BORRADOR DE CARTA DE INTENCIÓN DEL FMI (16/10/02)

MEMORANDO DE POLÍTICAS ECONÓMICAS DEL GOBIERNO DE LA ARGENTINA PARA 2002-03

I- INTRODUCCIÓN

1- Cuando la administración interina del Presidente Duhalde asumió el 2 de enero de 2002, la situación económica y social estaba en una crisis profunda. El PBI real estaba cayendo después de tres años de recesión económica. Las finanzas públicas en los niveles federal y provincial estaban fuera de control, había una tendencia creciente a la emisión de cuasi monedas en muchas provincias, y se había declarado el default formal sobre la deuda soberana. La confianza en el sistema bancario se estaba erosionando rápidamente y el peso estaba en caída libre. El desorden económico estaba acompañado por la preocupación creciente sobre la gobernabilidad, reflejando tensiones sociales y políticas y una pobreza en aumento.
2- El gobierno respondió a estas circunstancias extraordinarias implementando en los meses recientes una sucesión de medidas para estabilizar la economía y detener la alta inflación. El programa económico apunta a restaurar la confianza en el mercado y mantener la estabilidad macroeconómica durante este período crítico de transición política. Se ha alcanzado un progreso considerable en estabilizar los indicadores financieros y hay evidencia de que el declive económico tocó fondo. Las fuerzas políticas se están reconcentrando alrededor de este programa y en particular, los líderes del Congreso y los gobernadores han declarado su apoyo al programa.
3- Los principales elementos de estabilización para el programa económico incluyen traer el déficit fiscal bajo control; establecer un ancla monetaria firme; tratar con la crisis sistémica del sector financiero; y abordar reformas legales. El programa también incluye la primera fase de reformas estructurales que son cruciales para la estabilidad en el mediano plazo; algunas de estas reformas ya han sido especificadas en este memorando, y otras serán planificadas durante las revisiones del programa. De esta manera, el gobierno cree que este programa proveerá un fundamento firme para el nuevo gobierno que asumirá en 2003 para preparar la recuperación económica. El gobierno está buscando apoyo en la comunidad internacional y en los inversores privados.

II- POLÍTICAS MACROECONÓMICAS PARA 2002-03

A- Marco Macroeconómico

4- El marco macroeconómico que apuntala el programa asume que la contracción del PBI real en 2003 puede ser contenida a 11% y una modesta recuperación puede comenzar en 2003. Con el retorno progresivo de la confianza, el índice de precios al consumidor podría mantenerse debajo de 60% para finales de 2002 y ser llevado a 35% para finales del año próximo. El programa apunta a que las reservas internacionales brutas lleguen a u$s [-] mil millones para finales de 2002, creciendo a u$s [-] para finales de 2003. Las políticas monetarias, fiscales y externas han sido formuladas para contribuir a estos resultados. Y serán revisadas regularmente para abordar los riesgos que pueden materializarse.

B- Política Fiscal, Red de Seguridad Social, y la Brecha del Sector Público Financiero
Objetivos Generales

5- El ajuste fiscal bajo el programa buscaría equilibrar varias necesidades:

° Adaptar las finanzas públicas a una fuerte reducción del financiamiento local e internacional.

° Expandir los programas sociales para aliviar los peores efectos de la crisis económica.

° Moverse hacia una estabilidad en el mediano plazo. El primer paso sería un cambio del balance consolidado primario en un superávit de 2,5 % del PBI en 2003.

El Gobierno Federal

Objetivos del presupuesto 2002

6- El gobierno federal ha apuntado un superávit primario de 0,5% del PBI para 2002 comparado con un balance primario en 2001. Durante los primeros tres trimestres de 2002, el balance primario llegó a [-] % del PBI en línea a lo previsto para todo el año.
7- Se han implementado medidas en el ingreso para alcanzar el objetivo de presupuesto 2002 y mejorar la administración del efectivo presupuestario.

° En marzo, se han introducido aranceles temporales en la mayoría de las exportaciones, que apuntamos a eliminar tan pronto como sea posible por sus efectos distorsivos.

° En [mes] los planes de competitividad restantes que permitieron créditos contra los pagos del IVA fueron eliminados.

° En [mes] el Congreso aprobó una ley prohibiendo al Poder Ejecutivo que garantice futuras amnistías impositivas.

° En [mes] un decreto presidencial fue emitido prohibiendo el uso de bonos federales u cuasi monedas provinciales para los pagos de impuestos federales.

° Se ha avanzado en pasos para fortalecer la administración impositiva intensificando el programa de auditoría impositiva, trayendo contribuyentes medianos al sistema para controlar el acatamiento, eliminando los esquemas impositivos de créditos cruzados, pasando legislación al Parlamento para mejorar la recaudación contra los activos confiscados.

