Alerta a provincias: más presión de liquidez desde segundo semestre

Según Moody's Local Argentina, además los gobiernos con mayor exposición a deuda en moneda extranjera presentarán desafíos para afrontar servicios de deuda a partir del 2023.

Pese a los mejores resultados fiscales que mostraron en 2021, “se incrementan” en las provincias “los riesgos de liquidez en el corto y mediano plazo”, en el marco de la carrera electoral hacia 2023, mientras que además los gobernadores con mayor exposición a deuda en moneda extranjera “presentarán desafíos para afrontar servicios de deuda” a partir del año que viene.

La radiografía pertenece a Moody’s Local Argentina, que destaca -a modo de punto de partida del análisis- que “la recuperación económica y una mayor disciplina fiscal han sido los principales impulsores de la mejora en los resultados fiscales” el año pasado en la mayoría de las provincias.

Sin embargo, el estudio remarca que “uno de los mayores riesgos hacia adelante es la sostenibilidad de estos resultados, que se pondrá a prueba de cara a un año electoral y en un contexto socioeconómico debilitado que impone demandas sociales crecientes”.

El informe subraya, en esa línea, que “las presiones de liquidez se incrementarán a partir del segundo semestre” de este año. Describe, en ese sentido, dos terrenos diferentes en clave comparativa, con una primera mitad de este año en la que -afirma- se espera una continuidad del desempeño fiscal “relativamente positivo” (en función de ingresos que crecieron por encima de la inflación y de las paritarias pactadas hasta el momento).

“Sin embargo, de cara al segundo semestre, la incertidumbre política y económica podría incrementar las presiones de liquidez, junto a un incremento del gasto de las provincias en detrimento de sus resultados”, advierte.

Y hace foco en que estima que “la mejora en los resultados fiscales observados en 2021 no será sostenible en los próximos ejercicios”.

“El atraso relativo del poder adquisitivo de los empleados provinciales y municipales, sumado a una mayor carga de intereses y la necesidad de incrementar la inversión en infraestructura, generarán mayores necesidades de liquidez a partir de fines del 2022”, describe.

Impacto

En ese escenario, Moody’s Local Argentina puntualiza además que los gobiernos provinciales con mayor exposición a deuda en moneda extranjera “presentarán desafíos para afrontar servicios de deuda a partir del 2023”.

Bajo esa mirada, señala que comenzarán a enfrentar mayores vencimientos de capital e interés de la deuda internacional, tras haber concluido sus procesos de reestructuración en 2020 y 2021.

“La eventual falta de fuentes de financiamiento alternativas junto con un deterioro de los resultados fiscales incrementa la probabilidad de incumplimiento durante los próximos años”, remarca el informe, además de destacar que “la evolución de las reservas internacionales resulta un aspecto fundamental en relación a la obtención de las divisas necesarias para hacer frente a dichas obligaciones”.

Más allá de ello, el informe recalca sin embargo que “las provincias con servicios de deuda significativos han mostrado señales de mayor prudencia fiscal y balances positivos, como son los casos de Córdoba, Mendoza y Chubut”.

Hacia 2023 -detallan- los vencimientos en moneda extranjera están “aproximadamente u$s300 millones por encima de lo registrado en 2020, aunque se incrementará en los años posteriores”.

De los vencimientos 2023 (u$s1.451 millones), la Provincia de Buenos Aires enfrentará pagos de interés por u$s 384 millones, mientras que Chubut, Córdoba y Mendoza abonarán servicios de deuda (capital + intereses) por u$s120 millones, u$s354 millones y u$s106,8 millones, respectivamente.

“No obstante los desafíos mencionados, la incidencia de la carga de intereses en relación a los ingresos corriente se ha visto reducida a partir del 2020 debido a una disminución del endeudamiento medido en términos reales, el contexto de tasas reales negativas en pesos y la reducción de los cupones resultantes de los distintos procesos de reestructuración que se han llevado adelante”, resalta sin embargo el informe.