''Es un reacomodamiento, no va a haber colapso''

El economista Luciano Laspina dijo que las caídas registradas en los mercados, consecuencia de la suba en la tasa a 10 años del Tesoro de Estados Unidos, no determinarán un colapso y tendrán un bajo impacto en los países latinoamericanos. Explicó que en la Argentina «los bonos ajustados por el CER continúan teniendo rendimientos muy atractivos, igual que el cupón atado al crecimiento».

Periodista: ¿Cómo evalúa el clima en los mercados?

Luciano Laspina: A nivel global, creo que dejamos atrás la política monetaria expansiva que se daba en todo el mundo (en Estados Unidos, Europa y también en Japón). Ante esto, es natural que los precios de los activos tengan correcciones. De ninguna manera esto significará un colapso, se trata de un reacomodamiento natural en la relación riesgo retorno. Ya las tasas norteamericanas de corto plazo contagiaron a la de 10 años, la más importante para los emergentes, y creo que esta dinámica (de anemia de mercados) continuará durante este año.

P.: ¿Cómo impacta en los mercados emergentes?

L.L.: Justamente esta tendencia explica la debilidad de los emergentes. Pero ahora, encuentra a los países latinoamericanos en una posición más sólida por lo que habrá un impacto moderado en los bonos. La corrección es más selectiva que la que hubiera sido con fundamentos de la economía más débiles.

P.: ¿Y particularmente en la Argentina?

L.L.: Todavía los bonos ajustados por el CER tienen rendimientos muy atractivos, sobre todo por las proyecciones que se hacen sobre la inflación (que cerraría en cerca de 12% este año). El cupón atado al PBI está en la misma línea y el impacto que pueda tener la variación de la tasa de Estados Unidos es bajo, principalmente por la muy fuerte posición fiscal que tiene la Argentina. Algo similar sucede con los bonos cortos en dólares (como los BODEN) sobre los que también tienen poco impacto las correcciones, aunque hoy (por ayer) no fue un buen día ya que algunos cayeron, como el BOGAR 18.

P.: Dice que la inflación estará en 12%, ¿cree que habrá una aceleración en la segunda mitad del año?

L.L.: No hay una dinámica que indique que vaya a haber una aceleración, pero sí que se trata de inflación sostenida y alta. Creo que los acuerdos de precios impulsados por el gobierno y la política salarial fueron efectivos y quebraron una posible aceleración.

P.: Sin embargo se dieron importantes aumentos y suba en jubilaciones.

L.L.: Sí, pero se puso un tope de 19% y el incremento se hizo de forma escalonada. Ese impacto sí se sentirá en la segunda parte del año. En el caso del aumento en las jubilaciones creo que el gobierno miró la debilidad muy incipiente de algunos indicadores de actividad. Me refiero a las leves bajas en la construcción, supermercados, servicios públicos. Son luces amarillas que los entusiasmaron.

P.: ¿El freno a las exportaciones de carne también fue efectivo?

L.L.: El impacto en los precios no fue de gran magnitud. Se trató de una medida extrema y no contribuye a una política ganadera adecuada.

P.: ¿Cree que el dólar continuará cercano a $ 3,05?

L.L.: El Banco Central tiene el objetivo de recuperar las reservas que había antes del pago al Fondo Monetario. Ahora va a aprovechar la estacionalidad de la liquidación de exportaciones para comprar divisas y después querrá preservar el valor entre $ 3,05 y $ 3,10, implícito en el programa monetario.

Florencia Lendoiro