8- El esfuerzo sobre el ingreso está siendo complementado con controles estrictos en el gasto federal primario, especialmente en el proyecto salarial. El Presupuesto 2002 tiene un techo de gasto primario (el neto de la coparticipación transferida a las provincias) de $37.4 mil millones: con esto, el techo de salarios y sueldos es $8 mil millones Los desarrollos en setiembre de 2002 son coherentes con estos techos. Por ello, se prevé que el gasto primario baje [-] puntos porcentuales del PBI en 2002 (a [-] % del PBI), y el gasto en el proyecto salarial está proyectado a caer [-] puntos porcentuales (a [-] % del PBI).
9- El Presupuesto de 2003 fue enviado al Congreso el 15 de setiembre de 2002 y esperamos su aprobación plena para el 31 de diciembre de 2002 incluyendo todas las medidas que son necesarias para alcanzar los objetivos del Presupuesto. El Presupuesto prevé un fortalecimiento del superávit primario a 2.2% del PBI que debe ser alcanzado por medidas adicionales de recaudación y mayor control estricto del gasto, como se especifica debajo:
10- Con la recaudación impositiva creciendo más lentamente que lo anticipado cuando el Presupuesto fue enviado al Congreso, hemos tomado las siguientes medidas para asegurar que el objetivo del Presupuesto sobre la recaudación de $82.4 mil millones pueda ser alcanzado:

° Describir medidas de recaudación.

Esperamos que el efecto de estas medidas sobre la recaudación en 2003 sea alrededor de [-] % del PBI.

11- La política de gasto en el Presupuesto 2003 está administrada por las consideraciones que siguen:

° El techo de 2003 sobre el gasto primario fue establecido en $[-].

° El gasto en salarios y jubilaciones no será más de $ [-] excluyendo la provisión para reinstalar el recorte de 13% de 2001.

° El Presupuesto 2003 provee los recursos adecuados para pagar la fase 1 de la deuda y el bono compensatorio que fue emitido en -------- para compensar a los bancos por la pesificación asimétrica de sus activos y pasivos en 2002 (especificar fechas para completar la emisión del bono).

° El Presupuesto incluye la completa observancia de las obligaciones al IFI's.

° Sumado a esto, el Presupuesto 2003 contiene una contingencia del gasto de $3,5 mil millones, su asignación será decidida durante 2003, en consulta con el Fondo.

Red de Seguridad Social

12- El gobierno ha refocalizado y fortalecido la red de seguridad social para tratar y abordar las dimensiones sociales de la crisis económica. El gasto total en seguridad social está previsto en el Presupuesto en -----% del PBI en 2002 y ------% del PBI en 2003.
13- Un componente principal de la seguridad social es el nuevo programa de Jefes y Jefas de Hogar. Hemos llegado a un acuerdo completo con el Banco Mundial para el programa, y se espera que el Comité Ejecutivo del Banco Mundial considere un préstamo para el programa en [fecha]. El programa prevé [1,7] millones de beneficiarios y hemos fortalecido la administración y transparencia del programa. En particular, hemos asegurado que al menos [80]% de los beneficiarios ya cumplen con los requerimientos de elegibilidad y que al menos [dos tercios] de los beneficiarios están participando de actividades laborales elegibles. La transparencia está siendo acentuada por auditorías regulares (incluyendo externas) y la supervisión en campo, y las primeras dos auditorías han sido llevadas a cabo. Adicionalmente a este programa, y en coordinación con el BID y el Banco Mundial, estamos reasignando los gastos hacia programas de salud y de educación de alta y urgente prioridad.

Gobiernos Provinciales

14- El ajuste provincial es apuntalado por: (i) el pacto provincial-federal sobre disposiciones temporarias de coparticipación, firmado el 29 de febrero de 002, que abolió el piso mínimo de las transferencias a las provincias y apunta a eliminar los déficits fiscales provinciales para 2003; y (ii) acuerdos bilaterales con el gobierno federal, sucesivamente ratificados por las provincias --------, que compromete a las provincias a reducir sus déficits fiscales en 2002 un 50% desde 2001. El ajuste en el nivel provincial está siendo alcanzado a través de una combinación de controles del gasto, reformas administrativas, denunciar requerimientos y multas por el incumplimiento.
15- Los acuerdos bilaterales se hicieron efectivos en [fecha] y, con su efectividad, las provincias se han comprometido a eliminar todas las nuevas emisiones de los bonos y cuasi monedas provinciales. El gobierno federal también ha detenido la emisión de Lecops. El gobierno federal ha comenzado a financiar ordenadamente los déficits provinciales hacia los montos especificados en los acuerdos bilaterales. En los acuerdos bilaterales, las provincias han acordado que el gobierno federal aplicaría transferencias futuras de coparticipación para acelerar el repago de la deuda al gobierno federal en el caso de que una provincia exceda el déficit acordado o continúe emitiendo cuasi monedas. Los procedimientos para reducir progresivamente la existencia del stock de cuasi monedas están especificados en el párrafo 25.
16- Sobre esta base, los gobiernos provinciales proyectan contener su déficit primario consolidado a 0,5% del PBI en 2002, y pasar a un superávit primario de 0,5% del PBI en 2003. Se prevé que las provincias ratifiquen los acuerdos bilaterales para 2003 comprometiéndose a un camino de ajuste apuntado a alcanzar un pleno equilibrio fiscal, como fue especificado en el pacto federal-provincial de febrero de 2002.
17- Adicionalmente a los requerimientos de informes de las provincias especificados en los acuerdos bilaterales, el gobierno federal y el Banco Central han establecido un sistema de monitoreo indirecto de las transacciones financieras. Este sistema registra todas las transacciones financieras de las provincias a través del rastreo de los movimientos en los depósitos de los gobiernos provinciales incluyendo cuasi monedas, la emisión de bonos provinciales incluyendo cuasi monedas, la emisión de cualquier otra deuda provincial (incluyendo deudas atrasadas), recibos privatizados y la amortización de la deuda provincial. Esta información será brindada al Fondo en una base mensual con un retraso de menos de [45] días después de la finalización del período a reportar. El gobierno está demandando asistencia técnica del Fondo para consolidar los reportes provinciales.
18- Para apoyar y facilitar el ajuste y monitoreo provincial en abril de 2002, el Banco Central emitió regulaciones que efectivamente prohibieron a los bancos comerciales prestar a los gobiernos locales (provincias y municipalidades) y eliminar la práctica de usar las transferencias de coparticipación futuras como préstamos colaterales.
19- El gobierno federal ha desarrollado acciones claras que aplicaría en las provincias que han decidido permanecer afuera del marco de los acuerdos bilaterales porque no necesitan ordenar sus finanzas. Si estas provincias comienzan a emitir cuasi monedas, el gobierno federal debería: ----------- (describir sanción).

