Los bonos argentinos tocaron piso e inversores ven oportunidades

Un acuerdo liviano con el FMI que genere confianza en que el país puede cumplirlo sería un driver. Empiezan a mirar al título que vence en 2038.

Gentileza: TSA Bursátil

En los mercados aseguran desde hace más de un año que el “driver” que puede mover a los bonos argentinos es un acuerdo con el Fondo Monetario Internacional (FMI) y las circunstancias actuales son favorables para que eso ocurra. Según los analistas, los títulos públicos llegaron al piso de su valor tras las elecciones del pasado 14 de septiembre. Se ubican en valores parecidos a los que tenían en marzo del año pasado cuando se confirmó que el Gobierno posponía el entendimiento con el organismo. Los bonos con vencimiento 2038 y 2041 son los más deseados por los inversores y los que mejores perspectivas ofrecen.

Javier Casaban, researcher de AdCap, explicó a Ámbito que al hablar del piso de cotización “en general se miran los precios en promedio, aunque se puede mencionar el 2035, que llegó a u$s30 que es el nivel en el que realmente tocan fondo. lo cual tiene sentido como recovery value pensando en una reestructuración”. En general, esta clase de títulos dura muy poco debajo de ese piso.

En un informe la consultora financiera señala que “dado que las reservas netas líquidas del BCRA está cercanas a cero, pero especialmente considerando la fortaleza de los flujos, creemos que el gobierno será forzado a cambiar el tono ante el FMI y comenzar a mostrar progresos en las negociaciones para restaurar la confianza”.

Al respecto, Casaban dijo que en el caso de un acuerdo “soft” con el FMI “el mercado se va a poner más positivo y pueden volver a fácilmente a u$s40”. En el escenario que imaginan en Adcap un entendimiento con el organismo de crédito debería contar con un acuerdo bastante claro en el Congreso para la lograr la credibilidad política suficiente. El actual rango de precios promedio, que se ubica entre u$s34 y u$s40, está “marcado por el límite de la confianza”.

Casaban explicó que los bonos con mejor cupón son el 2038 y el 2041. Este último, dice, “sube más en los rallies (115%) y cae menos en las correcciones (96%)”. “Usando parámetros más usuales para Equities, el 2041 siempre rinde mejor que el promedio”, explicó el analista. Por eso señala que “tiene que haber un cambio en la confianza de los inversores que haga que desaparezcan esas ganas de vender en cuanto llegamos a un nivel cercano a u$s40”.

En ese sentido, el informe de Adcap recomienda a sus clientes comprar el 2038: “Esperamos de ellos una performance superior sobre el resto de los bonos soberanos”. Para la consultora ese título podría crecer de valor en un rango que va de 13% en un escenario conservador hasta 46% en el caso de un escenario constructivo hasta marzo.

Drivers

El driver que esperan en los mercados sería el acuerdo con el Fondo, pero no tendría que ser algo muy duro. Casaban sostiene que “el problema de hacer un acuerdo muy estricto es que nadie va a creer que Argentina lo pueda cumplir y lo que se necesita es restaurar la confianza porque así las fuentes de financiamiento no van a faltar”.

Martín Guzmán sostuvo que trabaja con la idea de conseguir un acuerdo para marzo. Si bien surgen constantemente críticas dentro de la coalición de gobierno, la mayoría de los economistas trabaja como hipótesis más probable que no haya ruptura y todo concluya bien.

Pero no solamente se trata del FMI. Según señalan fuentes del mercado a Ámbito, no se descarta que en 2023, el año en que se define una nueva ronda electoral presidencial, la Argentina vuelva a plantear a los bonistas una nueva reestructuración de vencimientos.

Javier Marcus, de Southern Cross, es menos optimista. Advierte que los bonos “hace mucho tiempo que están baratos y no logran atraer a inversores por la probabilidad de que no se llegue a un acuerdo con el FMI”. “Como dato interesante -señala- no han acompañado la suba que vienen registrando los subsoberanos y las acciones”.