"Suba en Wall Street indicaría que el mercado apuesta a una baja del petróleo"

(El periodista dialoga con un experto financista que oculta su identidad bajo el seudónimo de Gordon Gekko, el conocido personaje de la película «Wall Street». Es tiempo de estar informado con el Dow Jones cruzando los 10.000 puntos y el petróleo al borde de los 50 dólares. A continuación la transcripción del diálogo mantenido con el financista.)

PERIODISTA: No son buenos momentos para la Bolsa. Pero las acciones han tenido su mejor semana en mucho tiempo y el Dow Jones ha vuelto a cruzar -en alza- el Rubicón de los 10 mil puntos. ¿No es curioso que la recuperación venga de la mano del petróleo cuando éste juguetea con la idea de los 50 dólares por barril?

Gordon Gekko: Será verdad que lo que no mata, fortalece. Después de todo, nada instaló más la noción de un freno inminente a la marcha de la economía mundial que la suba del petróleo y, por ende, nada resultó más nocivo para la Bolsa.

P.: ¿Cómo se entiende, entonces, que las acciones tengan un respiro con el crudo en plena ebullición?

G.G.: Tanta efervescencia es un arma de doble filo.

P.: ¿Cómo es eso?

G.G.: Nadie dudaría hoy -como sí lo hubiera hecho diez días atrás- de que el petróleo puede superar los 50 dólares pero, a la par, una suba vertical de precios, luego de una escalada formidable como la que experimentó el crudo, es la manera usual con la que colapsan las burbujas...

P.: Las acciones sugerirían que la suba de la energía se ha salido de madre y debería retornar pronto a un cauce más lógico.

G.G.:Así es. La presunción es que ya estamos lidiando con la espuma...

P.: Si esa tesis se confirma y retrocede la cotización del barril, obrará como un combustible adicional para el «rally»...

G.G.: Seguramente.

P.: ¿Cuán lejos podrá llegar? Los valores de enero lucen todavía distantes...

G.G.: No muy lejos si antes no trepa el volumen...

P.: ¿El volumen operado es muy bajo?

G.G.: Bajísimo. Es difícil tomar demasiado en serio las cotizaciones cuando no están refrendadas por un caudal razonable de transacciones.

P.: ¿Cómo son los números?

G.G.: Mire, el último viernes, usted tenía la expiración mensual de las opciones, lo que siempre agrega un volumen extra de operaciones, y sin embargo la Bolsa de Nueva York (NYSE) apenas transó 1.200 millones de acciones. El promedio de una rueda normal es de 1.480 millones.

P.: Subsisten los resquemores...

G.G.: La desconfianza va más allá de los arabescos que describa el petróleo. Mientras prevalezca una gran duda existencial, tendremos mercados laterales, movedizos, tal vez, pero atrapados en un rango de precios.

P.: ¿Cuál es esa duda existencial?

G.G.: La economía ¿avanza o retrocede?

P.: Greenspan habla este viernes. Quizás pueda proveer alguna pista...

G.G.: El último comunicado de la Fed ya fue muy explícito acerca de la visión que abriga el Banco Central. Es muy constructiva, descuenta que la economía retomará los bríos, pero, aun así, el mercado no compró la idea.

P.: ¿Cambiará el tono ahora que el petróleo ha trepado varios peldaños más?

G.G.: No pienso que Greenspan modifique la partitura. Pero si piensa hacerlo, será una buena tribuna para deslizar un indicio.

P.: Todavía ve una suba de tasas en la próxima reunión de setiembre...

G.G.: Nada conduce a esperar un cambio de actitud. Nada por el momento.

P.: Si hubo alguna señal de un problema de inflación en gestación, el informe de costo de vida de julio debe haberla disipado...

G.G.: Hubo un incremento notable entre enero y mayo a nivel de cualquier indicador de precios que uno tomara. Un salto con respecto a la calma chicha -más bien, desinflación- que rigió en todo 2003. Es verdad que esas señales preocupantes cedieron a partir de junio. Y ya tenemos en el bolsillo un par de informes mensuales que lo atestiguan. Pero creo que la Fed, lejos de confiarse, mantendrá su agenda.

P.: Parece una receta ideal para los mercados emergentes...

G.G.: Mientras la suba de tasas opere sin traumatismos, no habrá problemas. Si todo el efecto adverso queda confinado al mercado de «fed funds», una suba de 25 puntos básicos no es nada para activos que giran en otra galaxia varios cientos de puntos base más arriba... La estrategia de devengar -lo que se conoce como el «carry trade»- seguirá en boga.

P.: ¿Y cómo saber cuándo comenzarán las dificultades?

G.G.: Las tasas largas son la clave. Mientras la tasa de diez años se mantenga en los niveles actuales no se modificará tampoco la propensión a mejorar el rendimiento de las carteras de inversión tomando una dosis extra de riesgo de crédito...