Entre Diciembre 2000 y Marzo del 2001, los accionistas de CableVisión capitalizaron $250 millones en préstamos subordinados y de $53 millones de intereses devengados registrados como pasivo. Este incremento de capital redundó en una mejora de los índices de cobertura de intereses con EBITDA y capitalización de la compañía que, para el trimestre finalizado en Marzo 2001, se ubicaron en 1,5X y 62% respectivamente, comparados con 1x y 79,2% para el trimestre cerrado en Septiembre 2000.
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CableVisión es una de las empresas de televisión por cable más grandes de Argentina con alrededor de 1,43 millones de abonados a fines de marzo del 2001, concentrados principalmente en la ciudad de Buenos Aires y el área metropolitana (región con aproximadamente el 34% de la población del país). La compañía tiene una participación cercana al 29% sobre el total de abonados en Argentina y un ratio de penetración del 42% sobre su área de cobertura.
CableVisión goza de una muy buena posición competitiva en el sector de televisión por cable en Argentina, con una extensa red de abonados, una buena gestión de su management, y el apoyo técnico de un operador internacional como Liberty Media. Sin embargo las actividades de la empresa son muy sensibles a cambios en los niveles de actividad de la economía.
En mayo de 2001, los accionistas de CableVisión finalizaron un proceso de reorganización, por el que Telefónica dejó de ser accionista de la compañía y las subsidiarias de Hicks, Muse, Tate & Furst y Liberty Media Corp. pasaron a ser los dueños por partes iguales. Adicionalmente, Liberty ha informado públicamente su intención de transferir la totalidad de su participación en Cablevisión a UnitedGlobalCom, Inc. (UGC). Con esta operación Liberty pasaría a ser dueña de una porción significativa de UGC, uno de los principales prestadores internacionales de servicios de comunicaciones de banda ancha.
Durante los años 1999 y 2000, la rentabilidad de la CableVisión y de la industria del cable en general se vio afectada por las adversas condiciones macroeconómicas en Argentina. Dichas condiciones derivaron en incrementos en la tasa de rotación de clientes y en una baja en la base de suscriptores y de ingresos promedio por abonado, lo que no fue acompañado por una baja en los costos operativos de la compañía. El margen de EBITDA del ejercicio terminado en diciembre del 2000 declinó al 32,9%, del 36,9% registrado en el año 1999. Asimismo, el incremento en las tasas de interés y el mayor nivel de endeudamiento registrado durante el ejercicio 2000, derivaron en un menor ratio de cobertura de intereses con EBITDA (resultados antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones) respecto del ejercicio 1999.
Si bien las nuevas medidas impositivas que implican el incremento en la alícuota del IVA para servicios de cable (del 13% al 21%) y su parcial traslado a precios finales podrían incrementar la tasa de rotación de clientes, estos efectos deberían verse parcialmente compensados por la aplicación de deducciones adicionales de impuestos y por créditos fiscales disponibles por parte de la compañía. Adicionalmente, es de esperar que una mayor penetración de productos de mayor valor agregado (Fibertel) y menores costos de programación por renegociación de contratos contribuyan a una estabilización de los indicadores de rentabilidad y cobertura de la compañía en el mediano plazo. Actualmente la aplicación de la suba del impuesto se encuentra suspendida en razón de una medida cautelar dictada por reclamos realizados por organismos de defensa al consumidor.
Se estima que la deuda por suscriptor y que el índice de deuda con EBITDA en los próximos dos años se mantenga en alrededor de $560-$580 y 4,5 veces (x) y 5x respectivamente (de 5,7x registrados en el ejercicio 2000), luego de la capitalización realizada por los accionistas de la compañía, no esperándose reducciones de deuda significativas en el corto y mediano plazo.
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