Brecha de financiamiento federal y provincial consolidada

20- La brecha consolidada de financiamiento bajo el programa refleja dos componentes principales: (i) el pago de la deuda necesita del gobierno federal desde el 1 de octubre de 2002 hasta el 31 de diciembre de 2003; y (ii) el financiamiento necesita de las provincias durante el mismo período incluyendo el rescate de las cuasi monedas emitidas durante enero-setiembre de 2002. Sobre esta base, el financiamiento total necesario es alrededor de u$s ---mil millones. De este monto, el equivalente de u$s 2,7 mil millones serían alcanzados por el superávit primario consolidado y la reprogramación de las obligaciones con los acreedores del Club de París. Esperamos que el resto sea logrado a través de apoyo financiero del IFI's como está indicado en el párrafo 28.
21- El gobierno federal está comprometido a un techo de la deuda de u$s [-] mil millones para 2003, como fue definido en el memorando técnico de entendimiento adjunto.

 Medidas fiscales estructurales

22- Restaurar la sustentabilidad fiscal en el mediano plazo requerirá incrementar el balance primario de los sectores públicos consolidados significativamente sobre el término medio- al rango de 4-5% del PBI dentro de los próximos tres años. A este efecto, el gobierno está comprometido a preparar una legislación clave relacionada a reformas fiscales estructurales en consulta con el Banco Mundial y el FMI. Específicamente, el gobierno intenta preparar y enviar la legislación al Congreso para (fecha establecida en la segunda revisión) que prevea:

° Una reforma completa del sistema impositivo apuntado a (i) eliminar exenciones impositivas y tasas impositivas preferenciales; (ii) remover regímenes de promoción industrial; (iii) ampliar la base del Impuesto a las Ganancias para incluir intereses y dividendos y las ganancias de cooperativas y fundaciones; (iv) aumentar el gravamen a las naftas para mantener su proporción en los precios después de la devaluación; y (v) aumentar la tasa del gravamen al gasoil en línea con la de las naftas.

23- Al tiempo de la primera revisión, el gobierno propondrá un cronograma estratégico y legislativo cubriendo:

° Una reforma completa del Estado para contener el gasto incluyendo: (i) la reforma del servicio del Estado, en los niveles federal y provincial; (ii) una reforma del sistema de seguridad social; (iii) una reforma del financiamiento al sistema de salud de jubilados y personas de alta educación; y (iv) una reforma de la red de seguridad social.

° Una reforma de las relaciones intergubernamentales que incluirían: (i) una simplificación de las reglas relacionadas a la distribución primaria; y (ii) una relación más cercana entre la distribución secundaria de transferencias con la capacidad de ingreso y las necesidades de gastos de cada provincia.

C- Políticas Monetarias y del Tipo de Cambio

24- El programa monetario busca desarrollar un ancla nominal para las expectativas sobre los precios y para restringir la intervención extranjera en el mercado cambiario. También toma en cuenta el levantamiento gradual de las restricciones en los depósitos bancarios, así como las cuasi monedas emitidas por el gobierno federal y los gobiernos provinciales. La estrategia propuesta en estas áreas es la siguiente:

° Hemos establecido un objetivo cuantitativo para el crecimiento de la base monetaria. Éste ha sido definido ampliamente para incluir las cuasi monedas emitidas por el gobierno federal y los gobiernos provinciales así como los pasivos monetarios del Banco Central. Este agregado llegó a $ [-] mil millones al 30 de setiembre de 2002. Bajo el programa, el Banco Central mantendrá este agregado ampliamente constante en este nivel en términos nominales para el resto de 2002, y limitará su crecimiento a [-]% en 2003, consistentemente con la inflación prevista y reconstruyendo la confianza en el peso.

