"Mercado de deuda hoy está cerrado"

Miguel Bein

Para el economista Miguel Bein, la reciente debacle en los mercados internacionales es más que una corrección. En diálogo con este diario advirtió las consecuencias del cierre de los mercados a las emisiones de deuda de países emergentes y, concretamente, su efecto sobre la Argentina.

Periodista: ¿Qué puede pasar en los mercados de ahora en más?

Miguel Bein: Hay un proceso creciente de aversión al riesgo en los mercados de capitales. Lo más visible es la caída de las bolsas en la última semana, pero también el cierre casi total del mercado de emisión de deuda para países y empresas. La reducción de la calificación de riesgo para General Motors y Ford parece haber desencadenado el proceso junto con las menores ganancias de IBM. El viernes pasado hubo sólo 3 emisiones de deuda contra 25 promedio diario en los últimos 3 años. Uruguay y Filipinas debieron postergar su lanzamiento. Hoy el mercado de deuda está cerrado no sólo para mercados emergentes, sino para empresas y países « investment grade». Podríamos estar en presencia de algo muy distinto de una corrección habitual.

P.: A la Argentina obviamente le afecta más.

M.B.: Como siempre, porqueal proceso de aversión al riesgo le suma características específicas con el canje trabado y las exigencias del G-7. El riesgo argentino medido por el BODEN 2012 que llegó a estar a la altura de Brasil, hoy perdió 150 puntos básicos.

P.: ¿Qué pasará con la inflación?

M.B.: Mi sensación es que se modera en el segundo trimestre. La economía venía creciendo a 12% entre julio y diciembre pasado y ahora lo hace a 6% o 7%. La aspiradora fiscal va a hacer su trabajo (por los vencimientos de Ganancias y Bienes Personales, ver página 9), y la suerte futura de la política fiscal se definirá en agosto y setiembre, antes de las elecciones legislativas.

P.: ¿Cómo ve la negociación con el FMI?

M.B.: Independientementede los plazos para evaluar qué hacer con bonistas que quisieran ingresar al canje o de los litigios legales, lo que está pidiendo la comunidad internacional es que la deuda no sea repudiada, que no sea tachada de la contabilidad, como sucedió al cerrarse la oferta a bonistas. Un nuevo canje por realizarse a principios de 2006 a pedido de un grupo de bonistas con mandato irrevocable y que sume 5% o 6% tiene cuestiones técnicas para resolver. Las condiciones deberían ser apenas un poco inferiores por la cláusula del acreedor más favorecido y hay que ver exactamente cuáles son los bonos que se habilitarían para optar.