Ferreres: "Inflación no es monetaria"

Orlando Ferreres

"La inflación no es monetaria, hubo un ajuste de precios relativos y ahora hay que esperar que la gente desactive la memoria inflacionaria. Abril viene mejor pero no da para descuidarse". Esta es la opinión del economista Orlando Ferreres que mantiene pronósticos positivos de crecimiento y baja inflación para este año. Para el ex viceministro de Economía habrá que acordar, con el FMI después de octubre, pero sea lo que fuera será de cortísimo plazo.

Este fue el diálogo que mantuvo con este diario.

Periodista: ¿Qué opina de la política de intervención del Banco Central en el mercado cambiario?

Orlando Ferreres: Está forzado a mantener un tipo de cambio cercano a $ 3 y no menor a $ 2,90. Pero es una decisión que supera al BCRA, por lo que, mira como viene el mercado y le pone el pecho. Claro que le gustaría que lo hiciera más el Tesoro. De todos modos el tema está bajo control tomando en cuenta las compras del Tesoro a través del Banco Nación.

P.: ¿No le preocupa la creciente emisión de pesos por compra de dólares y la mayor colocación de Letras del Central (Lebac)?

O.F.: Está dentro de los límites y por lo que va de abril se ubica en el techo de la banda. Pero hay un problema: existe un monto elevado de pases pasivos -colocaciones de los bancos en el BCRA- que ante algún ruido al ser de corto plazo (7 días), a diferencia de las Lebac que son de largo, pueden generar inconvenientes, son aproximadamente $ 5.000 millones, 10% de la base monetaria.

P.: ¿Cómo ve la evolución del dólar?

O.F.: Hay un punto importante que no todos miran y es que hace más de un año el dólar se mantiene en $ 2,90, o sea, no hubo cambios. Sin embargo, la misma comparación frente al yen japonés arroja una devaluación de 15%, contra el real brasileño de 16%, y frente la euro y el peso chileno de 23%. De modo que hemos devaluado respecto de los principales mercados a los que la Argentina exporta más de 1% promedio mensual, siendo más competitivos y por ende generando más divisas.

P.: En el caso de Brasil tenemosun tipo de cambio más competitivo pero igual tenemos déficit.

O.F.: Es algo coyuntural que se va a ir corrigiendo. Pero lo que hay que tener en claro es que la inversión explica el flujo de comercio internacional, y no que el comercio atrae la inversión. Eso es lo que hace Brasil da ventajas a la inversión y a partir de allí genera comercio. Pero al haberse encarecido tanto Brasil ya se ve a industriales argentinos buscar otros proveedores como por ejemplo China.

P.: ¿Le preocupa el rebrote inflacionario? ¿El gobierno va detrás sólo intentando firmar acuerdos de precios?

O.F.: Creo que siguen bien el tema. Lo que pasa es que la población tomó expectativas inflacionarias y todos corrigen precios para arriba. Se ha movido todo de golpe y nadie quiere quedar detrás. Se reactivó la memoria colectiva. Los acuerdosno sirven tanto, sólo para mostrar índices más bajos. La inflación no fue monetaria, hubo un cóctel de expectativas, devaluación con otras monedas y algunas medidas.

P.: ¿Qué lectura hace de la negociación con el FMI?

O.F.: El cuadro fiscal está bajo control, pero si eliminamos los derechos de exportación y el impuesto al cheque el superávit es nulo. Esto el FMI lo pedirá. Querrán sincerar la realidad, lo que implica eliminar impuestos distorsivos y gastos. El gobierno puede aguantar sin acuerdo hasta setiembre después habrá que usar reservas.

Entrevista de Jorge G. Herrera