° La intervención extranjera en el mercado cambiario será estrictamente limitada y circunscripta para condiciones desordenadas del mercado para allanar la volatilidad excesiva en los mercados financieros externos. Estamos comprometidos a mantener una plena flexibilidad del tipo de cambio.

° Un acercamiento escalonado hacia la liberación de los depósitos bancarios para mitigar los riesgos de posteriores goteos de depósitos bancarios.

° Dada la gran incertidumbre en relación con la demanda de dinero, las metas monetarias y el levantamiento gradual de las restricciones, serán reconsideradas en el contexto de revisiones bimestrales.

25- En términos operacionales, el objetivo sobre el dinero estará reflejado en un techo de NDA del Banco Central (ajustado para cuasi monedas) y un piso sobre NIR. La política monetaria será conducida principalmente a través de licitaciones de bonos del Banco Central abiertas al mercado a tasas de interés determinadas libremente.
26- Para eliminar los riesgos del ancla monetaria por los posibles goteos de depósitos como resultado de: (i) amparos para liberar plazos fijos; y (ii) depósitos reprogramados a ser liberados en 2003, hemos tomado los siguientes pasos:

° Respecto de los amparos........

° Respecto de los depósitos reprogramados........

[Por favor, describir los pasos]

27- El programa monetario provee el levantamiento gradual del stock de cuasi monedas para [finales de diciembre de 2003]:

° El gobierno federal rescatará todas sus cuasi monedas (lecops) por pesos para [fecha].

° Las cuasi monedas provinciales emitidas en 2002 serán rescatadas por pesos durante 2002-03 de acuerdo a los tiempos de los acuerdos bilaterales cubriendo el ajuste fiscal en el nivel provincial.

° Los bonos provinciales emitidos antes de 2002, serán rescatados gradualmente por pesos para [finales de diciembre de 2003].

28- En el caso de que las cuasi monedas provinciales, las provincias asumirán una obligación hacia el gobierno federal equivalente al monto de los nuevos pesos emitidos. Esta deuda será amortizada en dos años y será indexada según la inflación a una tasa de interés real de 10%, y será paralela a las transferencias de coparticipación.

III- FINANCIAMIENTO EXTERNO Y CONTROLES CAMBIARIOS

Necesidad de financiamiento

29- Durante el período octubre 2002-[junio] [diciembre] 2003, esperamos un balance global de pagos del déficit de u$s [-] mil millones. En este período, proponemos mantener las reservas internacionales netas en el nivel de finales de setiembre. La brecha de financiamiento externo resultante para el período está proyectada en u$s [-] mil millones, incluyendo las principales obligaciones que vencen con el Fondo. La brecha será cubierta en parte por una gran acumulación de deudas atrasadas a acreedores privados con quienes estamos comprometidos activamente en buscar una reestructuración de las obligaciones para normalizar la situación de atraso lo antes posible. La estrategia y las acciones que estamos tomando hacia las negociaciones con los acreedores privados están detalladas en los párrafos 57-59 debajo.
30- La necesidad de financiamiento externo proyectado restante para octubre de 2002-[junio] [diciembre] de 2003 corresponde a la brecha fiscal de u$s [-] mil millones como se establece en la Sección II.B. Tenemos confianza en que esta necesidad de financiamiento será plenamente cubierto por reembolsos planeados del ISI's incluyendo: (i) compras bajo el requerido arreglo del Fondo de u$s [-] mil millones; (ii) ajuste y préstamos sociales del Banco Mundial y el BID de u$s [-] mil millones y u$s [-] mil millones respectivamente; y (iii) una reprogramación prospectiva de las obligaciones hacia acreedores oficiales bilaterales bajo los auspicios del Club de París.

Controles cambiarios externos

31- Mientras la crisis económica y financiera se profundiza, fue necesario para el gobierno imponer un largo número de restricciones y controles cambiarios para moderar la depreciación del tipo de cambio y detener la pérdida de las reservas internacionales. Estas medidas incluyen: controles sobre los pagos de importaciones, requerimientos previos de autorización para transferencias al exterior, y requerimientos de rendición para los procedimientos de exportaciones al Banco Centra. Intentamos desmantelar rápidamente estos controles mientras la estabilidad se apropia de la economía. Ya hemos comenzado el proceso de aliviar los controles tomando las siguientes medidas:

° El [fecha] la restricción mínima de vencimiento sobre nuevos bonos y préstamos en moneda extranjera obtenida en el exterior por el sector privado no-financiero fue eliminada.

° El [fecha] los requerimientos previos de autorización fueron eliminados para las siguientes transacciones: (i) transferencias externas relacionadas con pagos de intereses, remesas de ganancias, y pagos de dividendos, (ii) pagos de primas de reaseguros; y (iii) operaciones adelantadas con homólogos locales.

° El [fecha] el requerimiento de autorización previa para ventas cambiarias externas a no-residentes en exceso de u$s 5,000 al mes fue eliminado.

° El [fecha] el requerimiento de rendición de exportaciones fue hecho obligatorio en el nivel de los bancos comerciales antes que del Banco Central.

