -61 votos a favor de un total de 72 bancas- la revisión de la fórmula jubilatoria, que las aumenta en un 8%, básicamente por lo que perdieron en los primeros tres meses del año por el alza de la inflación, confirmando la media sanción que ya había otorgado la Cámara baja”, explicaron desde Cohen.

Clave 2: la recuperación económica

Según los datos del Estimador Mensual de Actividad Económica (EMAE) publicados la semana pasada por el INDEC, la economía retrocedió 3,9% en julio respecto de junio de 2023, cuando en mayo había mostrado una mejora del 1,9% versus mismo mes del año pasado. Excluyendo al agro, que muestra grandes tasas de crecimiento debido a que en 2023 hubo una profunda sequía, la economía se contrajo 8,8% interanual en junio.

“A pesar de la expectativa que generaba el impulso del sector agropecuario y el energético, la actividad económica continuó su descenso en el 2024, aunque creemos que ha tocado fondo. En junio, el EMAE registró una caída del 0,3% m/m y del 3,9% i.a., con un notable impulso del sector agrícola que subió un 82% i.a., mientras que el resto de las actividades experimentaron una baja promedio del 8,7% i.a. Con estos resultados, el 2024 concluyó con una caída del 1,7% t/t y del 1,4% i.a”, detallaron desde Cohen.

Por su parte, para Outlier, el desempeño de los precios de los activos locales no parece descontar una recuperación en forma de V, pero “si pareciera estar en línea con que ya vimos el piso y una recuperación menos agresiva, pero recuperación al fin, desde ahí”.

Clave 3: reservas, impuesto PAIS y cepo

“A una semana de que el Gobierno efectivice la baja del impuesto PAIS, la demanda para pagos de importaciones podría estar más contenida, aunque se prevé que el BCRA terminaría la semana con ventas netas de divisas, lo que continuaría presionando sobre las reservas internacionales”, explicaron desde Cohen.

En un informe, este bróker de bolsa recordó que, en cuanto a la deuda, el Tesoro deberá afrontar esta semana vencimientos por $3,6 billones ($2,3 billones en Lecap y $1,3 billones en Duales), por lo que es importante prestar atención a las condiciones para la licitación del miércoles. Finalmente, recordaron, el viernes se publicará el resultado del balance cambiario de julio pasado que detallará los motivos por los cuales, a pesar del elevado superávit comercial, el BCRA perdió reservas internacionales.

“Dentro de lo estrictamente económico, entendemos que en los activos locales jugaron las declaraciones que hicieron que el mercado siga corrigiendo expectativas respecto de una prolongación del control de cambios local y los datos de actividad del primer semestre de 2024 por debajo de lo esperado”, explicaron desde Outlier y ampliaron: “Creemos que el foco vuelve a estar en el delivery respecto de la flexibilización del control de cambios, la profundización de las reformas y la apertura de la economía”.