AFJP: cuáles son las cautas y las más agresivas

A pesar de que, en su conjunto, más de la mitad de las inversiones de las AFJP está en títulos públicos se observan algunas particularidades en las carteras individuales, por ejemplo, que una administradora líder no tiene plazos fijos, y en cambio otra más pequeña posee casi tres veces más que el promedio.

Esto da lugar a inferir cuáles parecen ser más arriesgadas que otras a la hora de invertir.

El sistema tiene 0,60% de la cartera total en disponibilidades, o sea, en cuenta corriente, pero de las 11 AFJP hay 4 que superan ampliamente esa proporción. Son Unidos con 1,42%, Futura 1,33%, Máxima 0,94% y Met 0,83%. La que menor liquidez tiene es Arauca Bit con 0,23% del total de sus inversiones, le siguen Prorenta y Nación con 0,34% y 0,36% respectivamente.

En cuanto a la tenencia de depósitos a plazofijo, otra opción de estacionar la liquidez obteniendo algún rendimiento, el sistema tiene invertido 1,97% del total. Entre las AFJP líderes en un extremo está Máxima que no tiene ningún plazo fijo y en el otro Nación que tiene 4,14% de su cartera. Consolidar está más cerca de Máxima con 0,53% mientras que Orígenes apenas se encuentra por debajo del promedio con 1,64% y Met con 1,15%. Las que superan ampliamente el promedio son Profesión+Auge con 10,14% y Unidos con 6,97%, luego se ubican Prorenta 4,79%, y Arauca Bit con 3,96%.

Otro instrumento muy usado por las AFJP para estacionar liquidez por un modesto rendimiento, a la espera de oportunidades de inversión, son los fondos comunes, fundamentalmente los «money market» que invierten en instrumentos de alta liquidez como plazos fijos, Letras y Notas del BCRA y cauciones. En este rubro el sistema tiene 8,77% del total general. Pero cabe señalar que incluyen fondos de acciones, de bonos y de money market. En particular hay tres que tienen más de 10% en fondos comunes, son Unidos con 14,25%, Arauca 10,62%, Prorenta 10,52% y Futura 10,35%.

El resto de las AFJP está muy cerca del promedio general.

Estos tres instrumentos son los clásicos usados para tener liquidez disponible para afrontar compromisos de corto plazo y para realizar inversiones sin necesidad de liquidar posiciones en otros activos.

En cuanto a la cartera de bonos públicos el sistema tiene 52,55% del total global más otro 0,82% en otros títulos provinciales y municipales. Las AFJP que menos proporción de títulos públicos nacionales tienen son Profesión y Unidos con 42,16% y 43,05% respectivamente. La que mayor participación posee en bonos es Máxima con 55,29%.

En bonos privados de largo plazo el promedio es 1,20% de la cartera total. Consolidar, Máxima y Met superan este nivel con 1,51%, 1,47% y 1,44% respectivamente. En cambio Prorenta y Futura presentan una proporción de 0,34% y 0,48%.

Con respecto a las Obligaciones Negociables de corto plazo la única AFJP que no tiene inversiones en estos instrumentos es Unidos.

La cartera de acciones locales no muestra grandes diferencias. En promedio casi todas tienen cerca de 12% de sus inversiones totales, con excepción de Unidos que muestra menos de 10%.

Algo similar ocurre con la cartera de bonos y acciones extranjeras.

Los fideicomisos financieros estructurados ha sido otra alternativa últimamente muy empleada por las AFJP. Tienen en promedio 3,62% de la cartera total. La que más posee es Profesión con 7,4% seguida por Unidos con 5,67% y Prorenta 4,54%.

Si bien la tenencia de Cupones atados al PBI (que recibieron por el canje de deuda) está vinculada con la cantidad de bonos que canjearon, se observa que Nación que no tenía por qué no ingresó a la reestructuración ya ostenta más de 2% de su cartera en estos bonos. El sistema tiene en promedio 6,27% del total. Debe tenerse en cuenta que la cotización de estos Cupones ha subido fuertemente en los últimos meses lo que explica gran parte de la rentabilidad alcanzada.