32- El Banco Central también ha consolidado sus regulaciones cambiarias externas existentes, claramente especificando el alcance y reglas de los controles restantes, las excepciones garantizadas y los procedimientos de autorización.
33- Al término de la primera revisión del programa, eliminaremos las restricciones existentes sobre la capacidad de las entidades no financieras del sector privado de hacer transferencias al exterior relacionadas con el pago de la deuda y el repago y establecer un calendario para la liberación de las restantes restricciones en 2003.

IV- REFORMA DEL SISTEMA BANCARIO

34- El gobierno está comprometido a restaurar la salud del sistema bancario para asegurar que apoya la recuperación económica y provee la base para una sana administración macroeconómica. La fase inicial de nuestro programa incluye: (i) reformas institucionales y legales para clarificar el marco de la resolución bancaria y la protección del depositante; (ii) revisar el marco prudencial; (iii) mejoras en el sistema bancario de reportes; (iv) una estrategia de reestructuración bancaria fortalecida; (v) reglas uniformes para la provisión de liquidez del Banco Central a los bancos; (vi) pasos para acentuar la independencia del Banco Central; y (vii) medidas para reformar los bancos público. Este programa de reformas acordado con el FMI y el Banco Mundial está sintetizado en los cuadros 1-2 y elaborados más abajo. La estrategia global necesitará ser desarrollada con posterioridad en el contexto de las revisiones del programa.

Reforma institucional

35. Para fortalecer las bases institucionales de las resoluciones bancarias. El [fecha anterior LOI]. El BCRA estableció la Unidad de Resoluciones de bancarias (BRU) que reporta directamente al Comité Ejecutivo del BCRA. El BRU tiene la responsabilidad de implementar acciones resolutivas bancarias para entidades no viables. Un asesor internacional está siendo contratado para aconsejar a las autoridades en los temas referidos a reestructuración de bancos de acuerdo a los términos de referencia que hubieren acordado con el FMI el [fecha anterior LOI].

36. En la actualidad, el BRU está ubicado dentro del BCRA. En ocasión de la revisión del programa, no obstante, evaluaremos si el desarrollo en el sector bancario hace conveniente establecer el BRU en una agencia independiente.

El encuadre legal

37. El encuadre legal para la reestructuración de los bancos está siendo reformado para fortalecer los procedimientos que resuelvan los problemas bancarios. Clarificar la protección de los depositantes y proveer salvaguardas legales para los oficiales públicos involucrados en las resoluciones bancarias.

38. Las reformas de la Ley de Entidades Financieras serán sometidas al Congreso antes (fecha del comité ejecutivo) de ser tomadas como metas. Tendrá los siguientes objetivos: (i) facilitar la transferencia de activos del Comité Ejecutivo del BCRA hacia fideicomisos privadas; (ii) establecer reglas de valuación para transferencias de activos; (iii) clarificar los poderes del Banco Central para proveer aportes de liquidez de emergencia a bancos bajo rehabilitación; (iv) establecer procedimientos para el rápido tratamiento judicial de receptores en bancos bajo resolución; (v) limitar la facultad del poder judicial para las decisiones reservadas del BCRA en las transferencias de activos hacia terceras partes; (vi) fortalecer el derecho del acreedor de adjudicatarios y encargados de transferencias de activos: y (vii) proteger a los funcionarios del BCRA por demandas legales contra actos ejecutados en reestructuración de un banco y en procesos de rehabilitación. El Gobierno está trabajando con el Congreso para asegurar aprobación total, con el fin de que las reformas se transformen en leyes en la primera revisión del programa.

39. Planeamos emitir un decreto que establezca un sistema de protección de depositantes temporario antes de (fecha Comité Ejecutivo). Por medio del cual depositantes de bancos cerrados serán provistos con la opción de recibir bonos del gobierno con denominación en pesos por (suma a ser acordada) de sus depósitos en los bancos. En caso de que esta opción no sea elegida, a los tenedores de depósitos se les pagará según los procedimientos acordados por la ley bancaria. Paralelamente, el Gobierno está trabajando sobre un plan de protección adicional de depósitos y consultará con el FMI en los detalles antes de su implementación.

40. Estableceremos antes del (fecha comité ejecutivo) mecanismos para compensar a los bancos por las pérdidas resultantes de la indexación asimétrica de activos y pasivos. Esta compensación estará completada antes de la primera revisión del programa. En cuanto a las pérdidas bancarias por los amparos, ya que las acciones legales no llegaron a sentencias definitivas, la compensación sólo se pondrá en marcha cuando haya una sentencia judicial final. De todas maneras, para la primera revisión del acuerdo consideraremos mecanismos y un esquema interino de compensación para los bancos con pérdidas relacionadas con amparos. Además, hemos autorizado a los bancos a ofrecer a los depositantes en litigio, bonos del gobierno a tres años en dólares. (serán suscriptos a $1,4 más CER).

(iii) en relación al plan de recapitalización son necesarias: (iv) estrategias para superar e identificar liquidez y graves problemas de activos: (v) los pasos necesarios para garantizar acatamiento con límites legales y prudenciales: y (vi) medidas para fortalecer la rentabilidad. A todos los bancos, incluidos los públicos, se les ha pedido que accedan a esto antes de fines de diciembre de 2002.

Estrategia resolutiva para bancos

44. Sobre las bases de los datos de los estados de cuenta: la Superintendencia de Bancos deberá clasificar para febrero de 2003, a todos los bancos basándose en su solvencia y su futura viabilidad según tres categorías: i) sólido, ii) subcapitalizado, con necesidad de una intensa supervisión y rehabilitación y iii) inviable o insolvente. Esta estrategia resolutiva estará basada en esta categorización de la siguiente forma:

•tab Bancos inviables serán prontamente suspendidos y compradores (en la totalidad o en partes) y fusiones de empresas candidatas serán buscadas. Si estos esfuerzos no son exitosos, dentro de los 120 días a los depositantes se les dará la opción de suscribirse a los bonos del gobierno y los activos remanentes de los bancos serán transferidos para ser dirigidos/administrados por instituciones financieras privadas. Las partes remanentes de los bancos serán liquidadas y los accionistas verán reducido su capital.


• Subcapitalizados, pero bancos viables, serán autorizados a operar temporariamente el mínimo de capital requerido, el cual será utilizado uniformemente en estos bancos como condición de que incluyan en su plan de rehabilitación un aceptable esquema para una recapitalización gradual. El banco lo resolverá junto con el BCRA, basado en las recomendaciones del BRU si (i) los accionistas son incapaces de llevar al banco a un mínimo nivel, (ii) si los planes de reestructuración aceptables no son provistos o (iii) si hay un mayor o inaceptable quiebre en la implementación del esquema de reestructuración.

Ayuda por liquidez

45. El banco central emitió las (fecha anterior LOI) regulaciones que clarifican las bases para los apoyos de liquidez, los cuales serán provistos en forma uniforme a todos los bancos (públicos y privados), e introduce resoluciones que activan a los bancos que confían excesivamente en ese apoyo. Bajo las regulaciones revisadas: (i) cuando el porcentaje de la asistencia de liquidez del capital del banco está por encima del 10% del capital declarado, el banco central abordará una inspección en el lugar para verificar la política de liquidez global del banco; (ii)cuando el apoyo de liquidez supere 100% del capital declarado, el banco quedará bajo el status de "rehabilitación" solicitando someterse dentro de las dos semanas a un plan para cobrar los prestamos comerciales, y designar a un oficial del directorio del banco como apoderado para aprobar algún desembolso sobre el monto acordado, en línea con lo previsto de la ley bancaria; y (iii) cuando el apoyo de emergencia supere 150% del capital declarado, (a) el banco será prohibido de participar del mercado interbancario ni del mercado de cambios; (b) los nuevos préstamos serán limitados a 10% de los nuevos depósitos ganados el mes previo; y (c) el banco será diagnosticado, clasificado y resuelto como materia prioritaria, en linea con la estrategia bancaria. Estos disparadores de liquidez serán reconsiderados al momento de la primera revisión, en el contexto de decisiones dentro del proceso. El criterio de funcionamiento será desarrollado cubriendo los préstamos de bancos públicos.


46. El gobierno considera permitir a bancos rembolsar los créditos del banco central con bonos del gobierno que ya estén contabilizados en sus balances. El alcance de esta "red" de procedimiento será determinado en el momento de la primera revisión, cuando más oportunamente los datos de los balances de los bancos permitirán un más completo estimación de la salud del sistema bancario.

La independencia del Banco Central


47. El programa también proporciona medidas para fortalecer la independencia del BCRA, en línea con las buenas prácticas internacionales, y por esto mejorar la credibilidad del programa monetario. Las siguientes iniciativas han sido tomadas:

•tab El [fecha anterior LOI] un decreto presidencial fue publicado autorizando al banco central a designar a su propio personal.

•tab El [fecha anterior Directorio] la legislación fue tratada en el Congreso suministrando la independencia presupuestaria del banco central, y fortaleciendo procedimientos para la remoción del presidente y otros miembros del directorio del BCRA. Esperamos que la legislación se convierta en ley para el (fecha de la primera revisión)

•tab El [fecha anterior LOI] establecimos una comisión de alto nivel para identificar medidas adicionales para fortalecer la independencia del Banco Central. La comisión reportará [al congreso] en [la primera revisión] y un calendario de implementación de sus recomendaciones será establecido para [fecha de segunda revisión].

Los bancos públicos

48. Es una tarea prioritaria acelerar la necesaria reestructuración de la amplia banca pública, que tiene una sustancial exposición para el Banco Central. La fase inicial de reformas de los bancos públicos tiene dos medidas centrales: i) en lo inmediato llevar a cabo un estudio para examinarse y fortalecer el rol futuro de las entidades y ii) limitar las actividades que generen pérdidas, fortaleciendo sus operaciones y limitar nuevo acceso al financiamiento del Banco Central hasta que el Gobierno tome la decisión sobre su futuro rol . El Banco Mundial está apoyando las reformas de la banca pública.


49. El [fecha anterior directorio], los documentos serán publicados abriendo el proceso de licitación para firmas de contaduría internacional que guíen las dirigencias convenientes para la examinación y para una consultora de dirección internacional para (i) asesorar sobre medidas de control de costos, mejorar el riesgo directivo, y ayudar a preparar un plan de negocios viable, y (ii) conducir una estrategia de revisión de los Banco de la Nación, Banco de la Provincia de Buenos Aires, y Banco de la Ciudad de Buenos Aires, de acuerdo a los términos de referencia (acordado con el FMI y el Banco Mundial. La firma internacional responsable de la contaduría y las firmas de consultoras serán seleccionadas en (fin de noviembre 2002) trabajando para que sea completado en (fin de febrero de 2003). Con la finalización de la segunda revisión del programa, basado en recomendaciones de los asesores internacionales, el gobierno tomará decisiones sobre: (i) un plan de acción acotado en el tiempo para perfeccionar el funcionamiento de la operación, (ii) fortalecimiento de la dirección, y (iii) el estratégico rol futuro de los bancos públicos, incluyendo decisiones de capitalización a través de la publicación de acciones.

Corralito

50. Nos comprometemos a remover las restricciones vigentes en cuentas a la vista y depósitos de ahorro dentro del período del programa, si las condiciones lo permiten.

V. RESTRUCTURACIONES CORPORATIVAS Y REFORMAS LEGALES

51. En los últimos meses, el gobierno, trabajando con la legislatura, a dado muchos pasos para demostrar que está comprometido con el fortalecimiento de las reglas legales y restituir la confianza de los inversores. Las medidas cruciales incluyeron:

• La abolición de la ley de "Subversión económica" de la era militar que era de significancia en lo concerniente a la comunidad de inversores.

• Reversión de la problemática provisión de la ley de Emergencia de insolvencia de febrero de 2002 que erosionó los derechos de los acreedores en aspectos importantes.

52. El gobierno reconoce que la reestructuración de la deuda y las operaciones de compañías privadas afectadas por la crisis es crítica para la salud del sistema bancario y la reanudación del crecimiento económico sustentable. La medida reciente de permitirle a las compañías repagar las deudas usando los bonos del gobierno que habían sido cambiados por depósitos ayudará a un gran rango de compañías a manejar sus necesidades de pago. La liberalización planeada de las restricciones sobre transferencias al exterior en relación al pago de deudas también será de ayuda a estos objetivos.

53. Mirando más allá de estas reformas limitadas, el gobierno le ha dado al secretario de finanzas, la responsabilidad de evaluar la viabilidad de un programa más amplio para facilitar y alentar la reestructuración voluntaria y extra judicial entre compañías deudas y sus acreedores. En el periodo inmediato, el secretario abordará aspectos relacionados con el diseño de dicha estrategia en consulta con grupos claves de deudores y acreedores y funcionarios del FMI y Banco Mundial. Los aspectos pertinentes que se examinarán en este contexto incluirán: (i) si son necesarios acuerdos institucionales específicos para facilitar la reestructuración, y el alcance bajo el cual dicho rol puede ser llevado a cabo por las entidades existentes en el sector privado; (ii) el rol apropiado para el gobierno en el marco de la reestructuración; (iii) el diseño y alcance de todos los cambios legislativos y regulatorios que pueden ser necesarios para alentar la reestructuración, incluyendo incentivos impositivos y regulatorios para las partes que entran en acuerdos de reestructuración; (iv) el alcance de todas las medidas que pueden ser implementadas para facilitar la provisión de mano de obra y financiamiento de las exportaciones a las compañías; y (v) el alcance de la necesidad de medidas especiales para negocios pequeños y medianos. Un principio guía para determinar el rol del gobierno en la estrategia es que ningún recurso fiscal estará disponible para garantizar un riesgo en el tipo del cambio para el sector corporativo o de lo contrario subsidiar el pago o repago de la deuda corporativa. Anunciaremos los amplios bocetos de la estrategia de reestructuración al tiempo de la primera revisión del programa, y anticiparemos que la estrategia será plenamente operacional al tiempo de la segunda revisión.

54. El éxito de cualquier programa de reestructuración corporativa extrajudicial depende en última instancia de la fortaleza de la ley de quiebras contra la que opera. A pesar de la reversión de las provisiones problemáticas de la ley de emergencia aprobada en Febrero y las modificaciones a la ley de quiebras aprobadas en mayo, todavía se necesitan reformas sobre la insolvencia para equilibrar más efectivamente los intereses de los deudores y los acreedores y hacer el sistema de quiebras más eficiente y de mayor apoyo a la rehabilitación corporativa. Las medidas clave que serán incluidas en las modificaciones incluyen (listar medidas mínimas, basadas en las recomendaciones de la misión FSAP del Fondo y en el informe ROSC del Banco Mundial). Un borrador de las modificaciones será enviado al congreso para (finales de marzo 2003) como un criterio de funcionamiento bajo el programa con referencia a su párrafo para (mayo 15, 2003)

55. Al término del periodo de suspensión de 90 días, la regla de quiebras se hará efectiva y no habrá otros cambios a la ley que los especificados anteriormente (un criterio de funcionamiento continuo).

Las compañías de servicios públicos

56. Las compañías de servicios públicos privatizadas han sido particularmente golpeadas por la crisis económica. Este es el resultado de la pesificación de sus tarifas, de su alto endeudamiento en moneda extranjera, de la depreciación del peso y el congelamiento en sus precios a comienzos del 2002. Para asegurar la sustentabilidad de los servicios privatizados hemos acordado con las compañías de servicios públicos permitir desde 1° noviembre de 2002 un ajuste interino de los precios de los servios de (20-30%) para todas las compañías de servicios que han requerido un aumento. Además, hemos establecido (fecha anterior directorio) un cronograma para la introducción de un marco regulatorio revisado y el desmantelamiento de los controles de precios.

A- VI. MARCO Y REESTRUCTURACIÓN DE LA DEUDA A MEDIANO PLAZO

57. La estrategia en el mediano plazo apunta a restaurar una tasa de crecimiento real del PBI del 4% en el mediano plazo con un descenso de la inflación de alrededor de 5% o menos desde 2004. El tipo de cambio real se apreciaría desde los niveles extremos de depreciación de 2002, pero permanecería sustancialmente debajo de sus niveles anteriores a la crisis contribuyendo a una mejora continua en el balance externo.

58. Como es discutido anteriormente, estamos comprometidos a un programa continuo de reforma fiscal en los niveles federal y provincial, que, junto al mejoramiento en el ambiente macroeconómico está previsto que resulte en aumentos estables del balance primario del gobierno consolidado para restaurar la viabilidad fiscal en el mediano plazo. Dado que: es probable que las fuentes de financiamiento para el gobierno sean extremadamente limitadas para un periodo prolongado, dichos superávits serán necesarios para cumplir con las obligaciones de deuda del gobierno incluso asumiendo que muchas de esas obligaciones son reducidas considerablemente por la reestructuración de la deuda. Después de aumentar fuertemente el 2002 debido a la depreciación del tipo de cambio, se prevé que la proporción de deuda consolidada del gobierno con respecto al PBI caiga durante el resto del período proyectado.


59. Fortaleceremos el acercamiento buscado para reestructurar la deuda con los acreedores privados. Con la mirada puesta en lograr una alta tasa de participación, estamos comprometidos en alcanzar un grado adecuado de equidad entre los acreedores en la reestructuración. Los pagos de los instrumentos reestructurados serán coherentes con el paquete de recursos que la Argentina pueda generar y, en el mediano plazo, lo que pueda esperar razonablemente para movilizar desde los mercados de capital privados. Los recursos financieros oficiales no serán usados para financiar los pagos de los instrumentos reestructurados.
 
60. Nuestro equipo de administración de la deuda trabajará cerca de asesores legales de la Argentina en la reestructuración de la deuda. Hemos establecido periodos de referencia para la convocatoria de consultores externos para asistir en las relaciones con los acreedores y en las preparaciones de las negociaciones de reestructuración. Hemos conducido reuniones iniciales con tenedores de bonos en EEUU, Europa y Japón, y mantendremos contactos regulares con acreedores en el periodo hasta el final de la reestructuración. Hemos explicado la estrategia delineada en este borrador en encuentros con acreedores, incluyendo la difusión de la estrategia en el sitio de Internet del ministerio de Economía. Hemos recibido comentarios de acreedores, incluyendo aspectos del proceso, representación apropiada, y tipos de instrumentos que serán ofrecidos en la reestructuración y responderemos pronto a estos comentarios. Continuaremos compartiendo información relevante no confidencial con los acreedores.

61. En el período hacia el comienzo de las discusiones de reestructuración buscaremos un número de pasos preparatorios en consulta con los funcionarios de Fondo. Estos pasos incluirán lo siguiente:

• La convocatoria de consultores externos para la primera revision.

• La preparación de una base de datos con los tipos de acreedores, la magnitud de sus posesiones, basadas en nuestra propia base de datos, y un diálogo continuo con los acreedores para la segunda revisión.

•tab Más adelante el diálogo con acreedores sobre aspectos del procedimiento de la reestructuración, incluyendo cuestiones de representación, metodología para establecer los reclamos de los acreedores y medios de ajustar los instrumentos reestructurados a las necesidades de los inversores.

•tab Desarrollar proyecciones de mediano plazo de la capacidad futura de pago de la Argentina que, sumadas a las discusiones con los funcionarios del FMI en el contexto de las revisiones de financiamiento bajo el programa, comunicaremos a los acreedores. En las comunicaciones con los acreedores, recibiremos sus comentarios y responderemos a sus reacciones. Mientras la incertidumbre sobre las perspectivas a mediano plazo decrezca, esperamos enriquecer estas proyecciones.

62. En relación al pago de la deuda a los acreedores bilaterales oficiales, hemos encontrado muy difícil cumplir con las obligaciones durante el periodo difícil que le siguió al abandono de la paridad del tipo de cambio. Como resultado hemos acumulado alrededor de U$S (-) millones de deudas atrasadas desde diciembre de 2001. Para ayudar a cerrar nuestra brecha del financiamiento pretendemos en esta etapa pedir una reprogramación de los atrasos acumulados así como también los pagos de intereses de la deuda a los acreedores bilaterales oficiales que vencen durante octubre 2002-diciembre 2003, a pesar de que la condonación de deudas más allá de este periodo va a ser claramente necesaria.